交通运输行业联合深度研究报告：“春节档”有何新发现？华创交运、商社、传媒联合掘金后疫情时代系列（二）-20220207（20页）.pdf

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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2022 年年 02 月月 07 日日 行业联合深度研究报告 推荐推荐 （维持）（维持） “春节档”“春节档”有何新发现？华创交运、商社、传有何新发现？华创交运、商社、传媒联合掘媒联合掘金后疫情时代系列金后疫情时代系列（二二） 透视春运出行数据：整体平稳恢复，透视春运出行数据：整体平稳恢复，同比增长同比增长 4 成，但较成，但较 19 年仍有较大差距。年仍有较大差距。铁铁路、航空运输恢复更快。路、航空

2、运输恢复更快。1）春运前 21 日（1 月 17-2 月 6 日） ，旅客发送量同比增长 43%，因多地有散发疫情出现，整体与 19 年仍有较大差距。2）时间分布上，）时间分布上，总旅客量前两周同比加速增长，春节假期期间旅客恢复程度有所下滑；2 月 6 日民航发送 123 万人，恢复至 19 年同期约 6 成，较此前有所加速，预计返程提速。3）出行结构方面，出行结构方面，铁路及民航占比持续提升。4）春运三大航航班量数据：）春运三大航航班量数据：同比增速与民航旅客发送量基本保持一致。5）投资建议：投资建议：持续看好本轮航空业复苏核心逻辑：供需紧张+票价弹性推动利润预期。重点标的：中国国航，春秋航

3、空，关注华夏航空。 酒旅免税：酒旅免税：1）春节旅游数据整体相对较弱，主要受疫情反复、就地过年等因素影）春节旅游数据整体相对较弱，主要受疫情反复、就地过年等因素影响。响。 据文旅部数据， 春节假期 7 天， 全国国内旅游出游 2.51 亿人次， 同比减少 2.0%，按可比口径恢复至 2019 年春节假日同期的 73.9%；实现国内旅游收入 2891.98 亿元，同比减少 3.9%，恢复至 2019 年春节假日同期的 56.3%。2）近程本地游依然近程本地游依然为主体，海南和东北地区热度高。为主体，海南和东北地区热度高。据文旅部数据，春节假期，省内游、跨省游比例分别为 78.3%、21.7%，疫

4、情管控下，近程本地游依然为主体。3）免税：优惠活动免税：优惠活动下，免税销售额增长超下，免税销售额增长超 3 成。成。据海南省商务厅数据，1 月 30 日至 2 月 5 日，全省10 家离岛免税店总销售额 19.83 亿元，较 2021 年春节期间增长超 3 成；其中，免税销售额 18.2 亿元；免税购物人数 27.78 万人，较 2021 年春节期间增长近 4 成。4）酒店：酒店：就地过年和返乡过年合力推动酒店需求，主题特色度假酒店热度高。就地过年和返乡过年合力推动酒店需求，主题特色度假酒店热度高。根据携程平台数据， 截至 2 月 5 日， 春节期间酒店搜索热度持续上涨， 同比上涨 81%。

5、就地过年下，本地酒店订单量占比约为 60%；返乡过年下，乡村酒店订单量较去年春节期间增长 1 倍以上。主题特色度假酒店热度高，新疆海南吉林等目的地城市预定量高增。5）投资建议：投资建议：春节期间旅游整体消费较弱，在就地过年下，酒店需求稳定， 维持推荐首旅酒店、 锦江酒店维持推荐首旅酒店、 锦江酒店， 重点关注整合君澜度假酒店后的君亭酒君亭酒店、店、酒店龙头华住集团华住集团-S；旅游板块中，关注拥有三亚度假酒店龙头标的亚特兰斯蒂和受益冰雪游的复星旅游文化复星旅游文化，重点关注长三角度假休闲景区天目湖天目湖、演艺龙头宋城演艺宋城演艺，另古北水镇或受益冬奥及受北京就地过年影响，重点关注中青旅中青旅。

6、 零售零售&餐饮：就地过年带动线下消费，冬奥带旺冰雪消费。餐饮：就地过年带动线下消费，冬奥带旺冰雪消费。就地过年下，部分重点省市线下消费回暖， 如上海春节期间， 全市线下消费支付金额 371 亿元， 同比 2019年农历同期增长 28.6%，其中餐饮业线下消费支付金额 39.2 亿元，同比 2021 年增长 8.7%，同比 2019 年增长 9.7%。冬奥带动下，冰雪消费热情高涨，根据阿里巴巴 虎年春节消费趋势报告 ， 从除夕到正月初四， 天猫滑雪装备同比增长超 180%，冰上运动品类同比增长超 300%。 电影板块：电影板块：根据猫眼专业版 APP 数据，春节档前五日含服务费票房累计 52.