洁特生物-疫情催化国产化加速科研耗材龙头迎来新契机-220207（18页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入（首次首次） 市场价格：市场价格：68.0368.03 基本状况基本状况 总股本(百万股) 100.00 流通股本(百万股) 53.45 市价(元) 68.03 市值(百万元) 6,803.00 流通市值(百万元) 3,635.87 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 生命科学上游系列深度：需求扩张、国产替代， 下一个 5-10 年的高景气大赛道 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 247.

2、50 503.93 853.59 1,150.96 1,524.86 增长率 yoy% 19.29% 103.61% 69.39% 34.84% 32.49% 净利润（百万元） 66.15 119.37 179.84 238.33 327.82 增长率 yoy% 25.21% 80.45% 50.66% 32.52% 37.55% 每股收益（元） 0.88 1.19 1.80 2.38 3.28 每股现金流量 0.61 1.88 -0.68 0.84 2.10 净资产收益率 19% 15% 18% 20% 21% P/E 77.13 56.99 37.83 28.54 20.75 PEG 3.

3、06 0.71 0.75 0.88 0.55 P/B 14.66 8.54 6.97 5.60 4.41 备注：股价信息截止至 2022 年 2 月 8 日 报告摘要报告摘要 洁特生物洁特生物专注于一次性科研耗材领域专注于一次性科研耗材领域，业绩业绩多年多年持续快速增长持续快速增长。公司成立于 2001年，是国内最早生产生物实验室一次性塑料耗材的企业之一，主要为下游的高校、研究所、医药企业等客户提供细胞培养、液体转移等的科研耗材、设备以及试剂，现有产品达上千种。 洁特生物常规业务发展迅速， 2019 年营业收入 2.48 亿， 13-19年收入复合增速达 23%。新冠疫情爆发后公司防护类及液体

4、处理耗材需求激增，21Q1-Q3 实现营收 6.32 亿，同比增长 67.44%，其中抗疫防疫相关耗材收入占比大约 53.84%。 科研耗材市场科研耗材市场需求旺盛需求旺盛，国产品牌，国产品牌有望有望借助新冠快速替代。借助新冠快速替代。1、国内一次性塑料耗材市场达 100 亿元，行业保持近 15%快速增长。科研耗材市场伴随生命科学产业的蓬勃发展快速扩容，根据沙利文数据，2020 年全球生命生物实验室一次性塑料耗材市场规模大约 121.1 亿美元，预计 2024 年规模或达 143 亿美元；其中国内市场规模 2020 年达 100.3 亿元，预计 2024 年规模或达 173 亿元。2、新冠疫情

5、造成外资品牌供应不足，国产耗材迎来进口替代历史性机遇。科研耗材研发壁垒主要在于改性技术和加工工艺，进口品牌先发优势显著，2018 年国内科研耗材国产化率仅 5%。新冠疫情爆发后外资厂家断供延期，国内工业客户面临缺货难题，开始重估国产稳定供应链价值，国产耗材需求大幅提升。 新冠疫情对科研耗材国产化进程具有显著催化作用，给予头部国产品牌千载难逢的发展机会。 丰富丰富 SKU+新产能释放新产能释放+国际化加速，业绩有望实现持续快速增长国际化加速，业绩有望实现持续快速增长。1、持续推出创新产品，满足更多客户需求。公司经过多年研发积累，产品性能媲美外资品牌，同时公司持续开发新系列耗材， 未来有望不断巩固

6、科研市场领先地位， 不断打开工业端市场。2、新厂区落地在即，产能释放带动业绩增长。公司募投厂区将于今年6 月完工，可转债建设项目若建成预计 23 年还可贡献约 2.87 亿收入，有望为业绩增长提供充足动力。3、ODM 业务深度绑定高端客户，自主品牌加速出海。公司多年来承接 VWR、Thermo 等外资品牌代工业务，产品实力获得行业顶尖客户认可。近年来，公司着力打造自主品牌市场影响力，积极拓展优质客户，未来有望借助新冠契机持续打开高端市场。疫情后，我们预计进口替代仍将持续加速，公司有望维持高增势头。 盈利预测盈利预测与投资建议：与投资建议：我们预计 2021-2023 年公司收入 8.54、 1