东方明珠-首次覆盖报告：广电新媒体稳步发展区块链打开新空间-220128（24页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 东方明珠东方明珠(600637) 广电新媒体稳步发展，区块链打开新空间广电新媒体稳步发展，区块链打开新空间 东方明珠首次覆盖报告东方明珠首次覆盖报告 本报告导读：本报告导读： “BesTV+流媒体” 战略最大程度发挥流媒体” 战略最大程度发挥SMG集团化优势， 丰富内容多渠道统一分发，集团化优势， 丰富内容多渠道统一分发，同时公司有望在区块链技术应用方面走在行业前列同时公司有望在区块链技术应用方面走在行业前列。 投资要点：投资要点： “BesTV+流媒体流媒体” 开启国有媒体新篇章， 虚拟现实技术望拓展成长开启国有媒体新篇章，

2、虚拟现实技术望拓展成长空间空间。公司于 2020 年 9 月开启的流媒体战略，将多平台、多渠道、多内容统一，有利于集中各子公司优势为观众贡献更多高质量作品。同时， 公司于 2021 年 12 月入选国家区块链创新应用试点， 且已有线上线下虚拟现实技术应用经验积累， 有望在下一代互联网生态发展过程中获取先发优势。 预测公司 2021-2023 年 EPS 分别为0.50/0.53/0.55元，目标价 12.19 元，首次覆盖给予增持评级。 上市上市 28年砥砺奋进， 整合重组后风华正茂年砥砺奋进， 整合重组后风华正茂。 2014年原百视通换股吸收合并原东方明珠， 以及发行股份和支付现金购买五岸传

3、播、 尚世影业、 文广互动、 东方购物。 重组后公司业务覆盖视频购物、 文旅消费、影视剧及游戏等文娱消费服务。 芒果芒果 TV 成为优秀模板，百视成为优秀模板，百视 TV 多渠道进发。多渠道进发。公司 “BesTV+流媒体”战略打通内容与渠道，完善商业模式，推出百视 TV 布局IPTV+OTT+移动端多个终端。此前同为国有媒体的芒果 TV 已可依托会员付费、 广告、 电商等多途径变现， 成功经验为公司发展百视 TV提供了良好的模板。 供应链优势突出， 电视购物转型内容电商。供应链优势突出， 电视购物转型内容电商。 公司传统收入来源电视购物已逐渐转向内容电商方向，且依托近 20 年的供应链积累，

4、能与百视 TV 形成良好互动，拓宽电商覆盖面，促进消费者购买欲望。 风险提示：风险提示：流媒体发展战略不及预期， 虚拟现实技术应用不及预期。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 12,365 10,033 10,325 10,774 11,163 (+/-)% -9% -19% 3% 4% 4% 经营利润（经营利润（EBIT） 954 1,375 923 937 1,247 (+/-)% -30% 44% -33% 2% 33% 净利润（归母）净利润（归母） 2,020 1,621 1,720 1,818 1,88

5、1 (+/-)% 0% -20% 6% 6% 3% 每股净收益（元）每股净收益（元） 0.59 0.47 0.50 0.53 0.55 每股股利（元）每股股利（元） 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27 利润率和估值指标利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率经营利润率(%) 7.7% 13.7% 8.9% 8.7% 11.2% 净资产收益率净资产收益率(%) 6.9% 5.5% 5.7% 5.8% 5.8% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 2.3% 3.0% 2.0% 2.0% 2.6% EV/EBITDA 9.23 6.04

6、17.89 19.27 20.60 市盈率市盈率 13.96 17.40 16.40 15.52 14.99 股息率股息率 (%) 3.3% 3.3% 3.3% 3.3% 3.3% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 12.19 当前价格： 8.26 2022.01.28 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 7.53-10.05 总市值（百万元）总市值（百万元） 28,204 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股） 3,415/3,415 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股） 0/0 流通股比例流通股比例 100% 日均成交量