光银国际：2024年中国物业管理行业上半年营收报告（14页）.pdf

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1、光银国际研究 中国物业管理行业 2 业展望业展望 中国房地产中国房地产 20242024 年年中国中国物管行业收入料增长物管行业收入料增长 7.67.6%中国物管行业 2024 年上半年营收增速放缓 在管面积与合约面积增速放缓 行业毛利率承压 市场预测物管行业收入同比增长 7.6%物管板块 2024 年预测市盈率 7.3 倍 中国物管行业中国物管行业 20242024 年上半年营收增速放缓。年上半年营收增速放缓。我们统计 60 间香港上市物管公司，2024 年上半年物业企业收入增速普遍放缓，盈利出现倒退。综合而言，收入规模最大的是碧桂园服务，期内营业收入210.46亿元人民币，同比增长1.51

2、%，滨江服务录得最高增速38.7%，总收入为16.5亿元人民币。净利润方面，华润万象生活盈利规模最大，期内盈利 19.1亿元人民币，同比增长 36.1%。在管面积与合约面积增速放缓。在管面积与合约面积增速放缓。2024 年上半年物业企业普遍录得不同程度在管面积与合约面积增长，但速度有所放缓。部分物业企业录得在管面积与合约面积收缩，主要受国内房地产行业承压下行影响，企业对部分非核心城市与存在交付风险的储备项目进行了主动退出。毛利率继续承压。毛利率继续承压。我们统计 60 间香港上市物管公司，2024年上半年物业企业平均毛利率下跌 1.5 个百分点。大型物管企业方面，碧桂园服务毛利率 21.2%，

3、同比下降 3.7 个百分点，保利物业毛利率 20.5%，下跌 0.7 个百分点。相反，华润万象生活毛利率同比上升 0.8 个百分点至 34.0%。20242024 年物管收入预期增长年物管收入预期增长 7.6%7.6%。根据彭博综合预测，我们统计首 20 大香港上市物管企业，预期 2024 年物管整体收入同比增长7.6%，2024年盈利同比增长 619.2%。展望2025年，市场预测物管整体增长保持稳定，期内收入同比增长 8.9%，盈利同比增长 19.9%。物管板块物管板块 20242024 年预测市盈率年预测市盈率 7.37.3 倍。倍。今年以来物管板块表现平稳，整体走势跑输恒生指数及国企指

4、数。现价预测2024 年市盈率 7.3 倍，市帐率 1.2 倍。行业报告行业报告 中国中国物业管理物业管理行业行业 主要数据 2024E 平均市盈率(x)7.3 2024E 平均市净率(x)1.2 2024E 平均股息收益率(%)6.9 资料来源：彭博、光银国际 板块表现(%)1 个月 2.8 3 个月 -4.5 今年以来 -0.8 资料来源：彭博 Sector Performance Absolute Relative 1-mth 陈惠杰陈惠杰 高级分析师高级分析师 D.hk(852)2916-9631 陈义昌陈义昌 W.hk 20202424 年年 9 9 月月 2525 日日 3 各物业

5、管理公司 2024 上半年业绩简单总结：碧桂园服务碧桂园服务(6098 HK)(6098 HK)2024 上半年营业收入为 210.46 亿元人民币，同比增长 1.51%，2024 上半年净利润 14.4 亿元人民币，同比减少 38.74%。其中，在管面积达 1005.6 百万平方米，合约面积达 1634.9 百万平方米，毛利率 21.2%，同比下降 3.7 个百分点。雅生活服务雅生活服务(3319 HK)(3319 HK)2024 上半年营业收入为 70.23 亿元人民币，同比减少 8.78%，2024 上半年净利润-16.34 亿元人民币，同比减少 294.78%。其中，在管面积达 576

6、.7 百万平方米，合约面积达 749.8 百万平方米，毛利率 17%，同比下降 3.4 个百分点。华润万象生活华润万象生活(1209 HK)(1209 HK)2024 上半年营业收入为 79.57 亿元人民币，同比增长 17.13%，2024 上半年净利润 19.08 亿元人民币，同比增长 36.04%。其中，在管面积达 398 百万平方米，合约面积达 446 百万平方米，毛利率 34%，同比上升 0.8 个百分点。绿城服务绿城服务(2869 HK)(2869 HK)2024上半年营业收入为90.68亿元人民币，同比增长 10.63%，2024 上半年净利润 5.05 亿元人民币，同比增长 2