建筑装饰行业深度研究：管网投资有望加速首推管材龙头-220206（41页）.pdf

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1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰建筑装饰 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 02 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 建筑装饰-行业点评:装配式建筑景气回升，BIM 推动数字化转型 2022-01-26 2 建筑装饰-行业研究周报:政策利好释放，低估值春季躁动仍可期 2022-01-22 3 建筑装饰-行业点评:全年稳定收官，关注基建和地产政策改善预期升温 2022-01-18 行业走势图行业走势图

2、 管网投资有望加速，首推管材龙头管网投资有望加速，首推管材龙头 政策驱政策驱暖风频吹暖风频吹，管网新增市场空间超万亿管网新增市场空间超万亿 近期地下管网改造多次在国常会等重点会议上被提及，政策层面对于城市管网改造的需求明显提升，我们预计十四五阶段管道投资有望加速，保守测算下潜在的管道投资规模或超 1.4 万亿，主要看好几大领域的投资机会：1）城市管网改造更新有望带动水电燃热等市政领域管道的需求释放，其中有望带动供水管网改造市场 191 亿元（其中管材投资 115 亿元） ，燃气管道改造（含施工）606 亿元；2）水利政策频出加码，十四五重点聚焦防洪减灾、供水排水、水生态修复以及智慧水利，对于引

3、调水、水源工程等重大工程的管道存在显著提振作用，有望带动输水管道（含施工）市场规模 4744 亿元以上，相比十三五增加近 1100 亿元；3）此外抽水蓄能、农业灌溉、农村供水等多领域需求均有释放空间。 三大领域投资需求三大领域投资需求放量放量，地下管网迎来发展机遇期地下管网迎来发展机遇期 1）水利工程：目前已有 15 省市发布十四五水利工程投资规划，其中供水项目占规划总投资额 50%以上，其中 PCCP 混凝土管有望持续受益，由水利工程投资带动的管道（含施工）市场规模达 4744 亿元，同比十三五增长 30.2%；2）市政改造： “十四五”节水型社会建设规划提出到 2025年我国供水漏损率降低

4、至 9%，相比目前 13.4%仍有较大空间，我们预计供水管道在十四五期间有望持续受益，更新改造市场规模达 191 亿元；燃气管道更新改造需求迫切，预计十四五期间市场规模 606 亿元；3）抽水蓄能：目前主要使用混凝土管及压力钢管，十四五期间预计开工规模可达100GW 以上，有望带动 116 亿元压力管道市场需求，此外，钢塑复合管在抽水蓄能电站应用中具有优势，当前河南洛宁抽水蓄能电站已经采用东宏股份所产的钢塑复合压力管道，未来该管道渗透率有望逐步提升。 旧改旧改+存量房支撑存量房支撑塑料管道需求塑料管道需求，农村给水、农村给水、地下管廊地下管廊等领域等领域多点开花多点开花 十四五老旧小区改造和存

5、量房二次装修有望带动管道需求增长：1）全国2000 年底前建成的老旧小区约 17 万个，建筑面积约 40 亿平方米，到十四五末旧改全部完成有望拉动 650 亿元塑料管道需求；2）我国存量房占比超 40%，按 20 年重装周期测算，到 2025 年潜在的管网改造规模为 2122亿元；3）我国十四五末建设 1.1 亿亩高效节水灌溉农田提上日程，低压管灌、喷滴灌有望带动新增管道市场 461 亿元；4）十四五末农村自来水普及率提高至 88%有望带动供水管网投资 4404 亿元；5）城市地下综合管廊建设仍有增长空间，至十四五末有望带动新增管线投资 853 亿元。 投资建议投资建议：从产业链角度看，我们认

6、为地下管网投资机会主要围绕“管道制造” 、 “管道施工” 、 “管道安防” 、 “勘探设计”四个方面，我们预计十四五期间，不同细分赛道均有望呈现景气度回升的态势，重点推荐东宏股东宏股份、中国联塑、份、中国联塑、公元公元股份、伟星新材股份、伟星新材等，建议关注新兴铸管、友发集团、新兴铸管、友发集团、纳川股份、正元地信纳川股份、正元地信等。 风险风险提示提示：水利投资建设不及预期水利投资建设不及预期、城市管道更新不及预期城市管道更新不及预期、抽水蓄能建抽水蓄能建设不及预期设不及预期、基建投资和地产竣工增速不及预期基建投资和地产竣工增速不及预期、市场空间不及预期、市场空间不及预期。 -18%-11%