江苏新能-光伏海风齐发力区位资源铸优势-220206（22页）.pdf

《江苏新能-光伏海风齐发力区位资源铸优势-220206（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《江苏新能-光伏海风齐发力区位资源铸优势-220206（22页）.pdf（22页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 江苏新能江苏新能（603693） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 02 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业 公用事业/电力 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 22.44 元 目标目标价格价格 32.5 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 685.75 流通A 股股本(百万股) 618.00 A 股总市值(百万元) 15,388.25 流通A 股市值(百万元) 13,867.92 每股净资产(元) 8.01 资产负债率(%) 59.34 一年内最高/

2、最低(元) 34.50/9.86 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 光伏海风齐发力，区位资源铸优势光伏海风齐发力，区位资源铸优势 简介：多类型项目布局的新能源发电业者简介：多类型项目布局的新能源发电业者 公司为地方国有企业，主营新能源项目的投资开发与建设运营。截至截至 2021年年 12 月月 31 日，公司控股装机容量日，公司控股装机容量 155.6 万千瓦，权益装机容量万千瓦，权益装机容量 131.6 万万千瓦，业务布局涵盖风电、光伏、生物质发电三类新能源项目。千瓦，业务布局涵盖风电、光伏、生物质发电三类新能源项目。公司营收规模伴随装机容量扩张而不断增长，2021 年

3、前三季度营业收入 13.61 亿，同比增长 14.28%，归母净利润 3.91 亿，同比增长 11.43%。 双碳目标加速能源电力转型，双碳目标加速能源电力转型，优质业务结构优质业务结构助力增长助力增长 公司背靠江苏省国信集团，同时布局三大新能源发电业务，公司背靠江苏省国信集团，同时布局三大新能源发电业务，有望深刻受益于“双碳目标”下的能源加速转型浪潮， “十四五”期间装机规模预计持续扩张；同时，同时，公司业务结构公司业务结构优秀优秀，重点突出。，重点突出。公司当前风电装机容量 134.9万千瓦， 生物质发电装机容量 11.5 万千瓦， 光伏发电装机容量 9.2 万千瓦，从毛利贡献来看，已形成

4、风电为核心，光伏其次的业务结构已形成风电为核心，光伏其次的业务结构， “业绩包袱”“业绩包袱”卸除在即，卸除在即，盈利能力持续提升，增长潜力显著。 光伏海风齐发力，公司增长空间打开光伏海风齐发力，公司增长空间打开 光伏：装机规模预计大幅提升，业务结构持续优化。光伏：装机规模预计大幅提升，业务结构持续优化。光伏“平价”加速推进， 公司依托优秀的成本控制能力， 2021 年重点布局省内外光伏发电项目，目前正在推进的光伏发电项目预计装机规模合计超过目前正在推进的光伏发电项目预计装机规模合计超过 47 万千瓦，达到现万千瓦，达到现有光伏发电规模的有光伏发电规模的 5 倍以上，倍以上，公司光伏业务占比有

5、望大幅增加，从而进一步改善业务结构，带动毛利率水平持续提升。 海上风电：成长性凸显，公司成为“海风先行者” 。海上风电：成长性凸显，公司成为“海风先行者” 。公司新建公司新建江苏如东江苏如东 H2#海上风电项目已投产海上风电项目已投产，海风控股装机容量达，海风控股装机容量达 35 万千瓦，万千瓦，同时收购大唐国同时收购大唐国信滨海信滨海 40%股权，股权，充分积累海上风电项目建设及运营经验。依托于先发优势，公司目前已中选大丰公司目前已中选大丰 85 万千瓦海上风电项目，万千瓦海上风电项目，叠加江苏省项目建设叠加江苏省项目建设资源优势，资源优势，公司有望成为海上风电领域“先行者” 。 陆上风电：

6、公司享受降本红利，业务规模快速扩张。陆上风电：公司享受降本红利，业务规模快速扩张。风电项目成本下降，其红利向运营商转移，公司 2020 年陆上风电控股装机容量 99.9 万千瓦，年复合增长率达 12.5%，业务规模快速扩张；另外，公司占据地理位置优公司占据地理位置优势，电力消纳能力更强，带动成本进一步降低势，电力消纳能力更强，带动成本进一步降低，公司风电业务毛利率更高，盈利能力更强。 盈利预测与估值：盈利预测与估值：预计公司 2021-2023 年预计可实现营业收入 17.9、25.3和 27.5 亿元， 归母净利润 3.1、 8.9 和 9.8 亿元。 给予公司 2022 年目标 PE25倍