旺能环境-积极布局锂电回收新赛道打破成长束缚构筑第二成长曲线-20220127（26页）.pdf

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1、 1 积极积极布局布局锂电回收锂电回收新赛道新赛道， 打破成长束， 打破成长束缚缚，构筑构筑第二第二成长曲线成长曲线 国内优质固废处臵标的，规模扩张带动业绩稳步提升：国内优质固废处臵标的，规模扩张带动业绩稳步提升：公司主营业务为垃圾焚烧发电以及固废资源综合利用，公司扎根于浙江省，采用“以点带面”的策略进行全国市场扩张。截至 2021 年上半年，公司投运项目产能合计达 24,130 吨/日，在建及筹建项目 3,810 吨/日。随着过去两年项目投产进度提升，公司业绩实现稳步增长，2019/2020/2021Q3公司营业收入分别同比增长 35.69%、 45%和 106.41%； 归母净利润分别同比

2、增长 34.32%、23.89%和 27.92%。2021 年业绩增长主要系公司青田、鹿邑以及汕头三期项目投产，公司作为垃圾焚烧发电行业纯运营企业，业绩增长稳健，未来试运营和在建项目的陆续投产有望进一步为公司贡献业绩。 积极布局锂电池回收再生业务，有望为公司打开第二增长空间积极布局锂电池回收再生业务，有望为公司打开第二增长空间：公司发布公告拟收购主营锂离子电池回收的立鑫新材料。随着新能源车产业的高速发展，锂电池消费需求大幅增长，回收再生行业前景广阔。按照报废时间推算，动力锂电池即将迎来报废高峰期。我们预测2022-2026 年间将一共产生废旧磷酸铁锂电池 181.1 万吨，回收收益412.4

3、亿元；产生废旧三元电池 92.4 万吨，回收收益 632.6 亿元。立鑫新材料正在建设一条锂电池回收再生生产线，据公司公告披露，建成后预计产能为 3150 吨硫酸钴、1350 吨氯化钴、1305 吨氢氧化钴、2561 吨硫酸镍和 1458 吨碳酸锂等。该生产线将于 2022 年第一季度建成投产，按当前贵金属价格测算，预计今年可为公司贡献约 8 亿元收入增量，打破垃圾焚烧发电行业增速放缓对公司形成的成长束缚。 垃圾焚烧垃圾焚烧发电发电行业趋于饱和，公司短期增长仍有保证：行业趋于饱和，公司短期增长仍有保证： “十四五”期间垃圾焚烧发电产能趋于饱和，截至 2020 年底，全国垃圾焚烧发电处理能力超

4、60 万吨/日。根据“十四五”规划，到 2025 年底计划提升至80 万吨/日。2020 年起垃圾焚烧发电新增项目中标规模有所下滑，垃圾焚烧发电行业已逐步进入稳定期。从公司在手项目规模来看，短期内公司主业业绩仍有支撑，截至 2021H1 公司仍有 2950 吨/日的垃圾焚烧发电和 860 吨/日餐厨处臵在建及筹建项目，叠加未来有望新获的订单，仍可支撑未来 2-3 年业绩稳步增长，长期来看随着市场趋于饱和，并购整合或将成为龙头公司主要扩张方式。 集团固废全产业链覆盖，协同效应有望显现：集团固废全产业链覆盖，协同效应有望显现：旺能环境母公司美欣达集团目前已形成以环保固废为主体的完备产业链，除上市平

5、台内的垃Tabl e_Ti t l e 2022 年年 01 月月 27 日日 旺能环境旺能环境（002034.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 环保 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 24.00 元元 股价（股价（2022-01-25） 17.78 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 7,636.31 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 7,578.55 总股本（百万股）总股本（百万股） 429.49 流通股本 （百万股）流通股

6、本 （百万股） 426.24 12 个月价格区间个月价格区间 14.73/22.18 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 8.9 9.28 35.01 绝对收益绝对收益 3.86 5.14 23.49 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 旺能环境：进军新能源锂电回收，打开业绩成长空间/邵琳琳 2022-01-04 旺能环境：积极进行市场开拓，单季度业绩大幅增长/邵琳琳 2020-10-27 -17%-7%3%13%23%33%43%53%2021-012021-052021-09旺能环境 沪深3