电气设备行业深度研究报告：能源革命系列研究（八）美国新能源汽车专题Ⅰ东风将至聚势待发-20220121（40页）.pdf

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1、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 电气设备行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 华创证券能源革命系列研究（华创证券能源革命系列研究（八八）：美国新能）：美国新能源汽车专题源汽车专题：东风将至，聚势待发：东风将至，聚势待发 需求预判：需求预判：预计预计 2022 年销量年销量 130-140 万辆，同比万辆，同比实现实现翻番翻番 2022 年为美国电车市场车型周期大年，叠加补贴政策进一步催化的可能性，我们预计2022年美国电车销量有望在2021年的基础上实现翻番， 达到

2、130-140万辆之间。 市场现状：市场现状：全球电车第三大市场，渗透率洼地，有望复刻中欧加速渗透路径全球电车第三大市场，渗透率洼地，有望复刻中欧加速渗透路径 通过对全球几大市场横向对比，作为全球电车第三大市场，2021 年美国电车渗透率不足 5%，处于渗透率洼地，而中国、欧洲已经分别达到 15%、20%水平，我们判断美国仍然处于渗透率二阶导为正的加速向上阶段，复刻 20 年欧洲及 21 年中国发展路径。 驱动因素：驱动因素：供给改善供给改善&政策加码政策加码&车企转型车企转型&产业配套产业配套 1）车型供给：车型供给：总量上看，2019 年美国市场在售电车车型 49 款，预计 2022 年突

3、破 100 款。结构上看，F150-Lighting、R1T、Cybertruck 等填补了纯电皮卡市场的空白，Lyric、Mustang Mach-E、Wrangler 等优质车型有望进一步加速对美国 SUV 市场的渗透，市场车型矩阵的完善催生新需求。 2）政策加码：）政策加码：拜登政府目前正大力推动 1.75 万亿美元的 3B 法案，该法案将目前最高 7500 美元的单车补贴提升至最高 12500 美元，同时取消了车企 20万辆的补贴上限，各车型补贴边际提升，尤其特斯拉、通用重回补贴名单，法案落地或将引爆美国电车市场。 3）车企转型：）车企转型：通用、福特、大众、戴姆勒、丰田等均制定了清晰

4、的电动化战略转型蓝图。在车型规划、销量目标、电动平台、电池供应等方面具备清晰的战略规划，我们认为随着供给侧转型的深化，竞争程度相对较低的美国市场或将进入白热化的内卷时代。 4）产业配套：）产业配套：日韩龙头锂电企业携手美国本土 OEM 加码动力电池，奠定美国电车市场高增长的产业基础。 投资建议：投资建议：关注美国电车市场高增预期下的两条主线关注美国电车市场高增预期下的两条主线 在全球碳中和的共识之下， 车企加速电气化转型， 开启新一轮新车型投放周期，拜登政府政策持续加码，在供给与政策的双重驱动下，我们认为低渗透率的美国电车市场的爆发并非昙花一现，具备持续高速增长的基础，有望复刻过去几年中国与欧

5、洲市场的发展路径，因此我们建议关注： 1）深入日韩动力电池供应链的锂电材料企业：）深入日韩动力电池供应链的锂电材料企业：中伟股份、华友钴业、芳源股份、当升科技、恩捷股份、星源材质、杉杉股份、贝特瑞、中科电气、璞泰来、新宙邦、天赐材料、科达利等。 2）受益于）受益于 4680 大圆柱及电池技术迭代升级等的技术驱动型企业：大圆柱及电池技术迭代升级等的技术驱动型企业：宁德时代、亿纬锂能、贝特瑞、天奈科技、科达利等。 风险提示风险提示：1）拜登刺激政策延期或无法通过；2）全球新能源汽车需求不及预期；3）美国新能源汽车产业发展不及预期。 行业基本数据行业基本数据 占比% 股票家数(只) 213 5.3

6、总市值(亿元) 39,716.89 4.76 流通市值(亿元) 31,272.72 4.9 相关研究报告相关研究报告 电气设备行业重大事项点评：电车国补最后一年，看好 22 年抢上牌行情 2022-01-04 电气设备行业周报（20211227-20211231）：补贴退坡符合预期，新势力销量持续向好 2022-01-05 电气设备行业周报（20220103-20220109）：特斯拉 Q4 产销再创新高，硅料价格下跌企稳 2022-01-10 华创证券研究所华创证券研究所 行业研究行业研究 电气设备电气设备 2022 年年 01 月月 21 日日 电气设备电气设备行业深度研究报告行业深度研究