建筑材料行业：宏观宽货币、稳信用诉求强化看好市政基建链条拥有高胜率-220124（23页）.pdf

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1、证券研究报告行业研究建筑材料 建筑材料行业 1 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观宽货币、稳信用诉求强化宏观宽货币、稳信用诉求强化，看好看好市政基建市政基建链条链条拥有高拥有高胜率胜率 增持（维持） 投资要点投资要点 本周 （本周 （2022.1.172022.1.21， 下同， 下同）本周建筑材料板块 （SW） 涨跌幅 2.56%，同期上证综指、万得全 A 指数涨跌幅分别为 0.04%、-1.03%，超额收益分别为 2.52%、3.59%。 大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥）水泥：本周

2、全国高标水泥市场价格为518 元/吨，较上周-2 元/吨，较 2021 年同期+71 元/吨。较上周价格上涨的区域无；价格下跌的区域为：长江流域（-3 元/吨） 、中南地区（-3 元/吨） 、西南地区（-6 元/吨） 。本周全国样本企业平均水泥库位为 62%，较上周+0.3pct，较 2021 年同期+5.8pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 24%，较上周-5.8pct，较 2021 年同期-10.8pct。（2）玻璃：）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 2066 元/吨， 较上周+1 元/吨，较 2021 年同期-168 元/吨。卓创资讯统计的全国 1

3、3 省样本企业原片库存为3558 万重箱，较上周-282 万重箱，较 2021 年同期+1392 万重箱。（3）玻）玻纤：纤：无碱 2400tex 直接纱成交中位数 6150 元/吨，与上周持平，较 2021 年同期+450 元/吨。 周观点周观点 上周宏观层面政策动作及官方表态密集， 一方面 OMO、 MLF、 SLF 利率和 LPR下调落地，另一方面央行发布会传递更为积极的宽货币、稳信用政策诉求，提出“把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方” ，叠加发改委、住建部、交通部等部委稳增长措施的部署和发力，基建和地产链条个股表现明显强于市场整体。 除了地产后产业链的修复以外，

4、我们认为政策稳增长诉求继续增长、稳增长多措并举持续发力，将推动 2022 年上半年基建投资回升，看好市政基建链条拥有高胜率。新型基础设施以及保障性住房建设、城市管道改造和建设是新一轮基建发力的重点， 继续看好水泥、 管材等低估值的前中周期品种。 大宗建材方面：大宗建材方面：财政政策发力下基建增速回升，保障房和保交房政策稳定地产投资预期。基于错峰延长和行业自律强化，我们测算 2022 年行业剔除错峰后供给能力同比减少 0.1%，叠加稳投资对需求的支撑，水泥景气仍能维持高位， 旺季具备一定价格弹性。2021 年度 59%的分红收益率使得当前 67 倍的市盈率估值具有修复空间， 建议关注业绩确定性强

5、， 中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，股息率高的塔牌集团、万年青塔牌集团、万年青等，中长期建议关注有望受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥、天山股份冀东水泥、天山股份等。 装修建材方面：装修建材方面：我们预期基建链条稳增长、逆周期调节提振需求。近期中央提及新增专项债重点涉及水利、交通、市政基础设置建设、保障性安居工程等领域， 水利部提及实施国家水网重大工程等， 我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。 地产竣工端保持韧性， 但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号，政策底部已现，我们预计后续房企和消费者融资端有望边

6、际放松， 此外十四五期间加快保障性租赁住房建设带来部分增量。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下， 板块整体有望迎来业绩及估值修复。 建议关注坚朗五金、东方雨虹坚朗五金、东方雨虹，以及中国联塑、永高股份、伟星新材、北新建材、中国联塑、永高股份、伟星新材、北新建材、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、海象新材科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、海象新材等。 风险提示：风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、 建筑材料行业：财政政策