君亭酒店-购事件深度研究：从区域走向全国中高端酒店龙头迎跨越式整合发展里程-20220123（23页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 君亭酒店（301073）并购事件深度研究： 从区域走向全国，中高端酒店龙头迎跨越式整合发展里程 2022 年 01 月 23 日 Table_Summary 事件概况：1.4 亿现金收购君澜、景澜酒店股权及君澜商标。君亭酒店公告称，以现金收购浙江君澜酒店 79%股权及景澜酒店 70%股权，收购价格分别为6600/1400 万元， “君澜”系列商标转让价格为 6000 万元，合计 1.4 亿元，资金来源为上市募集资金。本次交易过后，标的公司将成为公司控股子公司。 收购君澜为公司实现跨越式整合发展的里程碑。1）突破规模瓶

2、颈，由区域走向全国。截至 2021Q3，君亭酒店旗下已开业酒店达 47 家，已签约待开业酒店 19 家。收购君澜/景澜后，君亭酒店旗下管理门店规模（含签约后未开业）接近 300 家，突破了规模瓶颈；门店覆盖国内大部分省份。2）实现酒店品牌/品类/的拓宽。君澜度假酒店为国内度假酒店的领军者，君澜大饭店为五星级商务酒店， 景澜酒店风格定位独特， 能够与君亭当前的品牌组合和产品线形成充分互补。并购完成后，君亭酒店集团将形成横跨度假与商旅两大品类，涵盖主流高端调性和风格化审美的中高端多品牌矩阵，高举高大，树立品牌势能。3）模式互补，助力轻资产扩张。君澜全部实行以全权委托管理为主的轻资产模式，并在这一模

3、式下支撑了 230 家的门店体量（含签约未开业） ，具备推进委托管理模式拓店的成熟团队和机制，整合后有望助力君亭加速扩张。4）团队同根同源，看好整合顺畅推进：君亭董事长吴启元为君澜的创始人和初期的掌舵人，君亭核心团队的成员亦主要来自原君澜团队，对君澜相关业务有充分经验。当前君亭上市后完成了对君澜的并购，看好团队文化/业务协同上能够快速融合。 君澜系酒店概况：君澜度假酒店为国内高端度假领军企业，三大品牌形成多元化产品矩阵。君澜度假酒店为公司主力品牌，近三年门店数占比均在 50%以上，且不断提高。君澜度假酒店经过十余年深耕，沉淀运营能力，实现了多元化度假产品覆盖， 品牌口碑不断积累， 当前正处于门

4、店规模和品牌势能快速增长期，并在后疫情时代发力扩张，占据国内核心景区黄金点位。 度假酒店迎来大发展，复苏期业绩弹性带来想象空间。高端度假酒店在消费升级/十四五旅游规划等政策助力/出境游回流下有望迎来发展黄金期；同时，高端酒店供给出清后较难修复，价格弹性突出，后续复苏期有望兑现高业绩弹性。 投资建议：公司通过并购君澜/景澜酒店股权，有望突破规模瓶颈，从“区域走向全国” ；并与被并购标的品牌/品类/扩张模式上形成良好互补，团队同根同源， 看好实现 “1+12” 的顺畅整合。 整合后公司形成了中高端赛段多品牌布局，优势明显， 看好公司乘行业升级之风实现跨越式发展， 通过内生及外延发力拓店。我们预计公

5、司 2021-2023 年分别实现归母净利润 3735 万/8990 万/1.18 亿元，对应 PE 分别为 80x/42x/31x，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情反复风险、疫苗接种/特效药进展不及预期、拓店不及预期、并购后整合不及预期。 Table_Profit 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 256 288 456 606 增长率（%） -32.9% 12.5% 58.2% 32.9% 归属母公司股东净利润（百万元） 35 37 89 118 增长率（%） -51.5% 6.5% 138.0% 32.8% 每股收益（元）

6、 0.58 0.46 1.10 1.47 PE 64 80 42 31 PB 7.9 5.3 4.8 4.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测； （注：股价为 2022 年 1 月 21 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 45.4 元 相关研究 1.【民生商社】君亭酒店深度：中高端精选服务酒店标杆，乘升级之风迈向跨越式发展 君亭酒店(301073)/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 事件概况：1.4 亿现金收购君澜、景澜酒店股权，实现跨越式发展 . 3 1.1 收购君澜 79%、景澜 70%股权及“君澜”系列商标 .