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2、5.01.22收盘价（美元）4.45总股本（亿份 ADS）0.30总市值（亿美元）1.34净资产（亿美元）3.31总资产（亿美元）7.7552 周高低（美元）6.78/1.99每 ADS 净资产（美元）0.21数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理投资要点投资要点公司为人工智能与互联网技术领军企业：公司为人工智能与互联网技术领军企业：公司是一家从事人工智能与互联网技术研发的科技公司。公司致力于成为 AGI 时代全球领先的生产力工具提供商，持续在人机协作领域深耕并推出多元化智慧机器人产品。目前公司业务分为传统互联网业务和 AI 及其他。未来公司将持续围绕 AI 大模型及应用来挖掘企业级市场

3、价值，以 AI 技术为新增长引擎。猎豹移动未来将通过 AI 智能产品和技术赋能实体经济，聚焦 AI 和机器人，来帮助企业提升经营效率。自研大模型和自研机器人结合，赋能机器人多任务执行：自研大模型和自研机器人结合，赋能机器人多任务执行：公司在提供 AI 应用场景的拓展和服务机器人方面有先发优势，通过自研大模型和自研机器人结合，赋能机器人多任务执行。能够在智能机器人领域形成较好的用户体验及口碑。通过将 AI 大模型技术与机器人应用场景结合，可以让机器人更有效的“理解”语义，人机交互效率及准确度大幅提升。公司产品落地场景丰富，多产业布局优势显著：公司产品落地场景丰富，多产业布局优势显著：近年来猎豹移

4、动在机器人领域取得了显著成果，其产品落地场景丰富多样。公司自研机器人全链条 AI 技术集合了芯片+算法、全感知视觉识别、语音全链条技术、麦克风阵列、六轴消费机械臂和室内自主导航平台。猎户星空已发布了自主研发的机器人平台 OrionStar OS 和一系列自研产品。首次覆盖给予买入评级首次覆盖给予买入评级：我们认为公司 AI 及其他收入规模有望处于高速增长状态，且从行业规模发展潜力来看，公司收入增长天花板巨大。公司为轻资产运营模式，规模效应能够持续体现，独创“端+模”融合的产品矩阵，因此应该给予较高的估值溢价。同时公司在手现金约 15 亿元人民币，能够支撑公司持续研发投入。综上，我们给予公司 6

5、.4 美元的目标价，首次覆盖并给予买入评级，对应 2025 财年的 PS 约 1.5 倍。百万元百万元FY2022FY2023FY2024EFY2025EFY2026E主营业务收入8846707489041,259同比增长（%）12.7%-24.3%11.7%20.9%39.3%毛利率71.4%65.4%54.9%52.2%48.2%归母净利润(513)(603)(145)(80)1同比增长（%）N/AN/AN/AN/AN/A归母净利润率-58.1%-90.1%-19.4%-8.8%0.0%每 ADS 盈利（元）-17.12-20.10-4.84-2.650.02数据来源：wind、公司年报、

6、国元证券经纪(香港)整理2深度报告目录目录1.公司基本概况公司基本概况.41.1 公司简介.41.2 公司发展历程.51.3 股权结构和管理团队.51.3 经营业绩回顾.62.行业分析行业分析.82.1 智能服务机器人开始融合大模型.92.2 全球智能服务机器人市场规模快速增长.92.3 中国对智能服务机器人有较高需求.113.公司亮点及核心竞争力公司亮点及核心竞争力.123.1 自研大模型和自研机器人结合，赋能机器人多任务执行.123.2 公司产品落地场景丰富，多产业布局优势显著.133.3 机械臂技术引入，扩展产品功能范围.164.盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议.174.1 盈利预测