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1、计算机 2025 年 01 月 27 日 达梦数据(688692.SH)国产数据库领先企业，将深度受益于信创需求的释放 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：390 元元 主要数据主要数据 行业 计算机 公司网址 大股东/持股 中国软件与技术服务股份有限公司/18.91%实际控制人 冯裕才 总股本(百万股)76 流通 A 股(百万股)15 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）296 流通 A 股市值(亿元)59 每股净资产(元)40.50 资产负债率(%

2、)12.6 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI 黄韦涵黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN 研究助理研究助理 王佳一王佳一 一般证券从业资格编号 S1060123070023 WANGJIAYI 平安观点：国产数据库领先企业，全栈自主可控赋能国内计算生态。国产数据库领先企业，全栈自主可控赋能国内计算生态。公司 40 余年坚持自主可控技术路线，目前，公司已掌握数据管理与数据分析领域的核心前沿技术，拥有主要产品全部核心源代码的自主知识产权，逐渐成长为国内数据库行业的领先企业。公

3、司数据库产品性能优且安全性高，产品线逐渐覆盖数据全生命周期管理。公司服务体系完备，实现下游客户广覆盖，市占率国内领先。公司 2024 年前三季度业绩表现亮眼。公司软件产品使用授权贡献主要收入，销售渠道建设有望进一步促进主营业务发展。我国信创数据库市场需求释放，为国产数据库厂商提供良好发展机遇。我国信创数据库市场需求释放，为国产数据库厂商提供良好发展机遇。据IDC 统计，在我国本地部署的关系型数据库管理软件市场，排名前 6 的国产厂商总市占率从 2022 年的36.7%提至 2023 年的38.54%，国内品牌逐渐崛起。我国信创产业的发展将按照“2+8+N”的落地体系逐步展开。党政数据库国产化替

4、代重心逐渐下沉，行业端信创将带来持续增量。政策方面，信创利好政策密集发布，信创工程将加速推进。资金方面，超长期特别国债、财政部专项资金支持以及化债政策的落地将有效缓解地方财政压力，拉升政府信创采购需求。信创工程推动我国信创数据库市场需求释放，我国信创数据库市场规模较大，将为国产数据库厂商提供良好发展机遇。我们预计 2025-2028 年，我国信创数据库市场规模约为 340 亿元。深耕核心产品线并积极适配产业生态，市场竞争力有望持续巩固。深耕核心产品线并积极适配产业生态，市场竞争力有望持续巩固。公司自设立以来，始终坚持原始创新与独立研发的技术路线，其数据库产品完全自主可控，并填补了国产数据库高端

5、产品空白。公司已形成以数据库管理系统为核心的完备产品体系，募投项目也均围绕主营业务开展。通过深耕并拓展核心产品线，公司主营业务景气度将持续高企，未来业绩有望维持高速增长态势。公司积极拓展渠道销售网络，持续优化渠道管理能力，积极适配兼容国内计算产业生态，其产品市场竞争力有望持续巩固，市场占有率有望进一步提升。2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)688 794 1,020 1,374 1,865 YOY(%)-7.4 15.4 28.4 34.8 35.7 净利润(百万元)269 296 391 508 681 YOY(%)-39.3 10.1 32.2

6、30.0 33.9 毛利率(%)94.1 95.8 93.6 93.9 94.9 净利率(%)39.1 37.3 38.4 37.0 36.5 ROE(%)24.1 21.0 11.3 12.8 14.6 EPS(摊薄/元)3.54 3.90 5.15 6.69 8.96 P/E(倍)110.2 100.1 75.8 58.3 43.5 P/B(倍)26.6 21.0 8.6 7.5 6.4 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所 证券研究报告 达梦数据公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/2