2022年火星人股权财务分析集成灶行业竞争格局市场空间测算报告（37页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 2 | 内容目录 投资要点 . 6 关键假设 . 6 区别于市场的观点 . 6 股价上涨催化剂 . 6 估值与目标价 . 6 火星人核心指标概览 . 7 一、火星人：集成灶行业破局者 . 8 1.1 以集成灶业务为核心，逐步拓宽产品矩阵 . 8 1.2 财务状况：业绩高速增长，盈利能力仍有提升空间 . 9 1.3 股权结构：员工持股比例高，与公司利益充分捆绑 . 11 二、集成灶行业：高景气赛道，渗透率快速提升 . 12 2.1.1 产品：油烟净化能力突出，多功能、多场景集成 . 14 2.1.2 渠道：渠道多元化，新兴渠道正在崛起 . 16 2.1.3 竞争

2、格局：火星人线上占主导，线下迅速扩张 . 17 2.2 行业空间测算：2025 年渗透率约 25%，复合增速约 24% . 18 三、中高端定位深入人心，多元化渠道加速渗透 . 19 3.1 产品：以集成灶为核心，逐步拓展第二产品矩阵 . 19 3.1.1 产品迭代速度快，满足厨房多元化需求 . 19 3.1.2 研发投入行业领先，技术储备丰厚 . 24 3.2 渠道：多元化渠道布局，线上稳居龙头地位. 25 3.2.1 线下经销为核心支柱，助力公司业务快速扩张 . 25 3.2.2 率先布局电商业务，推动全行业渠道变革 . 27 3.2.3 线下直营增速亮眼，加速布局新兴渠道 . 29 3.

3、3 营销：主打中高端定位，品牌调性高 . 30 3.4 管理：公司治理能力优越，战略眼光独到 . 32 3.4.1 创新线上经销模式，高返利有效促进各渠道融合 . 32 3.4.2 优质售后支撑中高端定位，打出品牌差异化 . 34 iWzXuWsRoOoOpP7NdN6MmOoOmOoMfQmMnMjMtRpOaQmMxOuOnPrNwMoMpR 3 | 图表目录 图 1：火星人核心指标概览图 . 7 图 2：火星人产品矩阵 . 9 图 3：公司产品结构 . 9 图 4：公司各业务增速 . 9 图 5：公司营业收入保持高速增长 . 10 图 6：公司归母净利润高速增长 . 10 图 7：公司毛

4、利率位于行业领先地位 . 10 图 8：公司产品毛利率情况 . 10 图 9：公司销售费用率有所波动 . 11 图 10：公司研发费用率领跑行业 . 11 图 11：公司净利率仍有提升空间 . 11 图 12：火星人股权结构（截至 2021Q3） . 12 图 13：传统油烟机市场增速放缓 . 13 图 14：传统燃气灶市场增速放缓 . 13 图 15：国内集成灶行业销额及增速 . 13 图 16：国内集成灶行业销量及增速 . 13 图 17：集成灶均价变动 . 13 图 18：厨电品类和集成灶近两年销额变动（亿元） . 13 图 19：集成灶渗透率快速提升 . 14 图 20：集成灶在厨电品

5、类中占比情况 . 14 图 21：2016-2021H1 线上分类型零售额占比 . 15 图 22：2016-2021H1 线下分类型零售额占比 . 15 图 23：集成灶逐步向智能化发展 . 15 图 24：集成灶销售渠道情况 . 16 图 25：传统烟灶线上销量占比 . 16 图 26：集成灶线上销量占比 . 16 图 27：集成灶销售渠道分布 . 17 图 28：2011-2020 年集成灶品牌竞争格局 . 18 图 29：集成灶行业线上竞争格局 . 18 图 30：集成灶行业线下竞争格局 . 18 图 31：公司集成灶销售收入 . 19 图 32：公司水洗类产品销售收入 . 19 图

6、33：X7 采用帆船式设计 . 21 图 34：火星人 X7 荣获多项知名大奖 . 21 图 35：公司产品结构 . 21 图 36：T30 模块化设计带来多功能体验 . 22 4 | 图 37：曲面鲸吸科技实现更强的吸油烟能力 . 22 图 38：T30 系列可实现五重油烟分离 . 22 图 39：洗碗机行业销额增速 . 24 图 40：洗碗机行业销量增速 . 24 图 41：可比公司研发费用对比 . 25 图 42：可比公司专利授权对比 . 25 图 43：火星人渠道布局（截至 2021 年中报） . 25 图 44：火星人各渠道分布情况 . 26 图 45：火星人各渠道销售收入增速（%）