2022年中国财富管理行业产业链竞争格局研究报告（35页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 2 正文目录正文目录 引言引言 . 4 行业解构视角？监管周期、产品周期与竞争格局是三要素行业解构视角？监管周期、产品周期与竞争格局是三要素 . 5 监管周期：宽松环境行业良莠不齐，目前逐渐填补空白 . 5 产品周期：信托与私募过去为主流，权益类未来或主导 . 7 竞争格局：产业链中游受上游驱动，行业内部分化显著 . 8 竞争壁垒来源？以深耕上下游为抓手，探索商业模式升级竞争壁垒来源？以深耕上下游为抓手，探索商业模式升级 . 10 横向对比：财富产业链细分赛道，群雄逐鹿差异竞争 . 10 竞争优势：壁垒来源于上下游绑定，头部机构模式分化 . 11 诺亚财富：高

2、净值客群+组织升级+铁三角战略，构建多维竞争优势 . 11 东方财富：核心优势是高质量客群+财富生态闭环+优质公司治理 . 17 蚂蚁财富：广阔平台+科技赋能+精细运营共同构筑核心竞争壁垒 . 19 金斧子：战略上善用减法，专注私募基金产业链，实现财富转型升级 . 20 财务模型：客群定位层次明晰，商业模式差异显著 . 22 AUM：客户数&户均区分财富机构，四类机构层次明晰 . 22 Take Rate：行业分化相对较大，核心差异是产品结构 . 23 成本率：综合反映财富机构商业模式、治理机制和战略取舍 . 25 何为正确的事？美国投顾行业从卖方销售迈向买方投顾何为正确的事？美国投顾行业从卖

3、方销售迈向买方投顾 . 26 行业历史：立法确定根基、变革催生萌芽、财富拓宽空间 . 26 领先实践：核心是与下游客户深度绑定，形式各有差异 . 28 爱德华琼斯：专注线下服务的百年老店，合伙制度特点鲜明 . 28 嘉信理财：折扣券商转型综合金融服务商，延伸投顾业务 . 29 Betterment：智能投顾先驱与领跑者，完善定制化服务体系 . 31 求索求索未来方向？独立性载舟亦覆舟，研究能力重中之重未来方向？独立性载舟亦覆舟，研究能力重中之重 . 33 重点推荐公司 . 35 图表目录图表目录 图表 1： 2009-2020 年末基金代销机构累计数量情况 . 5 图表 2： 截至 2020

4、年底各类基金代销机构数量占比 . 5 图表 3： 金融产品销售相关监管政策梳理 . 6 图表 4： 信托资产余额与风险项目规模占比 . 7 图表 5： 私募证券基金数量与实缴规模 . 7 图表 6： 2017 年末-2021 年 6 月末各类资管产品规模变化 . 8 图表 7： 中国居民金融资产配置结构（2019 年末） . 8 图表 8： 第三方财富管理产业链结构 . 8 图表 9： 第三方财富管理公司市场占有率历史变化 pOrPtRoQnRzRpNmQoPrNqN8OaO8OoMnNtRpNiNnNnMeRpOqP6MqQxOwMrRyQNZtOrR 3 图表 10： 第三方财富管理在财富

5、管理产业链中地位及竞争优势解析 . 10 图表 11： 诺亚财富核心竞争力：资产端、资金端与连接桥梁 . 11 图表 12： 诺亚财富活跃客户数变化 . 12 图表 13： 诺亚财富黑卡客户数量 . 12 图表 14： 诺亚财富铁三角服务模式 . 12 图表 15： 诺亚财富铁三角服务模式类似于“家庭医生” . 13 图表 16： 诺亚财富铁三角晋升路径 . 13 图表 17： 诺亚财富通过歌斐资产被投企业触达潜在客户 . 14 图表 18： 诺亚财富私募股权 DSG 生态圈. 15 图表 19： 诺亚财富投研团队和体系 . 16 图表 20： 诺亚财富 3K 运营模式图 . 16 图表 21

6、： 东方财富营业收入结构及经营演进历史 . 17 图表 22： 天天基金与其他基金销售 APP 的 MAU 对比 . 17 图表 23： 天天基金与其他基金销售 APP 的 DAU 对比 . 17 图表 24： 东方财富网站不同子站点页面访问比例 . 18 图表 25： 东方财富网站不同子站点人均页面浏览量 . 18 图表 26： 东方财富核心竞争力分析 . 19 图表 27： 蚂蚁财富核心竞争力分析 . 19 图表 28： 第三方财富财务模型解析 . 20 图表 29： 水星资管体系架构 . 21 图表 30： 第三方财富财务模型解析 . 22 图表 31： 境内外财富管理机构客户与户均资产