电子行业专题研究：翱捷破发引起投资人对行业估值担忧-220116（14页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子电子 翱捷破发引起投资人对翱捷破发引起投资人对行业行业估值担忧估值担忧 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 ( (维持维持) ) 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind, 华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种) 投资评级投资评级 舜宇光学科技 2382 HK 255.00 买入 蔚来 NIO US 53.21 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 1 月 16 日中国内地 专题研究专题研究 华泰观点：华泰观点： 关注半导体行业关注半导体行业

2、各子板块各子板块景气度景气度 上周恒生科技涨 4.8%，费城半导体涨 2.7%，纳斯达克中概股涨 2.2%，海外市场科技股股价出现明显反弹。周四（1/13）台积电发布 2022 年指引，预计全球半导体行业收入增 9%，其中代工增 20%，有望维持量价齐升趋势，并带动上游设备、材料持续高景气。A 股部分设计公司发布业绩，扬杰、新洁能符合 Wind 一致预期，卓胜微、乐鑫业绩低于预期。翱捷上市首日股价跌 34%，引起投资人对 A 股半导体整体估值水平下修的担忧。我们认为目前封测，代工估值合理，主要设计公司 2022 年平均 PE 65 倍，处于 5 年区间 35%分位。未来行业整体估值大幅下滑风险

3、可控。 A 股：股：上周上周 SW 电子板块电子板块下跌下跌 1.3%，跑赢，跑赢上证指数（上证指数（-1.6%） 上周 A 股成交合计 11,087 亿元，环比下降 8.3%。电子板块涨幅前三为聚辰股份（+18.0%） 、华阳集团（+17.2%） ，跌幅前三为芯朋微（-9.7%） 、大华股份（-9.7%） 、虹软科技（-7.9%） 。北上资金上周合计净流入 74.45亿元，主要增持北京君正、闻泰、北方华创，减持工业富联、欣旺达、兆易。TMT 其它板块，SW 传媒跌 2.7%，SW 通信跌 1.4%，SW 计算机跌0.5%。其中，四维图新（+11.5%） 、国联股份（+9.8%）等领涨，芒果超

4、媒（-18.1%） 、梦网科技（-11.7%） 、完美世界（-10.2%）领跌。 港股：港股：恒生科技指数恒生科技指数上涨上涨 4.8%，跑赢恒生指数（，跑赢恒生指数（+3.8%） 上周全部港股日均成交合计 1,070.8 亿港元，环比下降 9.8%。电子板块涨幅 居 前 的 为 建 滔 积 层 板 （ +7.6% ） ， 华 虹 （ +7.3% ） ， 比 亚 迪 电 子（+3.1%） ，跌幅较大的为鸿腾（-1.9%） 、舜宇光学科技（-1.2%） 。南下资金上周合计净流入 153.4 亿港元，科技板块主要增持腾讯、美团、小米，主要减持比亚迪股份、舜宇、比亚迪电子。传媒互联网板块，快手涨26

5、.6%，美团涨 8.1%，腾讯涨 6.9%，百度涨 0.6%，阿里涨 0.4%；有赞（-20.0%）领跌。 美股：纳斯达克中概股涨美股：纳斯达克中概股涨 2.2%，纳指跌纳指跌 0.3%，标普，标普 500 跌跌 0.3% 上周纳斯达克中概股跌 2.2%，纳指跌 0.3%，标普 500 跌 0.3%，费城半导体指数涨 2.7%，十年期美债利率上升 2bp 至 1.78%。半导体板块涨幅居前的为应用材料（+10.7%） 、拉姆研究（+9.0%） 、台积电（+6.0%） ，跌幅较大的为博通（-3.7%） 、联发科（-3.2%） 、英飞凌（-2.2%） 。互联网板块谷歌上涨 2.0%，亚马逊跌 0.

6、3%。美股汽车板块普涨，小鹏涨10.3%，理想涨 6.7%，蔚来涨 5.6%，特斯拉涨 2.2%。上周比特币涨3.0%。本周 ASML 将发布业绩。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。 (20)(14)(7)(1)6Jan-21May-21Sep-21Jan-22(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子电子 图表图表1： 科技硬件板块科技硬件板块 1.10-1.14 股价变动一览股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。 资料来源：Wind，华泰研