【公司研究】莱宝高科-细分龙头短期确定性高未来持续受益触控显示渗透率提升-20200522[24页].pdf

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1、 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 05 月 22 日 公司研究证券研究报告 莱宝高科莱宝高科（002106.SZ） 深度分析深度分析 细分龙头短期确定性高细分龙头短期确定性高， 未来未来持续持续受益受益触触控控显示显示 渗透率提升渗透率提升 投资要点投资要点 莱宝高科莱宝高科是是国内国内中大尺寸电容式触摸屏中大尺寸电容式触摸屏龙头龙头，以全贴合产品为主导，是全球触控笔以全贴合产品为主导，是全球触控笔 记本电脑记本电脑用用触摸屏的核心供应触摸屏的核心供应商， 客户涵盖商， 客户涵盖全球笔记本电脑出货量前四名的知名全球笔记本电脑出货量前四名的知名品品 牌牌厂商厂商和华

2、为、小米等和华为、小米等新兴笔记本电脑新兴笔记本电脑品牌品牌厂商厂商。公司主导 OGS 技术方案，自主 研发的 OGM 产品于 2017 年实现量产成为主流，并设计开发了多种柔性基板 SFM/GMF 产品，2020 年有望规模量产。公司主业聚焦显示材料及触控器件，除 主导产品中大尺寸电容式触摸屏外，产品还包括 ITO 导电玻璃、彩色滤光片以及 TFT-LCD 面板，拥有 2.5 代 TFT-LCD 显示面板线和 2.5 代、3 代、5 代触摸屏面 板生产线，可充分满足多品种、小批量定制化订单。 触控笔电渗透循序渐进触控笔电渗透循序渐进，供给供给端呈良性端呈良性竞争竞争：笔记本电脑需求自 201

3、0 年后动力减 弱，出货量趋于稳定，步入存量竞争，传统品牌厂商市占率进一步提升。同时，随 着笔记本电脑形态的多样化，移动终端厂商如华为、小米加入笔电市场的竞争，迅 速完善产品线获取市场份额。在这种竞争业态下，笔电革新速度加快，触控笔电自 2012 年开始导入后逐渐轻薄化、时尚化、触控便捷使用体验日益普及、价格亲民 化，有望循序渐进地提高渗透率。供给端，2015 年后扩产周期结束，行业出清多 余产能，龙头厂商分食主要市场份额，竞争逐步呈现良性状态，公司受益于需求端 和供给端的集中度同步提升。 短期短期业绩业绩确定性高，中长期受益触控笔电持续渗透确定性高，中长期受益触控笔电持续渗透：短期来看，疫情

4、冲击下由于远 程办公、 远程教育等场景替代原有的线下方式， 推高了笔电、 平板等终端产品需求， 公司产品需求旺盛，订单量饱满，一季度在疫情影响下逆势增长，奠定了上半年的 增长基调。中长期来看，触控笔电渗透率有望持续提升，车载、工控、医疗等领域 的触摸屏增长势头良好，供给端产能主要集中于龙头。公司凭借在中大尺寸电容式 触摸屏领域的市场地位，以及在技术升级、产线改造方面持续投入带来的生产效率 提升，受益需求端稳步扩张而供给端产能利用率提升。 投资建议：投资建议：我们预测公司 2020 年至 2022 年每股收益分别为 0.50、0.56 和 0.65 元，净资产收益率 8.0%、8.2% 和 8.

5、7%。我们认为，公司作为全球中大尺寸电容 式触摸屏龙头供应商，短期受益疫情带来的笔电补库存需求，业绩确定性较高，中 长期受益触控显示渗透率持续下沉，结合公司当前估值水平，我们认为公司具备较 为可观的投资机会，调升评级至“买入-B”建议。 风险提示：风险提示：主要笔记本电脑客户终端产品销售规模不及预期；以华为、小米为代表 的移动终端厂商新增量不及预期；产能提升和产品良率提升不及预期；新冠疫情导 电子元器件 | 其他元器件 III 投资评级 买入-B(上调) 股价(2020-05-22) 10.20 元 交易数据交易数据 总市值（百万元） 7,199.32 流通市值（百万元） 7,179.30 总

6、股本（百万股） 705.82 流通股本（百万股） 703.85 12 个月价格区间 6.86/11.16 元 一年一年股价表现股价表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.51 5.75 15.64 绝对收益 -1.73 -2.3 41.9 分析师 蔡景彦 SAC 执业证书编号：S0910516110001 021-20377068 报告联系人 郑超君 021-20377169 相关报告相关报告 莱宝高科：全年营收稳健增长，毛利率改善 提升盈利能力 2020-04-12 莱宝高科：上半年营收稳健净利大增，下半 年旺季值得期待 2019-08-27 莱宝高科：触控笔电