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中航重机-首次覆盖：业务结构优化在手订单饱满锻造龙头扬帆起航-20220110（29页）.pdf

上传人： X**** 编号：59152 2022-01-11 PDF PDF 29页 1.14MB 45张图表

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报告速读

本文是中航重机（600765.SH）的深度研究报告，主要内容包括： 1. 公司业务结构持续优化，以锻造和液压环控为主，剥离低效新能源业务，营收和盈利水平保持稳健增长。2020年公司营收同比增长11.92%，归母净利润同比增长24.91%。 2. 航空锻造市场需求高速增长，中航重机锁定军、民市场齐布局。预计“十四五”期间军用航空锻件存在41427吨增量需求，2021-2040年内民用航空将产生224478吨航空锻件需求。 3. 公司作为航空工业集团下属企业，技术水平领先，拥有大量尖端设备，在已批产型号中占比较高。旗下主要业务子公司陕西宏远、贵州安大和江西景航在航空锻铸行业中处于领先地位。 4. 预计公司2021-2023年将实现归母净利润7.38/10.30/13.72亿元，对应EPS 0.70/0.98/1.30元/股。给予中航重机2022年目标PE 53倍，对应目标价51.94元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。