【公司研究】克明面业-跟踪报告：高端新品持续打造引领行业全产业链降低成本落地在即-20200306[18页].pdf

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1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 03 月月 06 日日 评级：评级：买入买入（维持维持） 研究所 证券分析师： 余春生 S0350513090001 021-68591576 高端新品持续打造引领行业， 全产业链降低成本高端新品持续打造引领行业， 全产业链降低成本落地落地在即在即 克明面业克明面业（002661）跟踪报告跟踪报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 克明面业 25.6 54.6 24.0 沪深 300 6.1 6.1 7.5 市场数据 2020-03-06 当前价格（元） 17.08 52 周价格区间（元） 10.82 - 18.8

2、0 总市值（百万） 5616.05 流通市值（百万） 5541.74 总股本（万股） 32880.85 流通股（万股） 32445.77 日均成交额（百万） 66.88 近一月换手（%） 110.65 相关报告 克明面业（002661）调研简报：逻辑不变，静待时间2019-10-25 克明面业（002661）调研简报：降成本扩品类战略陆续执行中， 三季度开始业绩有望较大反转2019-08-13 克明面业（002661）调研简报：新品铺市阶段性投入+财务费用增加， 一季度拖累公司业绩2019-05-24 克明面业（002661）调研简报：成本有望连续四年降低，营销管理积极创新突破投资要点：投资要

3、点： 高端新品持续打造， “陈克明”品牌引领行业高端新品持续打造， “陈克明”品牌引领行业 公司持续推出各类高端新品， 引领行业发展。 这些高端新品中又尤以哈萨克斯坦和澳大利亚进口小麦为原料的华夏一面、大宽波浪面、营养面等为特色，上述地区的原产地小麦，因为地广人稀、种植环保、日照充足、蛋白含量高而深受消费者青睐。 随着居民收入水平提高， 对品质生活的日益重视， 以及生鲜电商的快速发展，尤其是疫情影响下，对食品卫生安全的重视，更多的居民尤其是年轻人开始居家做饭，催生着高端挂面的销量快速增长。 多种新媒体传播和推广，公司品牌力日益提升多种新媒体传播和推广，公司品牌力日益提升 近两年，公司品牌传播动

4、作频繁。 2018 年开始在高铁做广告， 树高端品牌形象。 2018年开始与“非诚勿扰”节目合作。2019 年与湖南卫视“中餐厅”综艺节目合作。2019 年在“长安十二时辰”植入片头广告。2020 年在“下一站是幸福”植入片头广告。2020 年与河南卫视豫剧节目梨园春节目合作。 全产业链降低成本策略相继落地，大幅提高盈利全产业链降低成本策略相继落地，大幅提高盈利 公司通过自建面粉厂全产业链降低成本策略，包括面粉交易环节、面粉生产环节，以及小麦交易环节所节约的各项费用， 以及小麦提前收储带来的季节性利差等等。 公司全产业链降低成本的策略， 已经取得阶段性的成果。 公司首次在河南延津建立的 20

5、万吨面粉厂，2018 年取得 5331.45 万元的净利润。目前河南遂平 30 万吨面粉厂也投产在即，预计全部投产整年计算合计约能贡献 6000-8000 万元净利润。 加强内控降低财务费用和提高副产品收益，额外增添盈利贡献加强内控降低财务费用和提高副产品收益，额外增添盈利贡献 2018 年 10 月份，公司发行债券 4 亿元，预计债券利率约 7.8 个点。该部分债券，我们预计在 2020 年 10 月份到期后公司会予以偿还，届时年度财务费用可节省至少 1300 多万元。 -0.3000-0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30000.4000克明面业 沪深300

6、 证券研究报告 2 2019-03-12 克明面业（002661）调研简报：成本+技术+营销+管理，全方位升级突破2019-02-27 此外， 公司在过去一些新品类投资上缺乏谨慎， 也造成部分项目盈利很少或亏损，如果将上述资产清理掉，则可减少亏损 1621 万元。此外， 该部分资产如果用于其他投资如银行理财等， 还可增加公司利润，对公司 ROE 水平提高也有帮助。 公司副产品小麦麸，也因猪瘟生猪存栏减少，近几年价格走低。后继随着生猪存栏提高，2021 年小麦麸价格如果上涨 100 元/吨，公司总计 50 多万吨的面粉厂产生约 14 多万吨麦麸，则预计额外给公司增加利润贡献约 1400 多万元。