力量钻石-公司首次覆盖报告：深耕人造金刚石领域培育钻石领军企业-20220106（28页）.pdf

《力量钻石-公司首次覆盖报告：深耕人造金刚石领域培育钻石领军企业-20220106（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《力量钻石-公司首次覆盖报告：深耕人造金刚石领域培育钻石领军企业-20220106（28页）.pdf（28页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、机械设备机械设备/通用机械通用机械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 31 力量钻石力量钻石（301071.SZ） 2022 年 01 月 06 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2022/1/5 当前股价(元) 274.29 一年最高最低(元) 366.64/185.58 总市值(亿元) 165.59 流通市值(亿元) 41.40 总股本(亿股) 0.60 流通股本(亿股) 0.15 近 3 个月换手率(%) 774.63 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 深耕人造金刚石领域，培育钻石领军企业深耕人造金刚石领域，培育钻石领军企业 公司首次覆盖报告公司首次覆

2、盖报告 ，首次覆盖给予“买入”评级，首次覆盖给予“买入”评级 公司是人造金刚石行业的领军企业， 研发技术及设备优势构筑产品力护城河， 业务协同下赢利具有高弹性，配合直销为主的市场开拓策略，需求端确定性较高。随着研发投入加大后品质提升、 产能不断扩充， 预计将突破产能瓶颈并持续提升高品级产品均价，量价催化下在培育钻石的市场份额有望提升，带动业绩增长。我们预测 2021-2023年归母净利润为 2.33/4.42/6.72亿元， 对应 EPS 为 3.9/7.3/11.1元，当前股价对应 PE 分别为 71.1/37.5/24.6 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 人造金刚石需求广阔，借培育钻石东风

3、再人造金刚石需求广阔，借培育钻石东风再启航启航 培育钻石理化性质同于天然钻石，2019 年以来规范程度和市场认可度大幅提升，高性价比优势凸显， 预计婚恋替代需求及悦己型需求将推升渗透率。 产业链价值呈微笑曲线，格局稳定，我国在上游占据绝对优势，预计至 2025 年全球/中国培育钻石毛坯市场规模可达 380/228 亿元，中长期保持每年 15-20%的复合增长。金刚石单晶和微粉市场不断拓展下游高潜力应用场景，市场规模有望持续扩大。 业务业务协同增效提高盈利弹性，协同增效提高盈利弹性，市场开拓提速市场开拓提速下需求确定性高下需求确定性高 （1）优势一：）优势一：公司筑就强研发意识，技术体系完善并在

4、细分领域实现技术突破，单产较高的合成设备数量占比高于行业，兼具研发与设备优势。业务协同下，高盈利弹性体现在：单晶产品自产自用，附加值和周转率提高；六面顶压机灵活切换单晶和培育钻石产能，快速响应市场需求；多品类共享研发技术，摊薄研发费用。 （2）优势二：）优势二：产品力受知名客户认可的同时以直销为主积极拓展市场，直销模式拥有较强需求洞察力和服务跟踪力度， 有利于切入新客户， 并深化与现有客户的合作，因此公司大客户高黏性、高贡献，新拓客户合作紧密。 未来增量：未来增量：产品结构优化提价，扩产后培育钻石将成增长引擎产品结构优化提价，扩产后培育钻石将成增长引擎 （1）价方面：）价方面：国内中高端产品市

5、场需求旺盛，随着研发投入和市场加速开拓，公司高品级单晶、 高端微粉和大颗粒培育钻石等中高端产品有望享受高溢价；（2）量方面：量方面：培育钻石受产能瓶颈掣肘，产销率和产能利用率分别保持 100%、95%+的较高水平，公司积极扩产能及设备，东厂剩余面积装机完成后，压机将接近850 台。量价催化下，高毛利率的高品级培育钻石业务有望成为增长引擎。 风险提示：风险提示：供应商集中风险；持续研发创新风险；产能扩张不及预期。 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 221 245 535 938 1,386 YOY(%)

6、 8.7 10.7 118.6 75.2 47.8 归母净利润(百万元) 63 73 233 442 672 YOY(%) -12.5 15.6 218.9 89.7 52.2 毛利率(%) 43.9 43.6 60.4 64.8 66.0 净利率(%) 28.5 29.8 43.5 47.1 48.5 ROE(%) 16.9 16.4 34.3 39.4 37.5 EPS(摊薄/元) 1.05 1.21 3.86 7.32 11.14 P/E(倍) 262.3 226.9 71.1 37.5 24.6 P/B(倍) 44.4 37.2 24.4 14.8 9.2 数据来源：聚源、开源证券研究