医药生物行业新股系列专题之联影医疗：国内医学影像龙头企业-220106（23页）.pdf

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1、1/24请务必阅读正文之后的免责条款部分Table_main专题医药生物行业医药生物行业报告日期：2022 年 1 月 6 日新股系列专题之联影医疗新股系列专题之联影医疗国内医学影像龙头企业行业公司研究医药生物行业table_invest行业评级行业评级医药生物看好相关报告相关报告1原料药板块系列报告 1：源于技术，归于成长2022.01.052中药配方颗粒：结束试点，量价齐升在望2022.01.033 医药行业周报 20220101： 手术机器人赛道如何选择标的？2022.01.014 【浙商医药】CXO 双周报 1227：看好CXO 反弹窗口来临2021.12.275 医药行业周报 202

2、11225： 中药风起？2021.12.25table_research报告撰写人：孙建联系人：孙建报告导读报告导读2021 年 12 月 31 日，联影医疗提交招股申请，准备于科创板上市。联影医疗在医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器拥有较为完整产品线布局，众多产品已在国内市场占有率排名第一。公司未来有望持续打破 GE、飞利浦、西门子等国际知名厂商的垄断格局，未来发展前景可期。投资要点投资要点市场概况：医学影像千亿市场，国产企业已迅速崛起市场概况：医学影像千亿市场，国产企业已迅速崛起医学影像千亿市场，我国已进入快速发展阶段。医学影像千亿市场，我国已进入快速发展阶段。2020 年我国医学影

3、像市场规模已达到 537 亿元， 灼识咨询预计 2030 年市场规模将接近 1,100 亿元， 年均复合增长率预计将达到 7.3%，约为全球影像市场复合增速两倍左右。与全球相比，我国医学影像设备行业一直呈现行业集中度低、企业规模偏小、中高端市场国产产品占有率低的局面。国产企业迅速崛起，进口垄断格局逐步被打破。国产企业迅速崛起，进口垄断格局逐步被打破。截至 2021 年，全球医疗影像市场基本上仍被西门子、GE、飞利浦三大家所垄断。随着国产医疗设备整体研发水平的进步、产品核心技术被逐步攻克以及产品品质与口碑的迅速崛起，以联影医疗、 万东医疗和东软医疗为代表的中国企业通过技术创新在中低端产品市场已逐

4、步实现国产替代，并持续向高端产品领域渗透，进口垄断的格局正在发生变化。联影医疗：国内医学影像龙头企业联影医疗：国内医学影像龙头企业产品：管线丰富，对标产品：管线丰富，对标 GPS 三大国际厂商：三大国际厂商：截至 2021 年底，公司累计推出70 余款产品，包括磁共振成像系统（MR） 、 X 射线计算机断层扫描系统 （CT） 、X 射线成像系统（XR） 、分子影像系统（PET/CT、PET/MR） 、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。公司产品自上市以来已入驻全国近 900 家三甲医院，其中 MR、CT、PET/CT、PET/MR 及 DR 产品在中国市场排名均处在行业前列，公司正引领

5、中国影像设备市场逐步打破 GE、飞利浦、西门子等国际知名厂商的垄断，未来发展前景可期。盈利：收入及利润持续增长，盈利能力快速提升：盈利：收入及利润持续增长，盈利能力快速提升：2018-2020 年，公司实现营业收入从 20.3 亿元增长至 57.6 亿元，年复合增速高达 68.3%。归母净利润从亏损 1.3 亿元逆转为盈利 9.0 亿元。2018-2021 年上半年，公司毛利率和净利率分别由 39.1%和-6.5%持续提升至 51.7%和 20.7%。此外，自 2018 年以来不断提升的应收账款周转率、存货周转率以及固定资产周转率，体现了公司日渐完善的研发-生产-销售体系以及逐渐显现的规模效应

6、。研发：医学影像技术壁垒高筑，公司研发实力雄厚。研发：医学影像技术壁垒高筑，公司研发实力雄厚。2018-2021 上半年，公司研发投入金额分别为 6.7 亿、6.9 亿、8.5 亿及 5.0 亿元，占营业收入的比例分别为 32.7%、23.2%、14.8%和 16.2%，处于行业内较高水平。另外，截至 2021年，公司研发人员占比超过 35%，获得授权发明专利达到 1,549 项，并牵头承担近 40 项国家级及省级研发项目。table_page医药生物行业专题医药生物行业专题2/24请务必阅读正文之后的免责条款部分未来拓展未来拓展：丰富产品管线丰富产品管线，扩大营销服务网络扩大营销服务网络：本