家电行业2022年度策略兼专题：车下一个家-220104（34页）.pdf

《家电行业2022年度策略兼专题：车下一个家-220104（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《家电行业2022年度策略兼专题：车下一个家-220104（34页）.pdf（34页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、车，下一个家 中泰家电2022年度策略兼专题 车，下一个家 中泰家电2022年度策略兼专题 2022.1.4 证券研究报告 2022.1.4 证券研究报告 核心结论核心结论 造车，为何是千亿企业家不约而同的选择？造车，为何是千亿企业家不约而同的选择？格美米等巨头纷纷探索车企战场有三点主因：2个相似的属性(一样足够的体量+共同的制造业基因)+1个不同的阶段(大家电已近成熟而电动车正处高速渗透+格局重塑的变革窗口)。立足家电全产业链上下游，投资价值来自新赛道的成长渗透和公司的边际弹性，我们推断，上游环节将面临更大的反转上游环节将面临更大的反转( (弹性弹性) )。 赛道拆解：赛道拆解：自上而下提炼

2、家电四大转型主赛道热管理、零部件、车载家电及整车，我们相对看好以下三类细分领域：阀类、连接器压缩机电机类、：阀类、连接器压缩机电机类、车载家电类车载家电类。 公司梳理：公司梳理：围绕电动车供应链，各领域标的遵循统一逻辑：增量市场+格局重塑；看好各领域具相对优势的弹性标的： 阀类：盾安环境、三花智控；阀类：盾安环境、三花智控；连接器压缩机电机类：海信家电、海立股份、胜蓝股份、德昌股份；车载连接器压缩机电机类：海信家电、海立股份、胜蓝股份、德昌股份；车载家电类：光峰科技、极米科技。家电类：光峰科技、极米科技。 风险提示：风险提示：行业空间测算偏差、信息更新不及时、多元化失败 qRoQmOoQqMy

3、QsQmPvMzRwP6M8Q9PtRqQmOnPjMnNrQfQnNpR8OmMvMxNmRoQvPnQuN目目 录录 一、现象思考：一、现象思考：全文框架 二、赛道分析赛道分析：细分主线的空间格局 三、龙头梳理：三、龙头梳理：头部上游企业的相对优势 四、投资建议：四、投资建议：盈利估值 一、现象思考一、现象思考 车，家电企业家不约而同的终极梦想车，家电企业家不约而同的终极梦想 5 格力：格力：董明珠在2016年12月以个人资金投资银隆，21年9月格力18亿收购银隆。 美的：美的：2003 年，美的通过收购进军商用车领域；21年5月，美的威灵宣布新能源车零部件正式量产。 小米：小米：21年4

4、月宣布十年中投入100亿美金造车。 现象：以小米的成长回溯为例现象：以小米的成长回溯为例 小米成长期小米成长期1 1：手机：手机（20122012） 2012年收入100亿元；2013年开启生态链投资计划；2014年开启出海战略收入600亿；2018年登陆H股，市值超过3000亿元。 小米成长期小米成长期2 2：AIOTAIOT（20182018） 2017年收入1000亿，全球最大消费级IoT平台；2018年雷军提出AIoT是小米的核心战略；2020年8月宣布核心战略升级为“手机xAIoT”，IoT与生活消费品收入674亿。 小米成长期小米成长期3 3：造车：造车（20212021） 202

5、1年Q1-3收入2427亿元，3月宣布进军智能电动车，已有布局包括战投蔚来、小鹏、凯立德、蜂巢能源等，成立“小米车联”等等。 除小米外除小米外、格力格力、美的美的、海尔海尔，一系列千亿级企业不约而同汇聚车企战场一系列千亿级企业不约而同汇聚车企战场 这是为什么这是为什么？ 6 我们分析：我们分析：踏足汽车基于三点主因，具体“踏足汽车基于三点主因，具体“2个相似的属性个相似的属性+1个不同的阶段”。个不同的阶段”。 1、一样的广阔空间：大象足以起舞、一样的广阔空间：大象足以起舞 汽车领域体量足够，海外家电龙头西门子大金在传统业务增速回落后都不约而同走向2B。 车零龙头收入体量不亚于白电龙头车零龙头

6、收入体量不亚于白电龙头 2、共同的制造业基因：能力圈重合、共同的制造业基因：能力圈重合 国内家电龙头在大规模制造/产业链一体化具全球比较优势，可迁移至同为精密制造的汽车业；家电领域引以为傲的机电技术工艺（电机、压缩机、阀等）为转型提供技术基础。 3、不同的发展阶段：电动车供应链重塑的窗口期、不同的发展阶段：电动车供应链重塑的窗口期 更重要的是，家电业发展至成熟期成熟期（格局已被锁定），但电动车正处高速渗透的变革期变革期（带来供应链格局重塑+国产化率提升的历史机遇），1）核心技术转变（动力总成&汽车电子动力电池&智能驾驶），2）特斯拉及新势力车企客观提供国产新供应商准入机会。 原因：家电产业链的