交通运输行业2022变局之年系列：持续关注3行业+1方向+9标的-220103（37页）.pdf

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1、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 交通运输 2022 变局之年系列 推荐推荐（维持维持） 持续关注持续关注 3 行业行业+1 方向方向+9 标的标的 华创交运团队在 2021 年 11 月发布 2022 年度策略变局之年，12 月跟进推出了快递、航空、航运等子行业策略报告，近期接连发布 9 大重点公司推介报告，本篇作为重点标的综述。我们建议我们建议 2022 年持续关注年持续关注 3 行业行业+1 方向方向+9 标标的：的：1）快递：变局之年，破局之路。重点标的：顺丰、

2、圆通，关注韵达。2）航空：变局之年，复苏之路。重点标的：中国国航、春秋航空，关注华夏航空；3）航运：变局之年，重估之路。重点标的：中远海控，关注招商轮船；4）ToB 供应链方向。重点标的：厦门象屿、海晨股份、密尔克卫、传化智联。 快递：变局之年，破局之路。 行业逻辑：行业逻辑：电商快递步入变局之年，核心变化在于“政策底”与“市场底”共振下，行业价格战中短期明确放缓；中长期看，产品分层带来重要新机遇。 圆通速递：圆通速递：价格战放缓预期呈现业绩弹性，数字化赋能预期强化竞争力；核心核心看点：看点：公司单票净利进入修复期，预计将呈现业绩弹性，仍或被低估；数字化转型进一步赋能全网生态，推动健康发展。

3、顺丰控股：顺丰控股：市值修复战略机遇期。核心看点：核心看点：公司基本面拐点确立，向上趋势明确，2022 年表观利润高增；公司电商标快产品或迎重要机遇；成本管控及新业务减亏或帮助利润修复。 航空：变局之年，复苏之路。航空：变局之年，复苏之路。 行业逻辑：行业逻辑：供给大幅降速明确，静待需求恢复，看好行业步入复苏之路，本轮行业复苏核心逻辑：供需紧张+票价弹性推动利润预期。 中国国航：中国国航：航空复苏之路，行业龙头能否上演航空复苏之路，行业龙头能否上演“王者归来王者归来”。核心看点：。核心看点：行业龙头三重压制有望逐步消除，“王者归来”，高峰业绩能否比肩历史？ 春秋航空：春秋航空：行业复苏逻辑下，

4、公司有望实现超额扩张之路行业复苏逻辑下，公司有望实现超额扩张之路。 航运：变局之年，重估之路。航运：变局之年，重估之路。 行业逻辑：行业逻辑：集运由“船”到“链”，重新定义产业趋势。 中远海控：中远海控：“船船”到到“链链”转变下的价值重估转变下的价值重估。核心看点：核心看点：由“船”到“链”的新竞争业态与船货合作模式下，长协成为供应链稳定性诉求的最优解，预期长协价格上行推动公司盈利水平提升； 公司高度重视股东回报； 集运行业供应链 “木桶效应”明显，中短期现货运价或维持高位；中长期看公司抗周期能力增强，价值中枢有望抬升。 ToB 供应链服务市场：供应链服务市场： 行业逻辑：行业逻辑：预计未来

5、 3-5 年迎重要发展机遇期； 厦门象屿：厦门象屿：进可攻、退可守的大宗供应链龙头；核心看点：核心看点：低估值、高股息，进可攻、退可守；平台化转型服务能力增强，提质增效进行时；横向品类进一步拓展，发力新能源材料供应链； 海晨股份：海晨股份：联想到理想到 X，纵横拓展，ToB 供应链业务成长性被低估；核心心看点：看点： 理想汽车业务的放量成为公司重要增长极； 持续看好公司复制核心能力，横向扩张以构建 ToB 业务大空间；纵向拓展，与联想集团合作逐步加深，客户粘性强。 密尔克卫：密尔克卫：持续关注公司物贸联动开启飞轮效应；核心看点：核心看点：公司化工品交易业务高速发展，实现物贸一体化，飞轮效应推动

6、发展新阶段；内生+外延共同驱动持续扩。 传化智联：传化智联：线下提供安全边际，线上具备超预期潜力。核心看点：核心看点：线下公路港布局具备先发优势，从孵化到逐步成熟，进入业绩释放期；线上平台，“互联网+物流”的新探索，有望带来超预期增长。 风险提示风险提示：人民币大幅贬值，价格战超出预期，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 行业基本数据行业基本数据 占比% 股票家数(只) 121 3.01 总市值(亿元) 28,194.63 3.38 流通市值(亿元) 21,873.9 3.43 相对指数表现相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.62 -3.43 -3.82 相对表现 1.96 3.