半导体行业：穿越周期乘风前行-211229（31页）.pdf

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1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 穿越周期，乘风前行穿越周期，乘风前行 2021 年年 12 月月 29日日 评级评级 领先大市领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 半导体 -4.29 5.23 34.02 沪深 300 0.66 1.03 -3.16 相关报告相关报告 1 半导体：2021 年 12 月半导体行业跟踪：下游消费回暖，供给端产能利用率维持高水位 2021-12-16 2 半导体：半导体行业深度报告：从上一轮周期看当前发展阶段 20

2、21-11-26 3 半导体：2021 年 11 月半导体行业跟踪：错配 现 象 逐 步 得 到 改 善 ， 本 土 扩 产 积 极 2021-11-16 重点股票重点股票 2020A 2021E 2022E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 扬杰科技 0.8 55.44 1.39 50.75 1.78 39.63 谨慎推荐 士兰微 0.05 485.25 0.73 73.26 0.93 57.51 推荐 华峰测控 3.26 114.74 6.72 76.65 9.34 55.15 推荐 思瑞浦 2.3 188.04 5.29 152.17 7.34 109.67 谨慎推荐

3、圣邦股份 1.85 142.9 2.59 127.41 3.27 100.91 谨慎推荐 韦尔股份 3.12 74.09 5.15 59.81 6.69 46.04 推荐 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：投资要点： 要点回顾：要点回顾：2021年半导体行业在景气与国产替代的刺激下，中间虽有波折但整体收益率领先各大指数。展望 2022年，我们从跟踪的资本开支与短期库存指标来看，2022年处于景气初期向后期过渡的阶段，整体供需状况偏紧不变，部分芯片产品供应依然存在缺口。我们看好国产替代东风下从 IC设计到半导体设备的长期投资价值， 同时作为未来半导体增长支撑的汽车电子值得重点关注。 模拟芯

4、片：模拟芯片：相对于逻辑芯片，模拟芯片产品具有生命周期长、价格波动小和产品料号众多的特点，行业内公司通过新增料号数量获取较稳定的营收增长。近年来得益于产业层面上对国产芯片扶持力度加大以及资本层面上对相关公司融资的支持，我国主要模拟芯片公司研发投入和产品数量快速增加，行业层面上海外大厂逐步放弃经销渠道聚焦于大客户、消费电子和面板产业链向国内转移等皆给国内大小模拟企业带来潜在机遇。尽管当前主要模拟企业股价与估值处于历史高位，但我们看好其长期价值，建议关注：圣邦股份和思瑞浦。 半导体设备：半导体设备： 统计的数据显示国内已披露的 8寸和 12寸新增产能占过去总装机量的比重分别超过 40%和 110%

5、，从各家公司的产能规划情况来看，2022年末国内将进入密集投片与量产阶段。在资本开支的超级周期下，我国国产设备市占率低，核心环节几乎全依赖于进口，具有竞争力的部分环节市占率也仅在 20-30%之间， 部分环节亟待零的突破。国产替代机遇为国内半导体设备公司带来投资机会。建议关注：华峰测控。 汽车半导体：汽车半导体：电动化的普及率提升以及政策激励推动新能源汽车加速发展， 电子系统的大规模使用也导致了对功率器件需求的大规模增加。汽车正从交通工具转变为大型移动智能终端，其半导体单车价值量也伴随电动化与智能化而增加，成为支撑未来半导体增长的一个重要支柱。建议关注：韦尔股份、士兰微和扬杰科技。 风险提示：

6、风险提示：下游需求不及预期，下游需求不及预期，产品产品认证不及预期认证不及预期，市场竞争加剧。市场竞争加剧。 -11%-7%-3%1%5%9%13%17%2020-122021-04半导体沪深300行业定期策略行业定期策略 半导体半导体 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录内容目录 1 半导体行业行情回顾半导体行业行情回顾 . 5 2 现在与未来，半导体当前阶段的三个视角现在与未来，半导体当前阶段的三个视角. 7 2.1 长期维度：5G、汽车与流量将支撑半导体的下一个十年。. 8 2.2