新材料稀土永磁材料行业2022年年度策略报告：政策改善增长边际空间新能源及节能推动需求释放-20211231（31页）.pdf

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1、 敬请阅读末页之重要声明 政策改善增长边际空间，新能源及节能推动需求释放 新材料/稀土永磁材料2022年年度策略报告 相关研究： 行业评级：买入 近十二个月行业表现 % 1个月 3个月 12个月 相对收益 62 38 106 绝对收益 60 39 104 注：相对收益与沪深300相比 核心要点： 截至2021年11月底，磁材板块跑赢基准指数，业绩增长及估值提升共同驱动磁材板块行情 截至 11 月底，磁材板块 2021 年累计涨幅 105.43%，跑赢基准指数112.34pct。主要业绩增长及估值提升共同驱动磁材板块行情。前三季度板块业绩增长支撑板块上涨并消化估值，11 月中旬板块估值提升反映磁

2、材行业受到政策引致的基本面预期大幅的影响。 政策大幅改善预期，2022-2023年稀土永磁行业有望受益 电机能效提升计划（2021-2023 年）政策发布，加快高效节能电机推广应用，推广使用永磁电机。对政策未来的执行力度我们保持乐观，高性能钕铁硼永磁材料作为重要的功能性材料，广泛应用于高效节能稀土永磁电机。政策驱动下，高性能钕铁硼磁性材料成长空间打开，我们预计若不考虑存量替代需求，未来两年高端钕铁硼需求增速有望提升，2025 年前 CAGR 有望达到36%；若考虑存量替代，未来两年则具备较强弹性。 新能源及节能产业长期增长前景看好，高性能钕铁硼需求在这些领域需求将保持长期增长 风电：双碳国家战

3、略抬升风电发展空间，风电机组大型化大容量发展趋势有利于永磁直驱及半直驱风机渗透，将为高端永磁材料长期需求增长空间。2021年公开招标大幅增加，预示2022年风电装机将重回增长。长短期来看，风电领域均对需求有利。我们预计2021-2025年全球风电对高端钕铁硼毛坯的复合需求增速为14.83%。 新能源汽车：新能源汽车持续大增，政策、企业和需求三方推动电动车渗透率不断提升。国内主配永磁驱动电机，高端钕铁硼在我国新能源汽车驱动电机中占据主流地位，全球汽车领域电气化趋势亦为磁驱动电机提供广阔应用空间。我们预计2021-2025年新能源汽车对高端钕铁硼毛坯的复合需求增速将达到30.68%。 空调：家用空

4、调恢复性增长，未来仍有一定需求提升空间，叠加在我国空调能效政策变频空调渗透率已经大幅提升，未来随着永磁变频空调这种高端产品的占比不断提升，变频空调领域需求亦将保持快速增长。 汽车 EPS：高性能钕铁硼永磁材料是生产 EPS 的核心零部件，汽车 EPS主流地位难被替代，对磁性材料需求稳定增长。我们预计2021-2025汽车EPS对高端钕铁硼毛坯需求复合增速为10.24%。 0%10%20%30%40%50%-40%0%40%80%120%160% 磁材板块涨跌幅对比基准:沪深300累计涨跌幅-右证券研究报告 2021年12月31 日 湘财证券研究所 行业研究 新材料行业深度 行业研究 敬请阅读末

5、页之重要声明 高性能钕铁硼行业壁垒高，龙头企业纷纷扩产 高性能钕铁硼行业进入门槛高，具有技术资金壁垒、认证壁垒和客户粘性壁垒。行业中低端钕铁硼产品竞争激烈，高端格局较好。随着头部公司高性能永磁材料扩产，未来集中度有望提升。 投资建议 建议关注下游业务在新能源及节能领域应用较高，未来两年产能扩张能力较强且对原料有一定把控的龙头公司，给与行业“买入”评级。 风险提示 产品价格大幅降低，下游需求增长不及预期，政策变动风险，国外供给重启冲击。 nMpRtRqOsOyQnPnRnMqMmR6MaO6MsQnNpNtReRqQpOiNmMqMaQoPmMuOrRmNuOrMoQ 1 行业研究 敬请阅读末页

6、之重要声明 正文目录 1 磁性材料产业链 . 3 2 2021年磁材板块行情回顾 . 5 3 高性能稀土永磁材料渗透率持续增加，钕铁硼涨价传导成本压力 . 6 4 政策大幅改善预期，稀土永磁行业最受益 . 10 5 新能源及节能产业快速发展驱动高性能钕铁硼需求长期增长. 12 5.1 风电长期增长空间较大，大型化趋势下永磁直驱及半直驱电机将为高端钕铁硼成长提供支撑 . 12 5.2 新能源汽车成长前景广阔，国内主配永磁驱动电机将拉动高端钕铁硼需求 . 21 5.3 空调恢复性增长，高端渗透率提升带动钕铁硼材料需求 . 25 5.4 汽车 EPS主流地位难被替代，对磁性材料需求稳定增长 . 27