化妆品行业新规影响分析专题研究：重塑行业格局彰显龙头竞争优势-211231（50页）.pdf

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1、重塑行业格局，彰显龙头竞争优势化妆品行业新规影响分析专题研究证券分析师：王立平 A0230511040052研究支持：王晓璇 A 2摘要 国务院于2020年6月29日发布化妆品监督管理条例，系我国化妆品行业30年来的根本法规的首次全面修订。随后，相关部门陆续发布化妆品注册备案管理办法、化妆品生产经营监督管理办法、化妆品功效宣称评价规范等细分领域法规。现已形成以化妆品监督管理条例为指导的行业法规体系。条例于2021年1月1日起正式实施，其他法规于2021年5月1日起实施，自此，我国化妆品行业监管进入2.0时代。 行业新规覆盖环节及主体全面，重视合规性，引导行业有序竞争：从产业链环节看，覆盖上游原

2、料供应环节、中游品牌生产/代工环节、下游产品注册/备案、销售及上市后的长期监督环节；从主体看，涉及原料供应商、品牌方、代工厂、电商平台、美容美发机构等多行业经营主体。新规亮点包括：1）建立化妆品和化妆品新原料注册/备案制度。特殊化妆品需注册，普通化妆品则备案，注册/备案需按规定提交资料。2）建立功效宣称评价制度。功效宣称需有科学依据，按功效区别进行一至四项评价，由化妆品注册人/备案人对功效宣称负责。3）优化生产经营和管理。明确生产许可项目分类原则，落实质量安全责任制，完善各项经营管理制度规定。4）监督全产业链质量安全。由化妆品注册人、备案人对化妆品的质量安全负责，要求建立生产质量管理体系，配备

3、质量安全负责人。委托加工生产的，受托企业应具备相应化妆品生产许可，委托企业应对其生产活动进行监督。5）建立不良反应监测制度。注册人、备案人应监测其上市销售化妆品的不良反应，及时开展评价并报告。oPtNpNpRqMyQtRmQrQrNsP8O8Q9PtRqQtRoMeRmMqRkPoOmQ6MrQoOuOoOtMuOnRzQ 3摘要 行业合规趋严+鼓励研发，龙头竞争优势彰显：1）经营合规门槛提高，龙头竞争地位稳固。注册/备案合规要求提高，新品推出周期延长，新规实施后化妆品备案总数下降明显。2）行业规模效应明显，龙头公司成本承压能力强。新规新增化妆品功效宣称评价、不良反应监测等合规成本提高行业竞争

4、壁垒，龙头公司规模效应弱化成本端压力。同时违法成本大幅提高，加速不合规企业退出市场。3）新规鼓励研发，龙头公司研发实力强，推动品牌竞争力提升。国货化妆品品牌竞争逻辑逐步从营销驱动转变为研发和产品驱动，新规鼓励新原料和化妆品研发创新，龙头公司研发实力强，助力品牌竞争力提升。4）行业既有竞争格局分散，市场集中度低，门槛提高将加速行业市场份额向龙头公司集中。 投资分析意见：国内化妆品市场空间广阔，国货崛起正当时，化妆品行业新规提升竞争门槛，加快行业集中度提升，看好国货化妆品品牌及制造龙头。推荐：基于本土植物成分研发的国内敏感肌专家贝泰妮，原料研发驱动产品迭代的华熙生物，品牌力强、大单品推出成功率高的

5、珀莱雅，品牌矩阵完备、差异化定位的上海家化；建议关注：估值低、预期明年盈利修复的国内ODM龙头青松股份，国内领先的日化产品OEM/ODM企业嘉亨家化。 风险提示：宏观不确定性加剧；消费复苏不及预期；市场需求变动；行业竞争加剧；新品研发失败。 4投资案件 结论和投资分析意见：国内化妆品市场空间广阔，国货崛起正当时，行业既有竞争格局分散，新规提升竞争门槛，加快行业集中度提升，看好国货化妆品品牌及制造龙头。推荐：基于本土植物成分研发的国内敏感肌专家贝泰妮，原料研发驱动产品迭代的华熙生物，品牌力强、大单品推出成功率高的珀莱雅，品牌矩阵完备、差异化定位的上海家化；建议关注：估值低、预期明年盈利修复的国内

6、ODM龙头青松股份，国内领先的日化产品OEM/ODM企业嘉亨家化。 原因和逻辑：新规全面规范化妆品行业运营，提高各环节门槛，行业龙头竞争优势彰显。1）新规重视全产业链合规，新品筹备周期延长，龙头公司合规性高，新品推出受阻小。2）合规成本提升，行业规模效应凸显，龙头公司成本端承压能力强。3）新规鼓励化妆品产品及新原料研发，当前化妆品行业竞争逐步由营销渠道转变为产品和研发驱动，龙头公司研发实力强，有望进一步提高产品竞争力。 有别于大众的认识：1）市场认为新规提高注册/备案资料的合规要求，化妆品新品注册/备案将大幅减少。整体而言，新规后化妆品注册/备案数量有下降的趋势，尤其是备案数锐减，但龙头公司的