光伏行业2022年投资策略：全球需求维持高景气关注边际改善环节-211224（35页）.pdf

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1、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 光伏光伏 报告原因报告原因：年度年度策略策略 光伏光伏行业行业 2022 年年投资投资策略策略 维持评级维持评级 全球需求维持高景气，关注边际改善环节全球需求维持高景气，关注边际改善环节 看好看好 2021 年年 12 月月 24 日日 行业行业研究研究/深度报告深度报告 光伏行业光伏行业近一年市场表现近一年市场表现 投资要点：投资要点： 回顾：光伏指数前低后高，全年装机持续旺盛回顾：光伏指数前低后高，全年装机持续旺盛。1-10 月全国光伏新增装机 29.88GW，同比增长 36.56%，其中户用装机

2、13.57GW，同比增长104.68%。上游原材料价格上涨压制了部分装机需求，在政策托底作用下预计全年装机可达 50-55GW。 硅料扩产，硅料扩产，2022 年光伏迎高景气年光伏迎高景气。2021 年全年光伏产业链均受到硅料大幅涨价影响，随着 Q4 起新建硅料产能逐步投产，2022 年硅料短缺状况或将有效缓解，预计 2022 年硅料产能可支撑 230GW 装机。随着硅料价格下调，下游环节盈利水平有望得到修复，目前国内装机项目储备充足，明年有望迎来光伏装机大年，全年国内光伏新增装机或可达 75GW，同比增长 30%+。 政策结构日趋完善，整县分布式政策结构日趋完善，整县分布式+大基地双轮驱动大

3、基地双轮驱动。6 月 20 日国家能源局发布整县分布式开发试点方案， 并最终有 676 个县正式入选试点名单，总规模预计可超 170GW； 另外， “十四五”期间我国规划九大清洁能源基地，总规模超 400GW。政策建设方面，随着国务院印发关于印发 2030 年前碳达峰行动方案的通知 ，我国碳中和“1+N”政策体系将逐步走向完善，将从新能源规划、电价改革、储能调峰等多个方面保障可再生能源占比目标如期实现。 海外：减碳已成共识，需求保持较快增长海外：减碳已成共识，需求保持较快增长。目前全球已有超过 130 个国家和地区提出“零碳”目标，多国通过设定光伏发展长期目标，给予财政刺激或补贴来推动本国能源

4、转型。从 2021 年装机需求来看，美日德澳等传统光伏装机大国依旧排名前列，智利、巴基斯坦、希腊等新兴市场不断涌现，GW 级市场数量已增至 20 个，预计 2022 年全球光伏新增装机可达200GW+，同比增长 20%+。 投资策略投资策略：2022 年光伏行业投资我们推荐以下三条主线：一是竞争格局优化，盈利有望修复的垂直一体化组件龙头；二是受益出海加速及储能快速发展的逆变器龙头；三是成本控制及市占率领先的硅料企业。建议关注：隆基股份、晶澳科技、阳光电源、锦浪科技、通威股份、福莱特、福斯特、正泰电器。 风险提示：风险提示：新能源消纳不及预期；海内外政策变动风险；原材料价格波动风险；技术替代风险

5、等。 相关报告相关报告： 【山证电新】 光伏行业 2021 年投资策略：全球光伏加速增长，关注成长确定性龙头 证券研究报告： 行业研究证券研究报告： 行业研究/ /深度报告深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 2 目录目录 1. 全球达成减碳共识，成本下降全球达成减碳共识，成本下降 2022 迎光伏大年迎光伏大年 . 5 1.1 回顾：光伏指数前低后高，全年装机持续旺盛 . 5 1.2 硅料新产能落地，2022 迎光伏确定性大年 . 7 1.3 整县分布式+大基地双轮驱动，政策结构日趋完善 . 10 1.4 海外：长期减碳政策保障，20

6、22 年依旧保持较快增长 . 17 2. 紧缺环节扩产行业利润下移，技术迭代降本增紧缺环节扩产行业利润下移，技术迭代降本增效主线未变效主线未变 . 21 2.1 硅料：竞争格局优化，高景气有望维持 . 21 2.2 硅片：竞争趋于激烈，大尺寸薄片化提速 . 23 2.3 电池片：N 型电池片布局加速 . 25 2.4 组件：集中度稳步提升，有望实现量利齐升 . 27 3行业评级及投资策略行业评级及投资策略 . 28 3.1 行业评级 . 28 3.2 投资策略 . 29 4.标的推荐标的推荐 . 29 4.1 隆基股份（601012.SH） . 29 4.2 晶澳科技（002459.SZ） .