辅助生殖行业深度：为什么美、日没有大型连锁化辅助生殖机构？-211228（33页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 医药 辅助生殖行业深度：为什么美、日没有大型连锁化辅助生殖机构? 报告摘要报告摘要 辅助生殖辅助生殖需求驱动增长，行业潜在空间巨大，渗透率提升为主要需求驱动增长，行业潜在空间巨大，渗透率提升为主要增长逻辑增长逻辑 供给端：供给端：国内辅助生殖行业监管严格，国家对牌照数量、申请资质、申请时间具有严格限制，理论牌照剩余空间较小，未来预计行业供给将持续受限。 需求端：需求端：需求增长成为行业增长的最主要驱动力。辅助生殖行业的需求因素可拆分为：规模=有生育意愿的不孕不育人群*渗透率*人均周期数*周期均价，其中： （1）在患者年龄结构变化和不孕

2、不育率提升的前提下，有意愿的不孕不育人群数量预计将从2016年的337.9万人提升至2030年的509.1万人，复合增速为2.97%； （2）在患者年龄结构变化的前提下，人均周期数预计将从2016年的3.46个提升至2030年的4.61个，复合增速为2.1%。 （3） 渗透率提升将成为增长的关键因素， 根据测算， 2016年国内IVF渗透率为10.2%，远低于日本同期56.1%的水平，随着患者年龄结构变化、患者支付能力提升和患者意识提升， 我们预计2030年IVF渗透率有望提升至27%。 行业规模行业规模：假设周期均价保持不变，2030年行业IVF取卵周期将增至255.7万个，行业规模将增至8

3、94.9亿元，2016-2030年复合增速为11.17%。 辅助生殖机构辅助生殖机构是否适合连锁化经营？是否适合连锁化经营？我们认为我们认为不同于美、日长期不同于美、日长期分散业态，国内辅助生殖行业集中度提升逻辑成立分散业态，国内辅助生殖行业集中度提升逻辑成立。 为什么美、日没有大型连锁化辅助生殖机构为什么美、日没有大型连锁化辅助生殖机构? ? 美国和日本是全球前二大辅助生殖市场，美国和日本是全球前二大辅助生殖市场，但但市场竞争格局分散市场竞争格局分散美美国国，背后的原因更多是，背后的原因更多是政策限制所致。政策限制所致。美国大部分州均设有企业行医法案（CPOM） ，对医疗机构持有人的身份作出

4、了明确的限制， 走势比较走势比较 Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告： 优宁维：搭建生命科学一站式服务的桥梁-2021/12/27 医药周报关注变化中的不变，寻找相对确定的机会-2021/12/26 【太平洋医药】2022 年投资策略：关注变化中的不变，寻找不确定中的 相 对 确 定 性 的 机 会 -2021/12/22 (11%)(6%)(1%)4%9%15%20/12/2821/2/2821/4/3021/6/3021/8/3121/10/31医药生物沪深3002021-

5、12-28 行业深度报告 看好/维持 医药 行业研究报告行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业行业深度深度报告报告 P2 辅助生殖行业深度：为什么美、日没有大型连锁化辅助生殖机构辅助生殖行业深度：为什么美、日没有大型连锁化辅助生殖机构? 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 商业化机构只能使用PPMs模式来间接控制医疗机构，这种模式效率较低且有效性需进一步验证；日本严格规定医疗机构持有人必须为执业医师，且基本不批准盈利性医疗机构。 而在没有类似政策限制的市场，比如英国、澳大利亚、西班牙，而在没有类似政策限制的市场，比如英国、澳大利亚、西班牙，辅助生殖行业的集

6、中程度已经达到较高的水平辅助生殖行业的集中程度已经达到较高的水平。 （1）英国：前10大辅助生殖机构占据51.5%市场份额。 （2）西班牙：最大的辅助生殖机构IVI-RMA占据约20%市场份额。 （3）澳大利亚：前二大辅助生殖机构Virtus Health和Monash IVF合计占据56%市场份额。 从技术层面分析，从技术层面分析，辅助生殖治疗具备标准化复制条件，且头部机辅助生殖治疗具备标准化复制条件，且头部机构可以实现规模效应构可以实现规模效应 辅助生殖治疗的关键环节为治疗方案的制定、胚胎培育和胚胎移植，依赖于医生、胚胎师水平和胚胎实验室条件。头部机构具备更强的获医能力、更标准的胚胎师培养