基础化工行业2022年投资策略：周期见顶布局成长-211225（37页）.pdf

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1、周期见顶周期见顶 布局成长布局成长基础化工行业基础化工行业20222022年年投资投资策略策略20212021年年1212月月2525日日 199140观点一：周期高位见顶，仅看好部分景气格局可维持的细分行业龙头观点一：周期高位见顶，仅看好部分景气格局可维持的细分行业龙头。受疫情导致全球供需错配、国内双碳政策压缩供给影响，化工行业自去年中期以来景气持续上行，我们认为当前周期景气度已高位见顶，原因有二：1，前期受疫情及美国寒潮等影响的全球供给端已陆续恢复；2，国内政策纠偏，今年一度暴涨的煤炭等大宗品价格大幅回落，基于稳增长目的行业投资增速也将显著转好；预计成本端下滑叠加供给增加将使周期品盈利回归

2、至合理水平。大部分周期子行业未来一年很难有超额收益，可关注标的包括行业格局稳固或成本优势明显的龙头白马万华化学、华鲁恒升，未来三年景气格局确定性大的细分行业如电石-BDO行业龙头，及布局东南亚钾肥资源、产能持续高增的亚钾国际。观点观点二：新材料行业受益高质量发展国策，将迎来快速成长期二：新材料行业受益高质量发展国策，将迎来快速成长期。我国化工新材料市场规模高达1.3万亿元，预计2025年将高达2.2万亿元，目前我国很多中高端新材料仍严重依赖进口，发展新材料行业一方面可通过突破卡脖子技术，助力科技产业快速发展，另一方面通过突破关键技术，可盘活市场规模较大的产业，促进经济高质量发展。工信部在十四五

3、规划中已明确提出将着力突破己二腈自主合成等关键技术，鼓励发展可降解聚合物等。此外，明年上游原材料价格下滑也有利于中游新材料行业盈利提升。我们看好以下行业与标的：突破卡脖子材料己二腈、打造高端化学品与先进材料供应商的平台型龙头中国化学；受益己二腈国产化后，供应增加与成本下降带动PA66需求量快速增长的PA66行业龙头；受益纯碱产业结构优化带来巨大成长空间的天然碱行业；光伏装机快速增长拉动的EVA光伏料；切入磷酸铁锂行业、矿化一体化优势显著的川发龙蟒，盐湖提锂龙头蓝晓科技，受益风电、氢能等需求拉动的碳纤维龙头吉林化纤，环保沸石材料产能持续增长、拓展光刻胶等新材料的万润股份，高分子材料抗老化助剂行业

4、。投资投资建议建议：推荐推荐中国化学、川发龙蟒、蓝晓科技、华鲁恒升、吉林化纤、亚钾国际。中国化学、川发龙蟒、蓝晓科技、华鲁恒升、吉林化纤、亚钾国际。未来一年看好持续成长的新材料行业、景气格局维持的周期细分行业龙头风险因素风险因素：疫情对全球经济持续影响的风险。 VWgYgVaXlX9UzWyX7NbPbRnPrRpNpOiNnMmOjMsQwO6MqRpOuOqQoQuOtRuM图1 化工行业今年涨幅位居第三（%）图2 化工三级子行业今年涨幅排名（%）3 3 截至2021年12月19日，申万化工一级行业涨幅64.17%，在29个一级行业中位居第三，对比上证指数年初至今上涨4.59%。化工31个

5、三级子行业中，涨幅前三为其他化学纤维、钾肥、非金属材料，年初至今上涨416%、270%、226%，分别主要得益于碳纤维、盐湖提锂、有机硅等行业高景气，纯碱、氟化工、氯碱行业亦受益景气加速上升有较高涨幅。跌幅较大的子行业主要包括改性塑料、纺织化学制品等业绩下滑领域。1.20211.2021年回顾：周期景气加速，超额收益明显年回顾：周期景气加速，超额收益明显-20-100102030405060708090SW有色金属SW电气设备SW化工SW钢铁SW公用事业SW采掘SW建筑装饰SW机械设备SW汽车SW电子上证A股SW综合SW交通运输SW国防军工SW商业贸易SW纺织服装SW轻工制造SW计算机SW传媒

6、SW建筑材料SW房地产SW医药生物SW通信SW家用电器SW食品饮料SW银行SW非银金融SW休闲服务-50050100150200250300350400450SW其他化学纤维SW非金属材料SW纯碱SW氯碱SW无机盐SW有机硅SW其他化学原料SW粘胶SW橡胶助剂SW锦纶SW钛白粉SW涤纶SW食品及饲料SW涂料油墨SW民爆制品SW聚氨酯SW纺织化学制品 图3 化学原料及制品累计收入与利润总额（亿元，%）图4 化工行业今年个股涨幅前十4 4 2021年1-10月，化学原料及制品行业累计收入与利润总额分别为66681、6677亿元，同比大增32.4%、116.4%，主要受今年行业景气加速、双碳政策导致