中药行业专题：“穿越医保”主线之中药消费品迎来三大机遇（行业篇）-211227（26页）.pdf

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1、“穿越医保”主线之 中药消费品迎来三大机遇（行业篇） “穿越医保”主线之 中药消费品迎来三大机遇（行业篇） 中药专题 中药专题 西南证券研究发展中心 2021年12月 中药行业政策不断，中药消费品医保免疫属性凸显。政策方面，国家在推动中药创新、中药国际化、中药质量控制和中医医疗服务方面密集出台利好政策，促进行业稳健快速发展。 2021年一共有33个1类新药获批上市，其中中成药6个。近期湖北等地中成药集采主要以中药注射剂为主，而中药消费品具备消费属性，以院外市场为主，相对医保免疫。 中药消费品发展迎来3大机遇，未来业绩有望爆发。1）上游中药材迎来涨价，未来上游原材料+下游产品有一定提价预期。20

2、21年以来伴随着CPI的上涨，上游中药材也迎来一波价格上涨的行情，名贵中药材天然牛黄、天然麝香、三七均有不同程度提价。下游受到成本端压力，也有不同程度涨价，比如片仔癀、同仁堂、太极集团、健民集团、福瑞股份等公司的核心品种。2）渠道库存清理进入尾声，叠加提价预期带来中药板块下游存货周转速度加快，东阿阿胶渠道库存清理带来存货和应收账款的大幅下降，太极集团的藿香正气口服液处于库存历史最低水平。3）国企混改释放红利，股权激励相继落地。中药行业国企混改以及股东层面的变动在近一年加速落地，云南白药、太极集团、广誉远、中新药业在国企混改后极大释放员工积极性，2021年上半年广誉远、太极集团、中新药业实现实际

3、控制人变更，云南白药混改股权激励目标将提高员工积极性。同仁堂混改也有望逐步推进。 投资策略：近两年中药行业政策不断，“穿越医保”主线之中药消费品“医保免疫”。我们认为中药消费品发展迎来3大机遇，未来业绩有望爆发。建议重点关注片仔癀、云南白药、同仁堂、太极集团、寿仙谷、福瑞股份、华润三九、健民集团、以岭药业、东阿阿胶、众生药业、济川药业、马应龙、中新药业、佐力药业、广誉远、珍宝岛等。 风险提示：提价不达预期；混改不达预期；业绩不达预期；政策超预期风险。 1 “穿越医保”主线之中药消费品 VWkUgVcZnVcZMBxU8OcMaQoMmMpNqRlOqRsQkPoMyQ8OnMrQuOmOqRM

4、YnMsP目 录 2 中药行业政策不断，中药消费品医保免疫属性凸显 中药消费品发展迎来3大机遇，未来业绩有望爆发 2021年前三季度中药消费品业绩总结及投资策略 1）中药创新方面，鼓励经典名方中药复方制剂研制，鼓励应用新工艺、新剂型对已上市中药二次开发，同时夯实中医药人才基础。2）中药国际化方面，鼓励向境外人士提供中医医疗服务、加大中药及中医服务出口的支持力度。3）中药质量控制方面，强化对中药配方科技质量控制，对中医药服务强化监督，行业规范程度提升。4）中医医疗服务方面，进一步加强综合医院中医临床科室建设，推动综合医院中西医协同发展。 3 1 中药行业政策不断，中药消费品医保免疫属性凸显 中药

5、行业利好政策不断 文件类型时间文件名称发布机构主要内容2020年7月6日中医药服务监督工作指南（试行）国家中医药管理局等3部门对中医药医疗机构、技术人员、中药药事、中医技术开展监督管理，对检查依据、检查内容、检查方法及取证、法律适用作出详细规定。2021年1月26日中药配方颗粒质量控制与标准制定技术要求药监局对中药配方颗粒、研究用样品及对照物质、原辅料的属性、来源等作出明确要求，对标准汤剂、生产工艺、标准制定、稳定性试验、标准复核的流程及关键参数作出明确要求。2020年10月22日粤港澳大湾区中医药高地建设方案（2020-2025年）国家中医药管理局在粤港澳大湾区打造医疗、创新、人才、产业、国

6、际化高地。到2022年，粤港澳大湾区中医药合作体系基本确立，到2025年成为中医药特色服务引领者、教育改革先行者、创新示范者、产业高质量发展推动者2020年12月21日国家药监局关于促进中药传承创新发展的实施意见国家药监局1.坚持以临床价值为导向，鼓励经典名方中药复方制剂研制，鼓励应用新工艺、新剂型对已上市中药二次开发，加强中药安全性研究;2.健全符合中药特点的审评审批体系;3.强化中药质量安全监管,注重多方协调联动,推进中药监管体系和监管能力现代化。2020年1月22日关于加快中医药特色发展的若干政策措施国务院夯实中医药人才基础；优化中药审批、注册制度；增加政府、社会对中医药投入，加强融资渠