2022年医药板块投资策略：关注变化中的不变寻找相对确定的机会-211220（65页）.pdf

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1、20222022年医药板块投资策略：年医药板块投资策略：关注变化中的不变，寻找相对确定的机会关注变化中的不变，寻找相对确定的机会行业研究报告行业研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告报告撰写时间：2021年12月20日 行情回顾：行情回顾：2021年医药板块震荡回调，估值消化。截至2021/12/14，中信医药指数下跌5.09%，跑输沪深300指数0.94个百分点，在30个中信一级行业中排名第26位。中信医药PE（TTM，剔除负值）为33.7X，达到历史30.7%分位，医药板块估值溢价率为147.8%，达到历史29.7%分位，低于历史平均（175.4%），

2、处于2006年以来的偏下位置。 关注变化中的不变关注变化中的不变，寻找相对确定性的机会寻找相对确定性的机会 集采影响的持续扩大，投资层面的机会则在于：集采得以成立的基础是“多家企业供应相互可替代的品种，产能理论上是可以无限供应”。企业得以维持住产品价格和利润空间基础是竞争格局，动态的优良竞争格局则在于持续开发产品和产品迭代的能力，这个是不变的。 2022开始启动DRG/DIP改革。 DRGs作为一种支付手段，核心作用是通过精细化医保管理，在提升诊疗效率与质量和保障医保的可持续上取得平衡，不能主动适应游戏规则的医院将被淘汰，投资层面的机会则在于：优秀的民营医疗机构长期以来更关注成本管控，经营效率

3、更高，更具具备竞争优势。摘要摘要qRoQsQoQsOyQpNsRxOxPxO9P8QbRtRoOtRqRjMnMsQiNsQrOaQnMnMuOpOsQuOoOnP产业发展产业发展不变的大趋势是不变的大趋势是：国内医药产业制造升级：国内医药产业制造升级，竞争力不断提升竞争力不断提升，在全球生产价值链中向上游迁移在全球生产价值链中向上游迁移。上游原材料竞争力凸显：上游原材料竞争力凸显：1）生物“芯”-生命科学支持产业链：国产企业快速发展试剂质量达到国际领先水平，竞争力不断提升，通过全球比较优势进入到海外市场，国内则受益于国产替代逻辑，具备高成长性、发展潜力大。2）IVD原料和耗材：新冠疫情打开全

4、球IVD原料和耗材生产供应链向国内转移窗口。国际化进程加快：国际化进程加快：伴随着中国企业关键技术的突破，不仅促使国内市场的国产化率正在加速，并且有部分优质企业已经具备和国际巨头一竞高下的实力。 2022年配置思路年配置思路:医药产业制造升级医药产业制造升级，竞争力不断提升竞争力不断提升：上游：生命科学支持产业链上游：生命科学支持产业链， IVD原料和耗材原料和耗材，相关标的：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯；高端医疗器械：内窥镜和测序仪高端医疗器械：内窥镜和测序仪，相关标的：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学；华大智造（IPO申请中）；医疗器械国际化布局医疗器械国际化布局，相关标的：

5、迈瑞医疗、新产业；其他：其他：键凯科技、山东药玻。关注供给格局：关注供给格局：血制品血制品，相关标的：天坛生物、博雅生物和派林生物；脱敏制剂脱敏制剂，相关标的：我武生物。摘要摘要 2022年配置思路年配置思路:差异化竞争的民营医疗服务板块差异化竞争的民营医疗服务板块。眼科，爱尔眼科；牙科，通策医疗；辅助生殖，锦欣生殖；肿瘤治疗服务，海吉亚。药店板块药店板块。相关标的：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。老龄化与消费升级老龄化与消费升级。二类疫苗，相关标的：智飞生物、万泰生物和百克生物；隐形正畸隐形正畸，相关标的：时代天使；家用医疗器械家用医疗器械，老龄化需求与支付能力提升老龄化需求与支付能力提升

6、，相关标的：相关标的：鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物；康复器械康复器械需求觉醒及政策支持需求觉醒及政策支持，相关标的相关标的，普门科技、翔宇医疗、伟思医疗。风险提示：政策风险风险提示：政策风险，产品推广不及预期风险产品推广不及预期风险，竞争加剧超预期风险竞争加剧超预期风险，安全性生产风险安全性生产风险，业绩不及预期风险业绩不及预期风险，产品研发风险产品研发风险。摘要摘要医药板块震荡回调医药板块震荡回调，估值消化，估值消化关注变化中的不变，寻找相对确定的机会关注变化中的不变，寻找相对确定的机会2022年可以配置哪些板块年可以配置哪些板块1234PPT模板下载： 行业PPT模板： 节日PPT模板：