2022年电力设备新能源行业投资策略：景气共振砥砺前行-211224（44页）.pdf

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1、证券研究报告 | 2021年12月24日2022年电力设备新能源行业投资策略年电力设备新能源行业投资策略景气共振景气共振 砥砺前行砥砺前行行业研究 深度报告电力设备新能源投资评级：超配（维持评级）投资建议2022年全球新能源行业进入景气全面共振期，新能源发电方面国内新增装机有望超过50%，海外保持较高增速；电动车销量继续保持50%以上高速增长，在上游资源相对紧缺的前提下，关键材料和部件、设备龙头企业保持强者恒强的趋势。锂电产业链方面，2022年国内双积分、双碳政策加码及车型供给多元化助推新能源车持续产销两旺；欧洲碳排放政策持续收紧，传统车企电动化进程加速，新能源车市场将持续稳定增长；我们预计2

2、022年全球新能源车销量有望达到956万辆，同比增长49%。全球锂电池需求为732GWh，同比增长45%；磷酸铁锂电池的动力电池装机比例有望持续维持高位。伴随六氟磷酸锂、锂盐等原料供应紧张程度缓解，我们预计电解液、正极材料等价格有望回落，负极受石墨化产能限制、隔膜受设备限制价格有望维持稳定，锂电池原材料价格下行将推动下游电池厂盈利能力修复。推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、珠海冠宇、当升科技、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质、天赐材料、璞泰来。光伏方面，2022年上游多晶硅料供需依旧紧平衡，价格将依旧处于200元左右的位置，但较2021年下半年显著下降。随着下半年多晶硅料新增产能的释放，

3、预期组件价格将逐渐回调至1.70元/W左右，但受行业高装机预期刺激，价格继续下行可能性不大；户用和工商业市场持续发力。预计2022年我国光伏装机容量将位于60-75GW的区间。海外方面，美国、印度等国家将持续贡献高增速的装机增量，预计2022年全球光伏装机容量将位于180-225GW的区间。Topcon明年率先放量，异质结具备清晰的降本路线和未来的想象空间。部分一体化企业可能通过解决路线瓶颈问题，获得卡位优势，以及未来一定时间内的溢价。建议关注光伏行业各环节龙头企业：中信博、福斯特、海优新材、上能电气、阳光电源、通威股份。风电方面，我们看好2022年陆上风电的行业景气度，2022年陆风装机量预

4、计达到50GW以上，同比增长40%以上。重点关注对材料价格敏感性较低的陆风整机和塔筒企业；海上风电看好核心零部件板块，行业壁垒高、竞争格局良好，同时具备海外发展潜力的头部企业，拥抱全球海上风电共振增长契机。推荐运达股份、天能重工、东方电缆、天顺风能、明阳智能、中国电建、中国能建、江苏新能。风险提示行业出货量不达预期、贸易壁垒、原材料价格上涨等2rQtNoMsMqMzRmOtQyRxPyR7N8Q8OmOnNmOqRjMrQoMkPsQpQaQmNnMvPrRnOMYqNpR第一章：锂电池产业链第一章：锂电池产业链投资策略投资策略中国新能源车市场回顾：产销持续超预期 2021年新能源车销量持续超

5、预期，消费驱动市场高景气。2021年1-11月中国新能源车累计销量为299万辆，同比增长167%。2021年第一至三季度，新能源车销量分别同比增长384%、265%、276%。2021年新能源车高景气主要受益于下游需求爆发，叠加各车企优质车型推出，共同助推行业发展。2021年新能源车渗透率持续提升，2021年11月中国新能源乘用车渗透率已达20.84%，较1月提升13.65pct。图1：国内新能源车销量及增速（辆、%）图2： 国内新能源乘用车销量及渗透率（辆、%）资料来源：中汽协、国信证券经济研究所整理资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理-200%-100%0%100%200%300%40

6、0%500%600%700%800%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000乘用车销量商用车销量同比增速环比增速0%5%10%15%20%25%050000100000150000200000250000300000350000400000新能源乘用车零售销量狭义渗透率4中国新能源车市场回顾：供给端百花齐放 车企层面，凭借秦、宋等多款车型在2021年三季度的良好表现，比亚迪超越上汽通用五菱成为2021年1-10月销量最高的车企，销量达到41.1万辆；特斯拉、上汽通用五菱位列二三位，销量分别为34