吉林化纤-粘胶长丝绝对龙头拥抱国产碳纤维大时代-211224（14页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 粘胶长丝绝对龙头，拥抱国产碳纤维大时代 Table_Title2 吉林化纤(000420) Table_Summary 事件概述事件概述 2021 年 11 月，公司发布非公开发行预案，公司拟募资不超过12 亿元，主要用于 1.2 万吨碳纤维复合材料建设。 分析判断分析判断: : 主业维持稳定，粘胶长丝全球领先主业维持稳定，粘胶长丝全球领先 长期以来公司主业为粘胶长丝，目前具有 8 万吨/年产能，占据全球约三分之一，未来扩产 1.5 万吨差别化长丝将持续巩固传统业务优势。同时近年来公司增加了在粘胶短纤方面的布局，目前粘胶短纤实际产

2、能已达 12 万吨/年，弥补了公司在粘胶纤维的缺项，未来有望与粘胶长丝销售形成协同。 布局碳纤维，拥抱国产新材料大时代布局碳纤维，拥抱国产新材料大时代 公司通过凯美克化工（持股 100%） ，吉林宝旌（持股 49%）进军碳纤维碳丝行业。目前凯美克化工聚焦 1K、3K 小丝束产能，具备 600 吨/年产能，同时另一条新线也在建设过程中；吉林宝旌现有 8000 吨碳纤维产能，计划于十四五期间扩产至12000 吨/年；此外吉林化纤集团旗下控股公司国兴碳纤维拥有 10000 吨/年碳纤维生产能力，未来计划扩至 15000 吨/年。未来吉林化纤有望携手吉林碳谷、精功科技打造 “设备-原丝-碳丝-复材”一

3、体化国产碳纤维大基地。 发力碳纤维复材，发力碳纤维复材，把握新能源行业把握新能源行业 公司宣布拟通过非公开发行募集不超过 12 亿元主要用于 1.2万吨碳纤维拉基板复合材料的建设，碳纤维拉基板复材未来下游主要增长为风电叶片与氢气瓶，随着风电机组大型化以及氢能源汽车的蓬勃发展，民用碳纤维复合材料的需求有望进入高速增长期。 投资建议投资建议 我们预计 2021-2023 年公司收入分别为 32.38/37.68/58.95亿元，归母净利润分别为 0.42/1.46/4.59 亿元，EPS 分别为0.02/0.07/0.23 元，对应 2021 年 12 月 24 日收盘价 5.29元，PE 分别为

4、247/71/23倍。未来公司粘胶长丝与短纤将维持稳健增长，碳纤维碳丝与碳纤维复材有望于 2022 年起为公司贡献业绩，十四五期间进入高速发展期，我们看好公司未来成长，首次覆盖，给予“增持”评级。 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 5.5 Table_Basedata 股票代码：股票代码： 000420 52 周最高价/最低价： 6.55/1.78 总市值总市值( (亿亿) ) 119.26 自由流通市值(亿) 119.20 自由流通股数(百万) 2,167.22 Table_Pic Table_Report

5、-7%40%87%134%181%228%2020/122021/032021/062021/092021/12相对股价%吉林化纤沪深300证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2021 年 12 月 24 日 199063 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 风险提示风险提示 碳纤维投产延迟、粘胶长丝/短纤需求不及预期、风电行业装机以及氢能源发展不及预期的风险。 盈利预测与估值盈利预测与估值 Table_profit 财务摘要 2019A2019A 2020A2020A 2021E2021E 2022E2022E 2023E2

6、023E 营业收入(百万元) 2,691 2,500 3,238 3,768 5,895 YoY（%） 5.0% -7.1% 29.5% 16.4% 56.4% 归母净利润(百万元) 91 -233 42 146 459 YoY（%） -31.3% -356.6% 118.1% 246.4% 213.4% 毛利率（%） 20.0% 7.3% 15.3% 16.7% 20.2% 每股收益（元） 0.05 -0.11 0.02 0.07 0.23 ROE 3.0% -7.5% 1.3% 4.5% 12.2% 市盈率 114.75 -49.16 246.57 71.17 22.71 SVhZhUaX