力量钻石-首次覆盖报告：培育钻石的景气起点最具弹性的“力量之选”-20211226（19页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 力量钻石力量钻石(301071) 培育钻石的景气起点，最具弹性的培育钻石的景气起点，最具弹性的“力量之选力量之选” 力量钻石力量钻石首次覆盖报告首次覆盖报告 证书编号 本报告导读：本报告导读： 公司公司传统业务底部反转，传统业务底部反转， 培育钻石进入爆发期，培育钻石进入爆发期， 充沛的现金流充沛的现金流保障了公司的扩产潜力，保障了公司的扩产潜力，首次覆盖，给予增持评级。首次覆盖，给予增持评级。 投资要点：投资要点： 目标价目标价 377 元， 首次覆盖， 增持评级。元， 首次覆盖， 增持评级。 预计公司 2021-2023 年

2、 EPS 分别为 4.05/8.45/12.57 元， 增速分别为 235%/108%/49%。 综合相对估值法和绝对估值法，给予公司目标价 377 元，首次覆盖，增持评级。 公司六面顶压机结构较好， 未来扩产顺利。公司六面顶压机结构较好， 未来扩产顺利。 2020 年末整个行业的六面顶压机中 650 及以下型号的占比约为 81.25%， 而公司 800 型号占比达 37.10%， 压机结构优势明显。 公司 9 月份上市募资 2.7 亿， 募投的宝晶新厂基本全部配置 800 型号及以上的机器。公司现金流充沛，三季度在手现金接近 5 亿， 扩产潜力大， 未来大克拉趋势下公司生产端优势将逐步显现。

3、 六面顶压机有产能瓶颈，六面顶压机有产能瓶颈， 预计预计全国年产能在全国年产能在 1000-1200台。台。 目前六面顶压机的产能瓶颈在铰链梁， 锻造产能主要在二重集团， 扩产意愿弱，在满足军工需求后外供有限；铸造部分产能由于高污染高耗能被关停。预计 2022 年全国新增六面顶压机数量仅为 1000-1200 台左右，目前公司深度绑定三磨所，且在积极寻求外购产能，扩产无忧。 传统业务传统业务产能出清产能出清， 金刚石单晶和微粉金刚石单晶和微粉盈利盈利反转反转。 由于培育钻石利润较高，部分产能转向培育钻石，我们预计 2020 年至今工业钻领域保守估计有 30%的产能转向培育钻石。 而磨削级单晶、

4、 锯切级单晶需求稳定，光伏、消费电子等行业的景气拉动了微粉需求上涨， 导致传统工业钻领域出现供需缺口，2021 年金刚石单晶和微粉涨价 4 次，提价 40%-70%，且从目前来看供给端紧张的情况仍将持续到 2022 年。 风险提示风险提示：1）培育钻石市场需求不及预期；2） CVD 方法实现技术突破，对 HTHP 价格造成冲击。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 221 245 521 932 1,334 (+/-)% 9% 11% 113% 79% 43% 经营利润（经营利润（EBIT） 72 86 279 5

5、77 860 (+/-)% 6% 19% 225% 107% 49% 净利润净利润 63 73 245 510 759 (+/-)% -12% 16% 235% 108% 49% 每股净收益（元）每股净收益（元） 1.05 1.21 4.05 8.45 12.57 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润率和估值指标利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率经营利润率(%) 32.4% 35.0% 53.5% 61.8% 64.5% 市盈率市盈率 261.96 226.52 67.61 32.43 21.

6、79 股息率股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 377.00 当前价格： 286.13 2021.12.26 相关报告 中小盘中小盘-首次覆盖报告首次覆盖报告 -19%-7%5%17%29%41%2021-092021-102021-112021-1252周内股价走势图周内股价走势图力量钻石深证成指金属，采矿，制品金属，采矿，制品 中小盘研究中小盘研究 证券研究报告证券研究报告 力量钻石力量钻石（301071） 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 20 模型更新