2021年捷成股份元宇宙布局现状及财务分析报告（34页）.pdf

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1、2021 年深度行业分析研究报告 3 正文目录 1. 发展历程：版权运营巩固护城河，剥离资产发力元宇宙.6 2. 版权运营强势壁垒已成，硬件厂商崛起行业生态重整 .8 2.1. 海量版权渐筑壁垒，业务模式随之转变 .8 2.2. To C 模式借付费分成变现，新平台崛起议价能力再提升 . 11 2.3. 客户版图不断拓展，VR头显、新能源车内容需求尚未爆发. 13 3. 超前布局元宇宙，音视频技术业务步入新赛道 . 20 3.1. 世优科技多年探索 VR/AR，技术储备丰富 . 20 3.2. 虚拟人下游应用场景丰富，产能扩大进行时 . 23 3.3. 超高清业务乘产业东风、三维声技术引领国产

2、替代 . 24 4. 远景展望：政策支撑业务景气度，股东及治理结构将改善 . 27 4.1. 十四五规划铺就政策红利，版权保护利好长视频行业. 27 4.2. 元宇宙趋势下，虚拟数字人前景广阔. 29 4.3. 持续引入战略股东，股权激励稳定治理结构 . 31 5. 财务分析. 32 5.1. 主营收入表现良好，归母净利润扭亏为盈 . 32 5.2. 期间费用率显著下降，毛利率整体提升 . 33 5.3. 负债规模大幅减小，经营风险持续下降 . 34 4 图表目录 图 1 公司参与制作出品影视作品 .6 图 2 华视网聚上下游产业生态图 .8 图 3 华视网聚业务流程 .8 图 4 2018-

3、2019 华视网聚影视剧版权规模（单位：部）.9 图 5 2016-2020 版权运营业务营收规模及占比 .9 图 6 2016-2020 影视版权资产变动情况. 10 图 7 迪士尼电影花木兰在北美地区仅以流媒体方式上映. 11 图 8 2020年以来主要反垄断政策及事件. 14 图 9 2018-2021Q3 爱奇艺内容成本. 14 图 10 2019.1-2021.9 长视频平台 MAU增速变化 . 15 图 11 2020 年 12月国内主要视频 APP活跃用户数量 . 15 图 12 2020 年下沉市场贡献互联网视频主要增量 . 15 图 13 小米智能电视全球出货量及月活 . 1

4、6 图 14 华为智慧屏内嵌影视资源 . 16 图 15 2016-2019智能电视终端激活情况. 16 图 16 华为视频移动端影音内容不断丰富 . 16 图 17 2019-2023 4K 电视渗透率及预测. 17 图 18 2018-2020 4K 电视出货量及占比. 17 图 19 VR 设备全球出货量预测. 18 图 20 Oculus VR 一体化产品 Quest2 . 18 图 21 HTC Viveport 平台以游戏为主要内容 . 18 图 22 Pico推出多人影院系统. 18 图 23 2018-2022全球市场规模及预测 . 19 图 24 2017-2025国内市场规

5、模预测 . 19 图 25 智能座舱系统具备影音视频内容 . 19 图 26 公司是世优科技的第二大股东 . 20 图 27 东方卫视今晚 80后王自健与实时虚拟趣多多. 21 图 28 浙江卫视食在囧途徐峥与苏宁小狮子访谈 . 21 图 29 电影级无贴点实时表情驱动技术 . 22 图 30 精细表情识别 . 22 图 31 Moving 魔云工厂动捕三件套. 22 图 32 使用动捕技术进行动画录制现场 . 22 图 33 央视春晚中的虚拟“刘德华” . 23 图 34 凤凰大健康虚拟 IP主持人 . 23 图 35 世优科技为虚拟 IP直播带货提供技术支持 . 23 图 36 明星刘涛、

6、易烊千玺虚拟形象，明星虚拟 IP运营成新商业模式. 24 图 37 公司超高清业务 . 25 图 38 三维声技术强化沉浸式感受. 26 图 39 视频网站“混剪”类作品热度极高 . 28 图 40 2017-2023中国虚拟偶像试产规模及预测 . 29 图 41 虚拟艺人 Rozy高尔夫广告 . 30 图 42 2020.1-2021.10 B 站 VUP直播收入和付费人数 . 30 图 43 2016-2021Q3 营业收入及增速 . 32 图 44 2016-2021Q3 归母净利润 . 32 图 45 2016-2021H1 分业务营业收入占比. 33 图 46 2021H1分业务营业