零售行业2022年度策略：拥抱新兴消费深挖优质标的潜在价值-211217（72页）.pdf

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1、证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 01 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明 2021年12月17日 零售行业2022年度策略： 拥抱新兴消费，深挖优质标的潜在价值 刘文正、辛泽熙、纪向阳 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 零售行业回顾：疫情逐步受控，板块稳步复苏 社零恢复至疫情前2019年水平，同比增速相对稳定。 疫情对零售行业的冲击在2020年上半年尤为显著，2020年1-2月社零总额同 比下降20.5%，同比负增长的现象直至去年8月才得到改善。随着疫情防控的 持续推进及疫苗普及率的上升，零售行业逐步恢复至疫情前2019年水平。今 年上半年社零总额同比增速迅猛

2、，主要是由于去年同期受疫情影响基数较 小。2021年4-7月社零同比增速虽有所放缓，但8-10月以来持续上扬，并于10 月达4.9%，体现出零售行业较强的活力。在“本土+境外输入”有效控制潜在 病例的假设下，社零总额在短期内或将保持较为稳定的增速。 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 图：社零各品类当月收入同比变化情况（%） (100) 0 100 200 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05

3、 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 餐饮类服装鞋帽针纺织品类 图：2020年至今社零总额同比变化情况（%） 珠宝日化增势平稳，餐饮纺服持续复苏。 2021年下半年受极端天气及疫情偶发影响，居民出行与消费减少，餐饮 及纺服行业受到较大影响，截至8月同比下滑了4.2%/6%，后受节假日消 费拉动影响，自9月起逐渐恢复增长态势或降幅收窄。金银珠宝、化妆 品、日用品等则基本保持平稳增势，今年1-10月同比增长 38.1%/16.7%/14.6%。预计年末受“双十一”“双十二”等线上促销活动推 动，居民积压的消费需求将得以释放，市场有望延续恢复态势。 资料来

4、源：国家统计局，民生证券研究院 (30) (20) (10) 0 10 20 30 40 50 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 社会消费品零售总额社会消费品零售总额同比变化（%） VWhZlYcZkWdYyXzWbRbP7NoMpPtRnMjMnMoMeRnPtQ7NmMuNvPtOmRvPqQwO 证券研究报

5、告 * 请务必阅读最后一页免责声明 零售行业展望： “后疫情时代“，新兴及多元或成主要发展逻辑 疫情重新解构了传统的消费零售渠道，渠道持续变化的背景下新兴事物纷纷涌现，年轻化的消费者对新兴事物的接 受程度逐步提升，而消费者对新兴消费品的关注，则会反向加速零售行业发展。 渠道变革之下，消费者或将更加重视品牌化及个人感受，国货加速崛起之路势不可挡。 零售的本质是效率，能够利用差异化优势迅速提升市占率的企业，或将在“后疫情时代“脱颖而出。 投资建议：拥抱行业新兴事物，把握优质公司的差异化优势 医美美妆：产品加速迭代品牌持续进阶，监管趋严利好医美龙头 培育钻石：“克拉自由”时代，星星之火可以燎原 黄金

6、珠宝：悦己国潮年轻化或成主要主题 跨境电商：海外需求延续，自建站风潮或将加速 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 目 录 C O N T E N T S 培育钻石：“克拉自由”时代，星星之火可以 燎原 02 珠宝：悦己国潮年轻化或成主要主题03 医美美妆：产品加速迭代品牌持续进阶，监管 趋严利好医美龙头 01 小家电：细分赛道景气分化，静待行业边际 改善 04 跨境电商：海外需求延续，自建站风潮或将 加速 05 母婴：三胎政策出台，行业品牌化趋势或加 速 06 投资建议：拥抱新兴消费，深挖优质标的潜 在价值 07 风险提示 08 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究