永安期货-期货行业龙头谋求多维拓展-211222（17页）.pdf

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1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2022021 1年年1212月月2222日日 永安期货永安期货（6 60092700927）：期货期货行业龙头行业龙头，谋求，谋求多维拓展多维拓展 推荐推荐 ( (首次首次) ) 投资要点投资要点 基本数据基本数据 20212021- -1212- -2222 当前股价（元） 17.79 总市值（亿元） 261.6 总股本（百万股） 1455.6 流通股本（百万股） 145.6 52周价格范围（元） - 日均成交额（百万元） - 大型国有控股期货公司，大型国有控股期货公司，领跑全行业领跑全行业 公司创办于1992年9月，注册资本13.

2、1亿元，2015年10月28日在新三板挂牌。经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。2003年以来，经营规模稳定在全国前三，是国内唯一连续十四年跻身全国十强行列的期货公司，是国内同行中规模最大、业务范围最宽、研究实力最强的期货公司之一。 夯实根基加强协同，拓展外部生态圈夯实根基加强协同，拓展外部生态圈 2018年至2020年，公司的业绩增长较为稳定，2020年国民经济遭疫情重创，公司利息净收入降低9.64%，公允价值变动收益降低55.58%，但其他主营项目任保持10%-50%不等的稳定增长。公司当年营业收入同比增长11.92%，净利润同比增长14.52%，扣非后归属母公司股东利润

3、同比增长14.15%，资产规模进一步扩大，整体稳步前进。 公司多元化蓬勃发展，子公司快速成长公司多元化蓬勃发展，子公司快速成长 2018年至2020年，公司的业务范围从期货经纪业务，向资产管理、财富管理和风险管理等领域拓展，建设财富管理和大宗商品金融服务等两大资源协同的外部生态圈，构筑资本运作、投资研究、私募孵化等三大相互赋能的内部平台。 盈利预测盈利预测 我们预测公司2021-2023年收入增速为14.5%、16.3%和11.2%，实现归母净利润分别为11.56、17.01和22.38亿元，EPS分别为0.79、1.17和1.54元，当前股价对应PE分别为22.6、15.4和11.7倍，估值

4、相对同行业具有明显优势，首次覆盖给予“推荐”的投资评级。 风险提示风险提示 汇率波动超预期；大宗商品波动超预期；业务拓展不及预期。 预测指标预测指标 20202020A A 20202121E E 20202222E E 20202323E E 主营收入（百万元）主营收入（百万元） 25,469 29,165 33,904 37,705 增长率（增长率（% %） 11.9% 14.5% 16.3% 11.2% 归母净利润（百万元）归母净利润（百万元） 1,146 1,156 1,701 2,238 增长率（增长率（% %） 15.5% 0.8% 47.2% 31.6% 摊薄每股收益（元）摊薄每

5、股收益（元） 0.67 0.79 1.17 1.54 ROEROE（% %） 14.7% 11.9% 13.7% 15.6% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 公公司司深深度度报报告告 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文正文目录目录 一、国有控股期货公司，稳居行业龙头 . 4 （一）公司为大型国有控股期货公司 . 4 （二）实控人为浙江省财政厅，区位优势明显 . 4 （三）公司业绩、市值领跑全行业 . 6 1.永安资本 . 6 2.中邦实业 . 7 3.新永安金控 . 7 4.浙江玉皇山南投资管理有限公司 . 7 （

6、四）业绩稳定增长，公司综合能力强 . 7 二、夯实根基加强协同，拓展生态圈 . 8 （一）期货行业发展大势的进行时 . 8 （二）经纪业务仍为公司收益的中流砥柱 . 10 1.经纪业务是期货公司主要利润来源 . 10 2.永安期货经纪业务，增速略下滑，增长趋势不变 . 11 （三）优化传统业务，做好特色业务，发展新业务 . 12 1.推动经纪业务转型 . 12 2.加强资产管理业务 . 13 3.提升风险管理业务 . 13 4.全方位拓展自有资金 . 14 5.全球布局境外业务 . 14 6.全流程培训咨询业务 . 15 7.深化金融科技建设 . 15 （四）子公司多元化发展，为公司提供更多发