奥康国际-专注打造舒适男士皮鞋战略调整改善可期-211222（25页）.pdf

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1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 奥康国际奥康国际（603001） 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 12 月月 22 日日 投资投资评级评级 行业行业 纺织服装/服装家纺 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 8.59 元 目标目标价格价格 12.85 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 400.98 流通A 股股本(百万股) 400.98 A 股总市值(百万元) 3,416.35 流通A 股市值(百万元) 3,416.35 每股净资产(元) 8.87 资产负债率(%) 13.90 一年内最高/

2、最低(元) 10.80/6.57 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 专注打造舒适男士皮鞋专注打造舒适男士皮鞋，战略调整，战略调整改善可期改善可期 国内皮鞋龙头品牌国内皮鞋龙头品牌，深耕鞋业三十余年深耕鞋业三十余年 公司成立于 1988 年，主营皮鞋及皮具产品的研发、生产及销售业务，是中 国知名的皮鞋品牌。公司旗下拥有奥康、康龙等自有品牌和斯凯奇 （SKECHRES） 、 彪马 （PUMA） 两个代理品牌， 2020 年奥康品牌价值达 212.51 亿，蝉联中国鞋业品牌价值榜首。公司拥有千石、瓯北、重庆三大制造基 地与一个智能物流中心，产品通过直营或经销渠道销售至全国各地，

3、截至 21Q3，公司在国内共有线下门店 2540 家。 疫情后业绩快速恢复疫情后业绩快速恢复，毛利率持续毛利率持续增长增长 2016 年以来公司业务受行业景气度低迷等影响，伴随公司战略转型，经营 财务改善可期，21Q1-3 营收 21.34 亿同增 36.9%，归母净利润 0.45 亿元同 增385.9%。 分品类看， 21H1 男鞋营收 8.85亿同增56.4%， 占比提升至 58.2%， 主要得益于公司新战略重新聚焦于男士皮鞋；分品牌看，21Q1-3 主品牌奥 康营收 13.42 亿同增 41.0%；分渠道看，线上营收持续增长，21Q1-3 占比 提升 16.7%。目前公司重点布局男士皮鞋

4、业务，重点聚焦奥康主品牌，将 其他品牌逐步剥离或转做线上渠道，根据市场反应逐渐调整集合店。 专注打造“更舒适的男士皮鞋”专注打造“更舒适的男士皮鞋” 公司携手君智制定未来十年战略目标和未来三年快速增长计划，借助战略 落地、渠道拓展、形象升级、运营升级和政策激励五大动作，聚焦主流人 群，主打“舒适男鞋”核心战略。 公司不仅对营销的推广、品牌的形象、渠道的优化等方面进行加码，更是 对产品品质方面作相应提升，公司近期推出的四大舒适系列产品（微空调 系列、呼吸系列、万步系列、云朵系列）也以黑科技助力赋能。 重点聚焦奥康品牌、男士皮鞋品类。新产品价格带由原来的 700 以下提升 至 600-1200 元

5、之间，定位中高端商务时尚，以 35 岁以下年轻消费者为目 标客群。此外，精简做深 SKU，缩减门店大面积的铺货，有效提升库存管 理。 对于消费者体验方面来说， 产品聚焦及呈现可以带来更好的服务体验。 持续整合渠道资源， 迭代升级线下门店形象。 21Q3 部分门店完成换新升级， 店面设计更加专业、舒适、简约，SKU 数量精简，强调“男士皮鞋”元素 及特性。2021 年 10 月首家旗舰店于宁波开业，当日销售额突破 27 万，男 鞋销售增长 1700%，均价同比增长 48%。公司计划 2 年内完成线下门店升 级，提升购物中心店态占比，彰显品牌调性提升。 积极探索数智化转型降本增效，构建以用户需求为

6、中心的智慧零售积极探索数智化转型降本增效，构建以用户需求为中心的智慧零售 持续推动公司数智化转型，落地“机器换人”战略，引入尖端的三维设计 和研发数控装备，同时升级 PLM 系统建立研发全生命周期管理，导入 MES 可视化数据系统等，以科技提时效，以智造提人效。 2015-2020 年公司生产人员数量自 4368 人减少至 2129 人， 人均产量自 0.18 万双/人提升至 0.22 万双/人。 商务场景拓宽增加刚需，国产男士皮鞋发展可期商务场景拓宽增加刚需，国产男士皮鞋发展可期 近年办公职场行业逐步发展及城镇化推进促进商务场景拓展，皮鞋刚需消 费者增长，激发其适用场景，然而目前我国男士皮鞋