2021年动物保健行业市场化发展趋势及中牧股份财务分析报告（41页）.pdf

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1、2021 年深度行业分析研究报告 P.3 内容目录内容目录 1 公司概况：央企控股动保龙头，国改释放运营活力 . 6 1.1 股权及组织结构：央企背景“国家队”，国改带来新生机 . 7 1.2 财务表现：逐步进入稳健增长轨道，盈利能力有望改善 . 9 2 动保行业：国内发展相对滞后，市场化发展趋势 . 12 2.1 海外动保市场：始于 60 年代，快速发展集中度高 . 12 2.2 国内动保市场：规模化养殖推动发展，市场化机遇广阔 . 15 2.2.1 养殖规模化发展+养殖景气回升，动保行业进入快速发展阶段 . 15 2.2.2 行业政策：政策日趋完善提升行业门槛，推动行业规范化发展 . 18

2、 2.2.3 兽用生物制药：发展迅速集中度高，成长空间仍可观 . 21 2.2.3 兽用化药：“禁抗”政策倒逼行业发展思路重塑 . 27 3 公司分析：动保老牌选手，市场化发展+新产品放量助力二次腾飞 . 29 3.1 产品：政采苗保持领先行业，市场化单品有望放量 . 29 3.1.1 生物制品：政采苗保持领先，市场苗逐步发力 . 29 3.1.2 乾元浩：独立拆分上市，助力中牧生物聚焦畜用疫苗业务 . 34 3.1.3 化药：制剂快速增长，加快探索品类布局 . 35 3.1.4 饲料&贸易：维生素产品优势保持，饲料业务与贸易业务协同发展 . 36 3.2 产能：生产工艺领先行业，产能升级稳步

3、推进 . 37 图表目录图表目录 图表 1：公司业务全国布局概况 . 6 图表 2：公司股权结构图（截止 2021 三季报） . 7 图表 3：公司发展历程重要里程碑 . 7 图表 4：公司国改重要里程碑 . 8 图表 5：公司董事会与高管信息 . 9 图表 6：公司营收及增速（单位：百万，%） . 10 图表 7：公司归母净利润及增速（单位：百万，%） . 10 图表 8：公司分项业务营收及增速（百万） . 10 图表 9：公司分项业务营收占比 . 10 图表 10：公司分项业务毛利率（单位：%） . 11 图表 11： 公司三费率水平（单位：%） . 11 图表 12：公司生物制品、化药、

4、饲料业务成本拆分 . 11 图表 13：公司毛利率净利率水平（单位：%） . 12 图表 14：公司资产负债率以及 ROE（摊薄）水平（单位：%） . 12 图表 15：19892000 年美国养猪场结构快速变化 . 12 图表 16：20102020 年全球（不含中国）兽药市场销售规模（单位：亿美元） . 12 图表 17：2020 年全球前 15 家动保企业 . 13 图表 18：2019 年全球前五大动保企业市占率（单位：%） . 13 图表 19：硕腾兼并收购历程简要整理 . 13 图表 20：硕腾业务布局 . 14 图表 21：硕腾 2021Q3 按区域收入结构 . 14 图表 22

5、：全球兽药市场区域分布情况（2018） . 14 图表 23：国外兽药行业下游使用动物角度销售额占比情况 . 14 图表 24：国外兽药市场产品结构（2020 年，不含中国） . 15 图表 25：国外兽用生物制品销售额（单位：亿美元吧，不含中国） . 15 图表 26：全国猪肉消费量（单位：千吨） . 15 图表 27：全国猪牛羊肉产量情况（单位：万吨） . 15 图表 28：养殖环保要求相关政策 . 16 图表 29：不同出栏规模生猪养殖户（场）结构 . 16 图表 30：百万以上出栏肉鸡饲养规模场（户）数 . 16 P.4 图表 31：我国兽药行业发展历程 . 16 图表 32：我国兽药

6、行业分类 . 17 图表 33：我国兽药市场销售额（单位：亿元） . 17 图表 34：2013-2019 年中国兽药行业企业数量统计情况（单位：家） . 17 图表 35：20132020 年前 11 月中国新兽药注册数量（单位：个） . 18 图表 36：国家强制免疫计划 . 18 图表 37：国内强制与非强制免疫兽用生物制品市场份额对比 . 19 图表 38：“禁抗”、“限抗”政策演进过程梳理 . 19 图表 39：兽药行业主要管理制度 . 20 图表 40： 兽药生产质量管理规范（2020 年修订） 与 2002 年版简要对比 . 21 图表 41：兽用生物制品分类 . 21 图表 4