国睿科技-军工电子主力军防务雷达+工业软件双轮驱动-211221（17页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 国睿科技国睿科技(600562)(600562) 地面兵装地面兵装/ /国防军工国防军工 Table_Date 发布时间：发布时间：2021-12-21 Table_Invest 买入 买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2021/12/20 6 个月目标价（元） 24.4 收盘价（元） 17.96 12 个月股价区间（元） 13.3318.38 总市值（百万元） 22,303.77 总股本（百万股） 1,242 A 股（百万股） 1,242 B 股/H 股（百万股） 0

2、/0 日均成交量（百万股） 17 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 8% 28% 11% 相对收益 8% 28% 13% Table_Report 相关报告 国防军工周报：需求牵引基本面向好，板块 高景气度高确定性不变 -20211221 国防军工周报：航天电子发布定增预案，产 能释放加速行业需求分解 -20211213 2022 年国防军工策略报告：先进装备需求分 解提速，改革红利与高景气共振 -20211213 Table_Author Table_Title 证券研究报告/公司动态报告 军工电子主力军，军工电子

3、主力军，防务雷达防务雷达+工业软件工业软件双轮驱动双轮驱动 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 1. 中电科中电科十四所旗下防务雷达和工业软件核心供应商十四所旗下防务雷达和工业软件核心供应商 2013 年资产重组整合十四所微波电路部和信息系统部等优质资产。 2020 年资产重组，获得十四所旗下国睿防务和国睿信维两家子公司，业务拓 展了以国际化经营为导向的防务雷达和工业软件业务。 2020 年国睿科技 实现营收 36.06 亿元，同比增长 6.54%；归母净利润 4.66 亿元，同比增 长 13.72%；净利率 12.92%，较同期增加 9.33pct。 2. 国睿防务有望长期受益

4、于先进装备换代需求国睿防务有望长期受益于先进装备换代需求 国睿防务雷达装备及系统产品谱系包括防务雷达（KLJ-7A 机载火控雷 达、 YLC-8B 机动式预警相控阵雷达、 SLC-7、 SLC-2E 多功能雷达、 YLC- 18 低空补盲雷达、YLC-29 无源探测雷达、YLC-48 便携式多功能侦察 雷达等） 、空管雷达、气象雷达及气象应用系统、微波器件与射频组件及 特种高低压电源等。公司营业收入由 2018 年的 16.25 亿元增长至 2020 年的 16.55 亿元，归母净利润由 2.58 亿元增长至 3.13 亿元，年均复合增 长率 10.14%。受益于我国战机换代迫切需求，国睿防务

5、对国内主要客户 的收入具有持续性；在外部环境不稳定的背景下，防务雷达在国际市场 也将保持持续的订单需求。 3. 国睿信维数字化解决方案国睿信维数字化解决方案及工业软件在及工业软件在军工领域军工领域具备良好应用前景具备良好应用前景 子公司国睿信维围绕客户的具体使用场景及个性化需求定制化开发工业 软件产品并提供相关服务。国睿信维 2016-2020 年营业收入由 1.95 亿元 增长至 3.83 亿元，年均复合增长率 25.23%；归母净利润由 0.2 亿元增长 至 0.54 亿元，年均复合增长率 39.25%。国睿信维在军工电子、船舶、航 空、航天领域已积累丰富经验，与军工央企集团及下属较多的科

6、研院所 及企业客户黏性较高。公司或将长期受益于数字化仿真设计在军机和船 舶等军工领域的系统设计研发、生产制造、运行维护等全过程的更大范 围、更高层级的应用。 投资建议：投资建议：预测公司 2021-2023 年营业收入分别为 45.43/56.79/69.85 亿 元，归母净利润分别为 5.82/7.61/9.42 亿元，对应 EPS 为 0.47/0.61/0.76 元，对应 PE38.30/29.31/23.68X,首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：国内外军品订单波动；业绩预测和估值判断不达预期风险国内外军品订单波动；业绩预测和估值判断不达预期风险 Table_Financ