资金跟踪系列之二：资金波动的不确定在上升-211220（27页）.pdf

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1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 美元指数美元指数上升上升，中美利差，中美利差走阔走阔，TedTed利差利差走阔但维持在低位走阔但维持在低位，国内资金面先紧后松，国内资金面先紧后松 上周(20211213-20211217)美元指数美元指数上升上升， 截至 12 月 14 日， 美元多头头寸规模有所下降，空头头寸规模上升，净多头头寸净多头头寸规模规模有所有所下降下降，中美利差，中美利差走阔走阔，美债名义/实际利率均下降， 其背后隐含的通胀预期其背后隐含的通胀预期回落回落。 对于海外而言， 美国企业债信用利差维持震荡或走阔，Ted

2、 利差利差有所有所走阔走阔，但仍维持低位但仍维持低位，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间银行间资金面先紧后松，流动性分层资金面先紧后松，流动性分层先加剧后有所缓和先加剧后有所缓和，期限利差，期限利差(10Y-1Y)有所有所收窄收窄，信用利差大多收窄。交易热度上，传媒、煤炭、电力及公用事业、建筑、钢铁传媒、煤炭、电力及公用事业、建筑、钢铁等行业交易热度处于历史较高水平， 其中， 电力及公用事业板块的波动水平波动水平处于历史相对高位。 调研上，电子、银行、有色、医药、农林牧渔、电子、银行、有色、医药、农林牧渔、食品饮料、食品饮料、计算机、建材计算机、建材等板块调研热度居前。 北上配置盘流

3、入，交易盘小幅流出，交易盘北上配置盘流入，交易盘小幅流出，交易盘与与北上中资在“新规”修订日大幅流出北上中资在“新规”修订日大幅流出 上周(20211213-20211217)北上配置盘净买入北上配置盘净买入 134.53 亿元，交易盘亿元，交易盘卖出卖出 1.39 亿元亿元。日度上，配置盘持续净买入；交易盘周三(20211215)及周五(20211217)卖出，其余交易日均买入。行业上，交易盘与配置盘的交易盘与配置盘的分歧有所减少分歧有所减少，共识在于买入买入计算机、非银、电力及公计算机、非银、电力及公用事业、钢铁、化工用事业、钢铁、化工、建筑、交运、建筑、交运等行业，同时卖出医药、银行、汽

4、车、地产等行业等行业，同时卖出医药、银行、汽车、地产等行业。风格上， 配置配置/交易盘均买入大盘价值交易盘均买入大盘价值板块板块， 而在其他板块存在分歧而在其他板块存在分歧。 对于配置盘前三大重仓股， 配置盘买入宁德时代配置盘买入宁德时代 54.27 亿元，亿元， 分别分别卖出卖出贵州茅台贵州茅台、 美的集团美的集团 7.31 亿元亿元、 4.18亿元亿元。分市值看，上周配置盘在上周配置盘在军工军工板块主要挖掘板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的亿市值以下的标的。值得一提的是，12 月月 17 日日证监会拟修订的新规要求未来部分“内地投资者”不能以北上资金形式参与交易，尽管有 1 年期的宽限

5、，但影响已经显现：当日配置盘继续流入当日配置盘继续流入 19.48 亿亿元元，而交易盘、北上中资则分别大幅流出而交易盘、北上中资则分别大幅流出 59.91 亿亿元元、25.18 亿亿元元，行业上，北上中资北上中资/交易交易盘盘共同卖出电新、食品饮料、医药、家电、有色、化工等板块共同卖出电新、食品饮料、医药、家电、有色、化工等板块。 两融活跃度略回落，主要买入食品饮料、银行、电力及公用事业、化工、传媒等板块两融活跃度略回落，主要买入食品饮料、银行、电力及公用事业、化工、传媒等板块 上周(20211213-20211217)两融活跃度两融活跃度略回落略回落，整体，整体净买入净买入 21.02 亿元

6、亿元，主要买入食品饮料、银行、电力及公用事业、化工、传媒等板块，卖出有色、电子、军工、非银、电新等板块。风格上，两融仅买入中盘价值板块，净卖出其余各类风格板块两融仅买入中盘价值板块，净卖出其余各类风格板块。 公募仓位有所上升，个人投资者选择赎回，以机构持有为主的宽基公募仓位有所上升，个人投资者选择赎回，以机构持有为主的宽基ETFETF仍被大幅申购仍被大幅申购 上周(20211213-20211217)偏股混合偏股混合/普通股票型基金仓位有所普通股票型基金仓位有所上升上升，在剔除涨跌幅因素后，主要加仓医药、电子、食品饮料、有色、家电、汽车、化工、银行等板块，主要减仓电新、电力、石油石化、计算机等