金洲管道-覆盖报告：管道业务有望迎来新一轮景气周期-211217（16页）.pdf

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1、 http:/ 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深 度 报 告 金洲管道金洲管道(002443) 报告日期：2021 年 12 月 17 日 管道业务有望迎来新一轮景气周期管道业务有望迎来新一轮景气周期 金洲管道覆盖报告 table_zw 行 业 公 司 研 究 金 属 制 品 行 业 ： ： ： 报告导读报告导读 公司是专注焊接钢管产品研发、制造及销售的国家高新技术企业，产品 种类丰富、规格齐全、覆盖广泛、研发实力强劲，产品广泛用于给水、 排水、消防、燃气、石油天然气输送、建筑、通讯等领域。伴随着能源 结构转型下天然气管网增量空间广阔以及房地产等基建行业发展

2、，有望 带动管道需求持续增长。 投资要点投资要点 专注管道产品，油气水管全覆盖专注管道产品，油气水管全覆盖 公司是国内配套最为齐全的油、气、水输送用管道制造企业之一，可以满足客 户在各个地区和区域的应用。油、气、水运输产品包括螺旋缝埋弧焊管、直缝 埋弧焊管、直缝高频电阻焊管、大口径卷制直缝埋弧焊接钢管四大类，城市燃 气低压庭院管网和入户管道广泛使用镀锌管。 品种持续优化，产能有望再扩大品种持续优化，产能有望再扩大 公司基于传统产品基础上发展高品质管材管件，目前年产 10 万吨超大直径城 镇引水工程用焊接钢管项目已完成，3 万吨高品质薄壁不锈钢管材管件处于建 设中，目前进度已达 80%，年产 6

3、0 万吨优质焊管项目已经启动，建设完工后 将为公司带来 63 万吨高品质管材，推动产品结构持续优化。 稳增长再启动，受益基建再发力稳增长再启动，受益基建再发力 中央经济会明确提出，适度超前开展基础设施投资，特别是要加快城市管道老 化更新改造。 距离上次我国大规模城镇基础设施建设已经十年有余， 部分燃气、 给排水设施已经进入老化阶段，安全事故以及城市内涝问题开始显现，城市管 道更新改造迫在眉睫。另外，在低碳减排背景下，天然气作为清洁能源，消费 总量有望持续增长，气运输管道需求未来增量广阔。公司下游需求有望进行新 景气周期。 盈利预测及估值盈利预测及估值 公司作为管道行业龙头企业之一，在经济稳增长

4、，基建发力，城市管网升级改 造中，有望进入一轮新的景气周期。我们预计 2021-2023 年，公司营业收入分 别为 63.37/68.82/70.91 亿元，分别同比增长 24.01%、8.60%、3.03%；归母净利 润分别为 4.05/5.92/6.94 亿元，分别同比增长-30.73%、46.37%、17.12%，对应 EPS 分别为 0.78 元、1.14 元、1.33 元，对应 PE 分别为 9.91/6.77/5.78 倍。2022 年 10 倍市盈率的估值对应市值约为 60 亿，较当前市值有 50%上涨空间，给予 “买入”评级。 风险提示：宏观经济风险、原材料价格大幅上涨，下游需

5、求释放不及预期等。 table_invest 评级评级 买入买入 上次评级 首次评级 当前价格 ￥7.70 单季度业绩单季度业绩 元元/ /股股 3Q/2021 0.19 2Q/2021 0.24 1Q/2021 0.16 4Q/2020 0.24 table_stktrend 公司简介公司简介 相关报告相关报告 table_research 报告撰写人： 马金龙 联系人： 马野 证 券 研 究 报 告 table_page 金洲管道金洲管道(002443)(002443)深度报告深度报告 http:/ 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要财务摘要 table_predict

6、（百万元）（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 主营收入 5109.87 6336.98 6882.27 7090.94 (+/-) 1.20% 24.01% 8.60% 3.03% 净利润 584.09 404.62 592.25 693.65 (+/-) 90.74% -30.73% 46.37% 17.12% 每股收益（元） 1.12 0.78 1.14 1.33 P/E 6.86 9.91 6.77 5.78 SVhZhUbWjZbWxUxU9PbP7NsQoOnPoPiNmNpNeRoMpO7NmMyRuOmQmRvPpMqP table_page 金洲管道金洲管