2022年零售电商行业投资策略：从流量到留量追求高质量增长-211217（36页）.pdf

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1、从流量到留量，追求高质量增长2022年零售电商行业投资策略证券分析师：赵令伊 A0230518100003研究支持：张玲玉 A0230120050001联系人：张玲玉 A2投资案件投资案件监管步入新常态，宏观消费触底弱复苏。2021年，反垄断和数据安全法规相继出台进一步规范互联网行业发展，监管步入新常态，未来互联互通打开流量壁垒，行业将迎来多元化健康发展时代。宏观消费触底弱复苏，2021年11月社零总额41,043亿元，同比增长3.9%。实物商品网上零售额保持高增速，线上渗透率保持稳定。可选消费结构性分化，黄金珠宝等部分品类表现亮眼。电商平台流量争夺转为精细化运营，社区电商注重降本增效。面对流

2、量红利见顶，下沉市场依托广阔空间成为新增长引擎，Z时代引领消费浪潮推动消费互联网变革，优质新消费品牌随之诞生。兴趣电商利用差异化场景优势巩固新流量入口地位，从分流增量深入平台电商腹地展开存量博弈。社区电商迈入阶段调整期，中小平台加速出清，复杂多变市场环境对履约和供应链提出更高要求，同时行业迎来政策拐点，乡村振兴成为新机遇。监管新常态下，流量竞争将回归履约效率比拼。线下零售回暖，黄金珠宝景气向上，超市转型提效，百货估值探底。实体零售方面，黄金珠宝长期将受益于下沉市场消费升级以及热衷国潮元素的Z世代新消费群体崛起，行业景气上行；龙头超市加大数字化投入，巩固生鲜供应链壁垒，改善供应链效率，积极布局仓

3、储会员店等新业态改善经营效率；百货目前板块估值处于历史中枢低位，龙头公司自有物业丰厚，安全边际较高，新业态多业务协同创造新增长曲线。风险提示：mNrPpNtNrNvNoMoNwPxPvM7N8Q7NmOpPnPnMjMmNmOfQmOmM8OqRrRwMqRrMwMnQxP主要内容主要内容1. 行业复盘和展望2. 电商：兴趣电商争夺流量，社区电商降本增效3. 零售：黄金珠宝景气向上，超市转型提效，百货估值探底4. 投资分析意见8896108961289614896168961889621-0121-0121-0121-0121-0121-0221-0221-0221-0221-0321-032

4、1-0321-0321-0421-0421-0421-0421-0421-0521-0921-1021-1021-1021-1021-1021-1121-1121-1121-1121-1221-12纳斯达克金龙中国指数纳斯达克指数20212021. .0202. .0707关于平台经济领域关于平台经济领域的反垄断指南的反垄断指南（正式正式意见稿意见稿）发布发布20212021. .0404. .1010阿里巴巴被罚款阿里巴巴被罚款182182. .2828亿元亿元20212021. .0303. .1212腾讯腾讯、百度百度、美团等美团等1212家互联网企业被家互联网企业被顶格处罚顶格处罚20

5、212021. .0404. .2626SMRASMRA对美团发对美团发起反垄断调查起反垄断调查20212021. .0707. .0202监管部门对滴滴监管部门对滴滴发起安全审查发起安全审查20212021. .0909. .0909工信部要求互联网工信部要求互联网平台解除外链屏蔽平台解除外链屏蔽20212021. .0707. .1010网信办发布网信办发布网络安网络安全审查办法全审查办法( (意见稿意见稿) )20212021. .0707. .2424中共中央中共中央、国务院颁布国务院颁布教培行业双减政策教培行业双减政策20212021. .1212. .0303滴滴宣布退市；滴滴宣布

6、退市；SECSEC完善完善外国公司问责外国公司问责法案法案最终实施细则最终实施细则41.1 1.1 中概：监管进入新常态中概：监管进入新常态自2021年2月以来，互联网行业竞争加剧，监管趋严。其中中概互联网指数（纳斯达克金龙中国指数）从2月16日最高20893点跌至12月6日8682点，跌幅高达58.45%，截至2021年12月10日，全年跌幅达38.06%，跑输纳斯达克指数（涨幅23.09%）。监管新常态下，公平竞争市场秩序得到维护，市场活力充分激发，未来互联互通打开流量壁垒，行业迎来多元化健康发展。图 1：2021年互联网中概股表现资料来源：Wind，申万宏源研究-80%-60%-40%-