计算机行业2022年度策略：拐点所至金石为开-211217（51页）.pdf

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1、 2022 年度策略：拐点所至，金石为开 Table_CoverStock 计算机行业 Table_ReportTime 2021 年 12 月 17 日 2 证券研究报告 行业研究 投资策略报告 计算机计算机 行业行业 投资评级投资评级 看好看好 拐点所至，金石为开拐点所至，金石为开 Table_ReportDate 2021 年 12 月 17 日 本期内容提要本期内容提要: : 宏观视角下，计算机板块投资拐点已至。宏观视角下，计算机板块投资拐点已至。行业估值是基本面与流动性共同 作用的结果，结合历史趋势来看，计算机行业在经济弱衰退、周期下行及流 动性宽松时市场表现较好。12 月 10 日

2、结束的中央经济工作会议提出，目前 我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力；提出明年继续 实施积极的财政政策和稳健的货币政策，且政策灵活适度，保持流动性合理 充裕；保证财政支出强度、加快支出进度；适度超前开展基础设施投资。我我 们认为，在明年经济预期弱增长、流动性预期合理充裕，叠加政府财政支出们认为，在明年经济预期弱增长、流动性预期合理充裕，叠加政府财政支出 力度加大和“新基建”适度超前建设预期，计算机行业有望迎来估值中枢提力度加大和“新基建”适度超前建设预期，计算机行业有望迎来估值中枢提 升和业绩增长的“戴维斯”双击，行业投资拐点已至。升和业绩增长的“戴维斯”双击，行业投资拐点已

3、至。 关注迎来边际变化的高景气细分赛道。关注迎来边际变化的高景气细分赛道。云计算方面，云计算方面，政策端新基建适度超 前建设预期，叠加“十四五”数字化领域发展规划的相继出台，行业景气度 有望快速上行，关注云厂商资本开支回暖带来的 IaaS 上游产业链投资机会、 产业升级带来的行业 PaaS 端投资机会以及 SaaS 市场环境逐步改善带来的 行业和垂直领域投资机会。智能网联汽车方面，智能网联汽车方面，伴随新能源汽车渗透率及单 车智能化程度的快速提升，叠加“软件定义”时代，单车软件价值量的提高， 智能网联汽车赛道有望迎来“量价齐升”趋势。数字人民币领域，数字人民币领域，伴随试点 数量的快速增加，D

4、CEP 有望带来超千亿市场空间，而数字资产化及可编程 货币有望带来更具想象力的市场机遇。网络安全方面，网络安全方面，等保 2.0、数据安全、 网络安全等相关政策接连出台，叠加下游需求侧云计算、大数据、AI、车联 网、工业互联网等新应用场景不断落地带来的全新安全需求，行业景气度趋 势确定性显著。工业互联网领域，工业互联网领域，伴随政策支持力度加大和试点项目的快速 增加，行业渗透率有望加速提升。医疗信息化方面，医疗信息化方面，医院诊疗智能化等相关 政策不断催化，未来三年有望在智慧服务、智慧管理、医院端医保改造等领 域带来千亿增量市场空间。 投资建议：投资建议：建议关注上述迎来边际变化的高景气赛道优

5、质标的：云计算产云计算产 业链业链（）； 智能智能网联汽车网联汽车（中科创达、德赛西威、道通科技）；数字人民币数字人民币（广电运通、 长亮科技、宇信科技、拉卡拉、科蓝软件）；网络安全网络安全（安恒信息、深信服、 启明星辰、奇安信、绿盟科技、卫士通）；工业互联网工业互联网（宝信软件、工业富 联、赛意信息、中望软件、中控技术、中国长城、华大九天、概伦电子、霍 莱沃、柏楚电子、中科曙光、恒华科技、汉得信息）；医疗信息化医疗信息化（卫宁健 康、创业慧康、嘉和美康、久远银海）。 风险提示：风险提示：1. 政策推进不及预期；2.宏观经济发展趋势不及预期；3.行业 试点推进进度不及预期。 pOsMnPsMt

6、PwOsQsRvMvNvM6MdN8OpNmMnPrQjMmNpNjMmOqQaQnMoOMYoOsQNZmOtM 3 目 录 一、宏观视角下如何看计算机行业投资 . 6 1.1 计算机行业投资的基本逻辑. 6 1.2 计算机行业十年回顾：基本面、流动性与估值 . 6 1.3 宏观视角下的计算机行业投资拐点 . 10 二、云计算：拐点已至，挖掘最具潜力的云计算细分赛道 . 12 2.1 乘风新基建，迎新一轮政策拐点 . 12 2.2 IaaS 层格局已定，关注云厂商资本开支边际变化带来的上游产业链机会 13 2.3 IaaS 龙头享通用 PaaS 层先天优势，关注产业升级带来的行业 PaaS