有色金属行业2022年投资策略之新能源金属篇：新能源需求驱动稀土锂钴将维持高景气度-20211217（48页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_InfoTable_Info1 有色金属有色金属 Table_Date 发布时间：发布时间：2021-12-17 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 8% -10% 61% 相对收益 5% -15% 59% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 150 总市值（亿） 13514 流通市值（亿） 11118 市盈率（倍） 32.53 市净率（倍） 3.42 成分股总营收

2、（亿） 6340 成分股总净利润（亿） 341 成分股资产负债率（%） 193.42 Table_Report 相关报告 东北有色周报：新能车 11 月产销延续高增， 锂钴稀土供需矛盾难解 -20211213 东北有色周报：电动车销量走势持续强劲， 我国 11 月数据超市场预期 -20211205 东北有色周报 20211128：中下游扩产节奏加 快，锂资源供需或长期趋紧 -20211130 东北有色周报：刺激政策频出，坚定看好新 能源金属的投资机会 -20211123 东北有色周报： 新能车产销延续高景气， 锂、 稀土供需矛盾加剧 -20211114 Table_Author Table_T

3、itle 证券研究报告 / 行业深度报告 新能源需求新能源需求驱动驱动，稀土稀土锂钴锂钴将维持高景气度将维持高景气度 _有色金属有色金属 2022 年投资策略年投资策略之新能源金属篇之新能源金属篇 报告摘要：报告摘要： Table_Summary 稀土：新能源属性稀土：新能源属性强化强化+供给侧政策强支撑，稀土行业估值体系重构。供给侧政策强支撑，稀土行业估值体系重构。 如今行业供需格局正在重塑： 新能源上游材料属性强化正赋予稀土需求 端更高的成长性。2020 年新能源领域需求占氧化镨钕下游需求比重约 14%，该比例有望在 2023/2025 年进一步提升至 23%/29%，稀土需求结 构重塑，

4、未来有望复刻历史上新能源赛道驱动锂钴需求高成长的逻辑。 同时，政策严控+行业高集中的特性使得稀土的供给端甚至要比锂钴还 要更优异，未来穿越周期的能力或更强。稀土正迎来估值体系重构，把 握拥有全球定价权的核心资产价值重估机遇。相关标的：北方稀土相关标的：北方稀土（轻（轻 稀土龙头，具备资源优势） 、稀土龙头，具备资源优势） 、五矿稀土五矿稀土（纯正中重稀土标的，控股股东（纯正中重稀土标的，控股股东 参与稀土行业重大资产重组）参与稀土行业重大资产重组） 、包钢股份、盛和资源、厦门钨业、包钢股份、盛和资源、厦门钨业等等。 锂：供需锂：供需不平衡仍是主要矛盾，锂价不平衡仍是主要矛盾，锂价未来数年未来数

5、年有望维持高位。有望维持高位。1）供需 格局显著优化，锂行业高景气度延续性或超预期。需求方面，新能源车 产业链已步入内生增长时代，产业趋势不断加速，储能锂电亦正处于爆 发前夜。供给方面，优质新矿稀缺，矿山盐湖整体增量有限，且供给秩 序较上一轮周期更优， 体现在集中度提高+龙头放量谨慎。 据测算 2021- 2023 年锂行业将持续处于短缺状态，行业供需矛盾突出，支撑锂价长 牛。2）上游锂资源或成为景气度最高的环节。锂盐产能扩张速度快于 矿山开发周期，本轮行情供需瓶颈在于资源端，当前市场散单矿源已一 货难求，锂精矿长单价格亦加速补涨，产业链利润分配逐步向上倾斜。 产业链“抢锂大战”亦印证这一产业

6、共识；3）投资策略方面，锂板块内 部后续或出现分化，精选强个股，关注两条重要线索：一是未来业绩 释放确定性高，二是边际改善显著带来更高成长性。相关标的：相关标的：融捷股融捷股 份、份、盛新锂能、天齐锂业、盛新锂能、天齐锂业、科达制造、科达制造、雅化集团、江特电机、赣锋锂业、雅化集团、江特电机、赣锋锂业、 永兴材料、藏格控股、天华超净、中矿资源、西藏矿业、西藏城投等。永兴材料、藏格控股、天华超净、中矿资源、西藏矿业、西藏城投等。 钴：钴：供需格局向好供需格局向好，价格中枢有望价格中枢有望维持高位维持高位。1）供需格局：需求方面， 新能源车钴需求高增基调不改，3C 钴需求受益于 5G 换机潮+单机