焦炭去库焦煤累库可空JM2205多05盘面炼焦利润-211212（17页）.pdf

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1、焦炭去库，焦煤累库，可空焦炭去库，焦煤累库，可空JM2205JM2205，多，多0505盘盘 面炼焦利润面炼焦利润 研究发展中心黑色小组 2021年12月12日 焦炭焦炭：库存持续去化，现货企稳，震荡为主：库存持续去化，现货企稳，震荡为主 现货暂稳，现货暂稳，期货期货横盘横盘。12月10日，天津港准一级焦报2710元/吨。活跃 合约报2911元/吨，基差-51元/吨。5-9月差166元/吨。期货升水于现货， 若现货不上调，上方将面临较大套保盘压力。 生产率生产率略有略有回升，铁水产量低位。回升，铁水产量低位。采暖季限产采暖季限产，中央环保组进驻陕西。 100家独立焦企生产率报61.58%（+1

2、.34），略有回升。钢厂产能利用率继 续下行，247家钢厂产能利用率报74.12(-0.68).虽有复产预期，但短期供 需仍受限。 焦企出货顺畅，上游上游库存向下游转移。库存向下游转移。本周，100家焦企库存46.41万 吨（-13.71），110家钢厂库存416.53万吨（+8.81）。下游开始补库，对 价格形成支撑。 短期供需均受限局面难以改观，但钢厂复产预期仍在，且货币政策放 松，市场情绪有所好转。技术面上，05合约已反弹至10月高点跌幅的50%附 近，但上方面临压力。虽然基本面有所好转，但目前期货升水，上方面临 套保盘压力，上升空间有限。短期震荡，观望为主。 风险提示：焦煤现货快速下降

3、超预期，使得焦企利润回升（下行风 险）。 gYhUaXlXfUaZzRxPwOxP7N8Q6MmOnNtRrQkPoPtRjMpOtN9PrQxPuOmMsQMYqQrP 焦煤焦煤：边际利多因素出尽，产业链累库，短期偏弱：边际利多因素出尽，产业链累库，短期偏弱 现货偏弱，盘现货偏弱，盘面面下行下行。本周，主焦煤现货价偏弱，京唐港主焦煤 报2350元/吨，山西地区现货小幅下调。活跃合约报1934.5元/吨。基 差415.5元/吨，5-9月差59.5元/吨。 供给供给回升回升，供需，供需阶段性阶段性宽松。宽松。110家洗煤厂开工率上行，报73.7% （+3.79），高于年内前期水平。蒙煤方面，受疫

4、情影响，通关车数 下行至200车以下，但在供需宽松局面下影响有限。需求方面，下游 焦企产能利用率略有回升，但仍处低位，焦煤供需阶段性宽松。 产业产业链累库存链累库存。本周，港口+钢厂+焦企库存报1808.15万吨 （+111.35），重新累库。随着产区开工率高位，需求持续下降，预 期库存后续仍将回升。 前期利多因素逐渐消退，供需阶段性宽松局面不改。焦企利润低 位之下，焦煤现货价格仍有下调空间。技术面上，05合约上行趋势走 坏，震荡下行。短期盘面偏弱，可短空JM2205合约。 风险提示：焦煤进口政策放开（下行风险），疫情冬季二次爆发 影响蒙煤进口（上行风险）。 1.11.1 焦炭供给：焦企生产率

5、略有回升焦炭供给：焦企生产率略有回升 图图.100.100家独立焦企焦炉生产率家独立焦企焦炉生产率图图.100.100家独立焦企焦炉生产率（分地域）家独立焦企焦炉生产率（分地域） 图图.100.100家独立焦企焦炉生产率（分产能）家独立焦企焦炉生产率（分产能） 数据来源：数据来源：WindWind、信达期货研发中心信达期货研发中心 40 50 60 70 80 90 100 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03

6、 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 % 100100家独立焦企焦炉生产率（分产能）家独立焦企焦炉生产率（分产能） 100万吨以下100-200万吨200万吨以上100家独立焦企 40 50 60 70 80 90 100 110 2017/11 2018/01 2018/03 2018/05 2018/07 2018/09 2018/11 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 20