2022年医药生物行业投资策略：控费预期长存关注制剂国际化和“新”上游-211216（63页）.pdf

《2022年医药生物行业投资策略：控费预期长存关注制剂国际化和“新”上游-211216（63页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年医药生物行业投资策略：控费预期长存关注制剂国际化和“新”上游-211216（63页）.pdf（63页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、控费预期长存，关注制剂国际化和“新”上游 2022年医药生物行业投资策略 证券分析师：陈烨远 A0230521050001 研究支持：张静含 A0230120070005 余玉君 A0230120070001 仰佳佳 A0230120080005 王道 A0230120070001 凌静怡 A0230120060001 李敏杰 A0230121070004 2021.12.16 2 投资要点投资要点 政策收紧持续，行业环境净化进行时。国内医保局和药监局两大部门持续推动行业变革升级。医保局方 面，其主导的集采范围不断扩大，包括化药、生物类似物与器械集采相继落地，针对医院端已出台 DRG/DIP三

2、年行动计划，将逐步在全国范围内推广支付端改革。药监局方面，CDE抗肿瘤药物临床研 发指导原则正式发布，倡导以为患者提供更优的治疗选择为最高目标，加速新药研发供给侧改革。 第5种VOC来袭，国内首款新冠特效药获批。11月25日，南非报告新型新冠疫苗变异株，同月26日 WHO将该变异株命名为Omicron并列入VOC（Variant of Concern），目前已有超过50个国家/地区 发现了该变异株感染者，而根据海外相关研究显示Omicron具有加强的抗体逃逸效应。12月8日，腾盛 博药新冠中和抗体联合治疗药物安巴韦单抗注射液及罗米司韦单抗注射液国内获批，成为我国首个获批 的拥有自主知识产权的新

3、冠中和抗体联合治疗药物。 CXO持续高景气， 新上游机会涌现，中下游药企转型思变。行业上游方面，CXO仍然是中短期内景气 度较高的细分赛道之一，预计行业增速可保持在20%以上。受政策影响与行业竞争加剧，中游层面创新 药企在热门靶点研发布局有提速趋势，而仿制药与中成药企纷纷寻求转型突破。行业下游方面，受疫情 影响，民营医院开院节奏有所放缓，医药零售行业降本增效压力仍在。 投资分析意见：基于目前政策导向及行业上下游内部分化，我们建议关注：（1）中游国际化-制剂/器 械/创新药公司：健友股份、博瑞医药、迈瑞医疗、南微医学、恒瑞医药、君实生物；（2）上游高景气 -特色API/特色辅料/制药装备耗材/C

4、XO/科研服务公司：键凯科技、纳微科技、诺唯赞、药明康德、泰 格医药；（3）其它板块：长春高新、我武生物、健麾信息、爱博医疗、贝达药业。 风险提示：集采风险，研发风险，行业竞争加剧风险，新冠疫情风险 VWmWgV9UmU9UzWyXbRaO8OmOqQoMqRjMnMoMkPqRtM7NmMyRNZnQoNwMnRqP 主要内容主要内容 1. 2021年医药板块市场行情回顾 2. 疫情速览：第五种VOC突变来袭 3. 政策重温：医保控费预期长存 4. 控费+内卷，制剂/器械国际化成为新出路 5. 国产替代空间巨大的专精“新”上游 6. 投资分析意见及风险提示 3 4 1.1 1.1 板块震荡明

5、显，原料药与中药涨幅居前板块震荡明显，原料药与中药涨幅居前 全年板块整体震荡显著：4月前，整体医药板块表现与万得全A差异不大。进入4月， 医疗服务（含CXO）迎来大行情，板块涨幅居前。至7月，CDE发布以临床价值为导 向的抗肿瘤药物临床研发指导原则征求意见稿，板块进入下行通道。12月份医药板 块随消费行业景气度扭转有所回升。 子板块分化持续，原料药与中药涨幅居前：截止至12月13日，医药子板块涨跌幅如下： 原料药（25.4%）、中药（16.7%）、医疗服务（0.6%）、医疗器械（-11.0%）、生 物制品（-14.6%）、医药商业（-21.3%）、化学制剂（-23.7%）。 图：截至12/13

6、 行业年度累计涨跌幅 图：截至12/13 子板块年度累计涨跌幅：原料药涨幅居前 资料来源：Wind，申万宏源研究 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 医药生物(申万)沪深300 万得全A万得全A(除金融、石油石化) -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 21-0121-02 21-0321-04 21-0521-06 21-0721-0821-09 21-1021-11 21-12 化学原料药化学制剂中药生物制品 医药商业医疗器械医疗服务 5 1.2 1.2 个股涨跌排名个股涨跌排名 键凯科技、博腾股份、九洲药业、美迪西等特色