2022年农林牧渔行业投资策略：农业2022养殖业盈利改善、转基因育种推进-20211215（43页）.pdf

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1、农业2022：养殖业盈利改善&转基因育种推进 2022年农林牧渔行业投资策略 证券分析师：赵金厚 A0230511040007 朱珺逸 A0230521080004 研究支持：盛 瀚 A0230120070004 2021.12.15 2 内容提要内容提要 看好行业：养殖业：盈利改善；种业：转基因玉米育种推进 建议关注：牧原股份、温氏股份、立华股份、圣农发展、登海种业、天马科技 海大集团、中宠股份、生物股份 风险提示：生猪、鸡肉价格持续低迷，转基因玉米育种推广进程延后； 上市公司业绩低于预期 2022年农业主要子行业研判及重点关注公司 资料来源：申万宏源研究 子行业评级主要逻辑关注公司 粮食生

2、产加工中性 2021年中国粮食产量实现“十八连丰”，预计2022年粮食价格稳中有升。国家统计局：2021年全国粮食总产量 6.828亿吨（13657亿斤），同比增长2.0%。其中，稻谷播种面积2992.12万公顷（-0.52%） 产量2.123亿吨 (+0.16%)；小麦播种面积2356.84万公顷（+0.81%），产量13694.60万吨（+2.01%）；玉米播种面积4332.41万 公顷（+4.99%），产量27255.2万吨（4.56%）。预计2022年稻谷、小麦最低收购价格稳中有升。2022年小麦 （三等）最低收购价1.15元/斤，较2021年提高0.03元/斤 金龙鱼、苏垦农发 种业

3、看好 转基因玉米种植推广加快。2021年有关转基因种子推广法律法规修订完备，转基因玉米种子已审转化体在适宜地区 再进行一年生产试验（2022年），获得品种审定证书。2022年冬季在海南进行亲本扩繁、2023年杂交制种扩繁 （2023年5月前获得品种审定证书），则2023年底可向经销商销售，2024年中国开始合法大田种植转基因玉米。 2022年两杂种子供给充足、杂交玉米制种成本上升，价格分化。2021年全国杂交玉米制种272万亩，新产种子9.93 亿公斤，加上有效库存4.77亿公斤，2022年有效供种量14.7亿公斤，玉米大田生产用种充足有余。预计期末库存降 至3亿公斤，杂交水稻制种面积约156

4、.47万亩，产种量2.66亿公斤，加上有效库存0.84亿公斤，有效供种量3.5亿公 斤，需求2.35亿公斤，期末库存1.15亿公斤 登海种业、隆平高科、大北农 生猪养殖看好 能繁母猪存栏量预计仍会趋势性减少，但随着猪价回升，产能去化放缓。预计2022年生猪供给量仍会小幅增加，生 猪价格总体震荡回落，下半年或止跌回升。但龙头公司出栏量增加、产业链延伸，及种猪、仔猪成本下降等因素， 亏损幅度持续减小，盈利水平继续回升 牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技、 新希望 肉鸡养殖看好 2022年白羽肉鸡供给充足，上游雏鸡价格或继续下移，下游鸡肉产品价格有所回升，产业链盈利分布区域均衡。黄 羽鸡因持续亏

5、损，产能逐步减少，价格预期回升，行业盈利好转立华股份、圣农发展、湘佳股份 食用菌中性行业龙头企业普遍通过资本市场融资工厂化产能增加（产能增速高于需求增速），预计2022年依然供过于求雪榕生物 宠物食品看好 2021年因各地养犬政策调整及疫情居民活动限制等，宠物犬数量增速出现下降（估计下降3.3个百分点），宠物猫 数量因饲养难度低预计持续增长。宠物食品消费层级下降，销售增速放缓。预计2022年行业销售规模持续低速增长 。冻干食品、功能食品等新兴宠物食品需求增加 中宠股份、佩蒂股份 饲料业看好 饲料需求因存栏量居高而继续则增加，原料价格预计有所下降。行业集中度提升进入“新模式”：中小饲料企业竞 争

6、力在下降（新冠疫情、原料价格波动、下游规模化等），主动寻求大型企业合作 天马科技、海大集团 动物疫苗看好养殖业存栏规模保持高位，需求相对稳定，但竞争持续加剧。龙头企业因品质保障、新产品而保持竞争优势生物股份、科前生物、普莱柯、中牧股份 SVmWjWcZjZcZzWwV8ObP7NnPoOpNpOfQnMnPlOrQtN6MoPqQMYoOvMMYsRpN 主要内容主要内容 1. 养殖业：行业盈利水平持续改善 2. 转基因：转基因育种推广有序推进 3. 投资主题：盈利改善&转基因推广 3 4 1.1.1 1.1.1 生猪养殖：生猪养殖“产能收缩”进行时生猪养殖：生猪养殖“产能收缩”进行时 202