2022年交通运输行业投资策略：变革航空效率物流-211216（41页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 变革航空，变革航空，效率物流效率物流 2022022 2 年年交通运输行业交通运输行业投资策略投资策略 交通运输交通运输行业行业 推荐推荐 ( (维持维持评级评级) ) 核心观点：核心观点： 变革航空变革航空：新冠疫情反复致航空物流出行跷跷板行情。新冠疫情反复致航空物流出行跷跷板行情。2021 年疫情 波动反复，航空出行依然是受疫情影响最大的行业之一，国内线恢复 70%，国际线为疫情前 2%；航空货运价格创历史新高，同比增 80%。 变革航空之跨境物流：疫情催化空运价格台阶式上升，跨境电商和变革航空之跨境物流：疫情催化空运价格台

2、阶式上升，跨境电商和 国际生鲜需求造就成长性。国际生鲜需求造就成长性。疫情机遇：国内制造业优势持续，跨境 物流呈现高景气度。催化因素： “客改货”政策调整叠加奥密克戎毒 株影响， 航空货运价格再创历史新高。 核心环节： 航空承运人占航空 货运价值链比例近 50%，运价上涨受益较大。长期因素：跨境电商、 生鲜物流高成长发展， 催生航空物流长期增量需求。 政策红利： 国家 强化自主可控全球供应链，培育国际物流龙头企业进行时。重点推荐重点推荐 航空物流产业链投资机会。重点推荐东航物流（航空物流产业链投资机会。重点推荐东航物流（6 601156.SH01156.SH） ；推荐华） ；推荐华 贸物流（贸

3、物流（603128.SH603128.SH） ，中国外运（） ，中国外运（601598.SH601598.SH） 。） 。 变革航空之客运出行：疫情反复影响修复进程，静待积压出行需求变革航空之客运出行：疫情反复影响修复进程，静待积压出行需求 爆发。爆发。复苏进程：零星疫情致国内修复不及预期，奥密克戎出现延 迟国际航线恢复。 未来需求： 疫情影响积压出行消费需求， 后疫情时 代将迎来反弹增长。 成本因素： 航空煤油价格持续上涨， 人民币汇率 持续升值，当前关键在需求复苏。动态把握航空客运国际航线复苏机动态把握航空客运国际航线复苏机 会。会。推荐推荐中国国航（中国国航（601111.SH60111

4、1.SH） ，上海机场（上海机场（600009.SH600009.SH） ，春秋航空春秋航空 （601021.SH601021.SH） ，吉祥航空（吉祥航空（603885.SH603885.SH） 。） 。 效率物流：中国物流市场具有万亿元效率物流：中国物流市场具有万亿元级级提质增效空间。提质增效空间。第三方物流 及供应链渗透率水平具有进一步提升空间，我国一体化供应链物流的 规模为 2.03 万亿元，占比第三方物流比重超 30%。 效率物流效率物流之网络货运： 网络货运是数字供应链发展中的重要过程环之网络货运： 网络货运是数字供应链发展中的重要过程环 节。节。理想愿景：从第三方物流迈向数字供应

5、链，细分行业市场需求 广阔。发展空间：具备“物流和互联网”基因的企业更具潜力。当 前焦点：公路网络货运是数字供应链的重要环节。重点推荐物流数字重点推荐物流数字 化提升效率带来红利机遇，化提升效率带来红利机遇，重点重点推荐传化智联（推荐传化智联（002010.002010.SZSZ） ，关注满） ，关注满 帮集团（帮集团（Y YMM.NMM.N） 。） 。 效率物流效率物流之电商快递：快递单价呈现拐点信号，头部流量优势增厚之电商快递：快递单价呈现拐点信号，头部流量优势增厚 业绩。业绩。驱动因素：疫情下线上消费习惯巩固，快递高增态势维持。 未来空间：预计 2025 年达到 1800 亿票，成长空间

6、广阔。价格竞 争：快递单价呈现拐点信号，流量优势增厚业绩。市场格局：行业呈 现出清局面，龙头份额优势回归稳固。新竞争格局下快递龙头迎来价。新竞争格局下快递龙头迎来价 值重估。推荐韵达股份（值重估。推荐韵达股份（002120.SZ002120.SZ） ，中通快递（中通快递（2057.HK2057.HK） ，圆通速圆通速 递（递（600233.SH600233.SH） ，顺丰控股（顺丰控股（002352.SZ002352.SZ） 。） 。 风险提示风险提示：空运价格大幅下跌，跨境物流需求不及预期，新冠疫情反 复，快递价格战，网络货运法规政策变化等产生的风险。 行业数据行业数据 2022021 1.