建筑装饰行业深度研究报告：地产链黄金底系列报告一保障房政策暖风频吹产业链迎来投资良机-211214（15页）.pdf

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1、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 建筑装饰行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 保障房政策暖风频吹，产业链迎来投资良机保障房政策暖风频吹，产业链迎来投资良机 地产链黄金底系列报告一地产链黄金底系列报告一 保障房政策暖风频吹，各地积极出台保障房筹建计划保障房政策暖风频吹，各地积极出台保障房筹建计划。 今年以来保障房支持政策密集颁布。政治局会议在 4 月首次并 12 月再次提及 推进保障房建设，并且在中央经济工作会议上，再次指出要推进保障性住房建 设，高层对保障房的关注日

2、益提升。住建部提出力争十四五期间新增保障房占 比新增住房要达到 30%以上，并且政府将从土地、资金、金融、减税降费和行 政审批优化等多维度、多层次对保障房建设提供支持。目前大部分重点一二线 城市积极响应，陆续公布了十四五期间保障房开工计划，其中北上深新增保障 房占新房比重超 45%。 预计预计 22-25 年保障房年开工年保障房年开工 1.2 亿方，对应投资额亿方，对应投资额 4463 亿亿。 十四五期间，按 4 个一线城市单城市开工 50 万套、15 个新一线城市单城市开 工 20 万套、20 个重点二线城市 10 万套测算，我国重点 39 城合计开工保障住 房 700 万套。由于从保障房开

3、工规划发布到十四五期末还有 4 年时间，相对应 每年保障房开工 175 万套。考虑到保障房住房面积以不超过 70 平米的小户型 为主，175 万套对应的开工面积为 1.23 亿方。按一线城市建安成本 4000 元/ 平米、 新一线和重点二线 3500 元/平米测算， 每年 1.23 亿方新开工面积对应的 保障房投资额达 4,463 亿元。 装配式装修最为受益装配式装修最为受益，保障房对应，保障房对应市场规模约市场规模约 650-975 亿亿。 装配式建筑在发展初期面临着成本较高、消费者接受度较低、产业配套不完善 等问题，但也因为标准化、工业化、节能环保等优势，在政府投资的建筑项目 及公共建筑等

4、领域推广更快。 我们假设明年投资建设的保障性住房主体结构全 部使用装配式建造方式，其中 70%使用 PC 结构（0.9 亿平），30%使用钢结 构（0.3 亿平），另外装修部分，假设 50%使用装配式装修（0.65 亿平），则 分别测算细分市场增量约：PC 构件 396 亿元，钢构件 137 亿元，装配式装修 650 亿975 亿元。 防水和第三方工程检测小幅受益防水和第三方工程检测小幅受益，分别对应，分别对应市场规模市场规模约约 45 亿、亿、2 亿。亿。 我们对防水和第三方检测的增量市场也做了测算， 均相对原有市场增量较小， ： 1）防水：根据之前测算，175 万套保障房对应的建安投资约

5、4,463 亿，一般防 水造价占投资额的比例接近 1%， 故我们估计对应的防水市场规模约 45 亿， 相 对现有 2000 亿左右的防水市场增量较小；2）第三方检测，按 10 万方对应工 程检测费用 12-18 万元测算，1.23 亿方保障房新开工，故我们估计对应的工程 检测费用 1.5-2.2 亿。 投资建议：投资建议：保障房政策暖风频吹，产业链迎来投资良机保障房政策暖风频吹，产业链迎来投资良机 我们认为装配式产业链均有望受益，其中，装配式装修受益或最为显著：1） 装配式装修，重点推荐亚厦股份，建议关注海鸥住工、柯利达；2）钢结构， 重点推荐鸿路钢构、精工钢构、东南网架，建议关注富煌钢构；3

6、）PC 装配式， 建议关注中铁装配；4）装配式设计，建议关注华阳国际。防水和第三方工程 检测小幅受益：1）防水，重点推荐东方雨虹、科顺股份；2）第三方工程检测， 重点推荐深圳瑞捷。 风险提示风险提示：保障房建设推保障房建设推进不及市场预期进不及市场预期，宏观经济下行风险。，宏观经济下行风险。 行业基本数据行业基本数据 占比% 股票家数(只) 142 3.53 总市值(亿元) 14,574.01 1.75 流通市值(亿元) 12,087.05 1.89 相对指数表现相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.15 10.4 6.95 相对表现 2.29 14.5 4.63 相关研究报告相