英维克-储能和通信业务高发展行业与公司发展双景气-211210（26页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 储能和通信业务高发展储能和通信业务高发展， 行业与公司发行业与公司发 展双景气展双景气 2 2019019 年年公司机房温控产品市占率公司机房温控产品市占率 1 10%0%：我们预测 2021 年国内 IDC 温控系统市场规模将达 141 亿元/年， 2025 年将达 192 亿元/年。机房 温控领域，公司是国内机房温控龙头，提供从热源侧到冷源侧散热的 全链条产品。 公司在国内的机房温控设备市场份额从 2016 年的7.5%提 升至 2019 年的 10%，2019

2、 年公司市占率全国第二。公司产品先后中标 中国移动、阿里巴巴、腾讯、中国电信等数据中心建设项目，Xspace 机组可降低 PUE 至 1.13，XStorm 系统可实现 PUE 低于 1.1，节能效果 显著。 户外户外机柜温控市场机柜温控市场规模提升规模提升，公司营收快速增长，公司营收快速增长：据前瞻产业研究院 数据，我国通信户外机柜空调市场规模将于 2022 年达到 33 亿元/年。 根据华经产业研究院数据，2025 年全球储能温控市场规模将增长至 84.64 亿元。根据前瞻产业研究院预测，2025 年我国充电桩市场规模将 达 2400 亿元，充电桩建设数量的提升和充电速度的加快将带动充电桩

3、 机柜温控设备的需求。公司 2020 年推出系列水冷机组并批量应用于各 储能场景，客户涵盖阳光电源、比亚迪、Eltek 等。2021 年 1-6 月公司 机柜业务总收入 2.92 亿元， 同比增长 62.2%， 其中储能应用相关营业收 入约 1.5 亿元。 新能源车用空调新能源车用空调增长增长空间空间大大：随着国家政策不断推动公交车、客车电 动化发展，以及未来电动车成本不断下降，预计未来新能源客车仍有 较大增长空间。新能源客车行业的发展将拉动新能源客车空调系统需 求的提升。2018 年公司合并上海科泰，向比亚迪、申通、南龙、宇通 等客车厂供货，目前产品正向冷链运输车、重型卡车等特种电动车拓 展

4、。 轨交空调市场规模将随城轨投资规模的扩大继续提升轨交空调市场规模将随城轨投资规模的扩大继续提升： 我国城市轨道 交通目前依旧处于高速发展期。2020 年中国大陆地区城轨交通完成投 资 6286 亿元，创历史新高。2020 年我国轨交空调市场规模增长至 120 亿元。公司轨交温控产品全系统（软件、硬件、控制系统）自研，轨 交温控产品在上海地铁、苏州地铁份额居前列。除上述四大领域外， 公司正在电动车压缩机、健康环境控制和电子散热领域开拓布局。 投资建议：投资建议：公司持续开拓新领域，储能温控产品增长强劲。我们预计 公司 2021-2023 年营业收入分别为 22.56 亿元(+32.4%)、30

5、.55 亿 元(+35.4%)、 42.12 亿元(+37.9%)； 预计归母净利润分别为 2.31 亿元 (+27.0%)、3.25 亿元(+40.7%)、4.37 亿元(+34.6%)。我们给予 2022 年 55 倍 PE， 对应 2022 年目标价 53.41 元。 首次覆盖， 给予 “买入-A” 投资评级。 Tabl e_Ti t l e 2021 年年 12 月月 10 日日 英维克英维克（002837.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 其他专用机械 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 5

6、3.41 元元 股价（股价（2021-12-10） 45.40 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 15,064.27 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 11,530.34 总股本（百万股）总股本（百万股） 334.32 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 255.89 12 个月价格区间个月价格区间 16.91/49.39 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 3.5 55.02 122.87 绝对收益绝对收益 5.8 59.5